KTC
บัตรกรุงไทย
ยอดใช้จ่ายยังดี...WIN เข้ามาช่วยติดตามหนี้
เราประเมินว่าแนวโน้มการใช้จ่ายบัตรเครดิตของลูกค้า KTC ยังเติบโตต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปี ขณะที่ Win performance จะเข้ามาช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในการติดตามหนี้และให้บริการติดตามหนี้ให้กลุ่ม KTB ในอนาคต เรายังแนะนำ ซื้อ KTC ที่ราคาเป้าหมาย 42 บาท จาก 3 เรื่อง ได้แก่
1) ยอดใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตของ KTC ในเดือนก.ค. และส.ค. ยังโตได้ประมาณ 5% YoY ใกล้เคียงกับ 1H26 และเราคาดจะเห็นการเติบโตต่อเนื่องใน 4Q26 หมวดที่ยังมียอดใช้จ่ายเยอะ ได้แก่ กลุ่มประกัน, การท่องเที่ยว, ซื้อของออนไลน์ และร้านอาหาร โดยเราเห็นผู้บริโภคยังระวังการใช้จ่าย ทำให้เราประเมินว่าคุณภาพสินทรัพย์จะยังอยู่ในเกณฑ์ที่ดีต่อเนื่อง
2) เราประเมิน synergy จากการเข้าซื้อธุรกิจ WIN Performance ซึ่งทำธุรกิจติดตามหนี้ จะช่วยลดความเสี่ยงจากการใช้บริษัทภายนอก และเรามองว่าในระยะกลาง WIN สามารถต่อยอดไปรับงานให้ KTB ได้ด้วย โดยเราประเมินว่า WIN อาจสร้างกำไรสุทธิให้ KTC เพิ่มได้ประมาณ 120 ล้านบาท ในปี 2028 จากการตามเก็บหนี้สินเชื่อบุคคลให้ KTB (คิดเป็นราว 1% ของประมาณการกำไรปี 2028 ของเรา) และ
3) เราคาดกำไร 3Q26 ของ KTC จะอยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท โต 10% YoY (credit cost ลดลง) แต่ลดลง 4% QoQ (ค่าใช้จ่ายดำเนินงานสูงขึ้น) โดยเราคาดสินเชื่อและคุณภาพสินทรัพย์จะค่อนข้างทรงตัว QoQ