ECGO : การลงทุนเพิ่มเติมในสินทรัพย์พลังงานหมุนเวียนในสหรัฐฯ

• EGCO ประกาศเข้าซื้อหุ้น 49% ใน Pinnacle IV Portfolio จาก Apex โดยพอร์ตดังกล่าวประกอบด้วยโครงการ Timbermill ซึ่งเป็นโรงไฟฟ้าพลังงานลมขนาด 189 MW ในรัฐนอร์ทแคโรไลนา และ Coldwater ซึ่งเป็นโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ขนาด 150 MWac ในรัฐมิชิแกน ภายหลังธุรกรรมแล้วเสร็จ EGCO จะถือหุ้นโดยตรง 49% ในพอร์ตดังกล่าว เพิ่มเติมจากการถือหุ้นทางอ้อม 8.9% ผ่านการถือหุ้น 17.5% ใน Apex

• โครงการทั้งสองแห่งได้รับการสนับสนุนโดยสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวและสัญญารับซื้อสิทธิประโยชน์ด้านสิ่งแวดล้อมกับคู่สัญญาที่มีอันดับความน่าเชื่อถือระดับ Investment Grade ซึ่งช่วยสร้างกระแสรายได้ที่มีเสถียรภาพและสามารถคาดการณ์ได้

• EGCO ยังไม่ได้เปิดเผยมูลค่าธุรกรรม หรือให้ประมาณการเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของกำไรจากการเข้าซื้อกิจการดังกล่าว อย่างไรก็ตาม จากการอ้างอิงมูลค่าของ Pinnacle II Portfolio ที่เข้าซื้อในปี 2025 และสมมติฐานมูลค่าสินทรัพย์ที่ 0.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อ MW สำหรับโรงไฟฟ้าพลังงานลม และ 0.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อ MW สำหรับโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ เราประเมินว่ามูลค่าการลงทุนสำหรับการเข้าซื้อหุ้น 49% ใน Pinnacle IV จะอยู่ที่ประมาณ 3.7 พันล้านบาท (ประมาณ 110 ล้านดอลลาร์สหรัฐ)

• จากผลการดำเนินงานของ Pinnacle II Portfolio ในปี 2025 เราประเมินว่าการเข้าซื้อกิจการดังกล่าวอาจสร้างกำไรในส่วนที่เป็นของ EGCO ประมาณ 330 ล้านบาทต่อปี หรือคิดเป็นประมาณ 4.7% ของประมาณการกำไรปี 2027F ของเรา

• เราประเมินว่าการลงทุนดังกล่าวจะให้อัตราผลตอบแทนจากเงินลงทุนส่วนของผู้ถือหุ้น (Equity IRR) ประมาณ 8% ซึ่งจะส่งผลให้มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) เพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 1.2 บาทต่อหุ้น หรือคิดเป็นประมาณ 1% ของมูลค่าที่เหมาะสมที่เราประเมินไว้

• แม้ว่าการเข้าซื้อกิจการดังกล่าวจะสอดคล้องกับกลยุทธ์ของ EGCO ในการขยายพอร์ตการลงทุนด้านพลังงานหมุนเวียนในสหรัฐฯ แต่เรามองว่าผลกระทบต่อกำไรและมูลค่าหุ้นยังอยู่ในระดับจำกัด ดังนั้น เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ EGCO โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 144.00 บาทต่อหุ้น อ้างอิงวิธีการประเมินมูลค่าแบบ DCF