สำนักข่าวหุ้นอินไซด์ ( 15 กันยายน 2569 ) ---- DELTA เผย บ. แม่ไต้หวัน   Delta Electronics   เตรียมออกหุ้นกู้แปลงสภาพนอกประเทศประเภทไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย   2 ชุด มูลค่ารวม 1,500,000,000 ดอลลาร์สหรัฐ เพื่อเพิ่มเงินทุนหมุนเวียนและรองรับการขยายตัวทางธุรกิจในอนาคต


 

นายเจิ้ง อัน กรรมการบริษัท บริษัท เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) DELTA เปิดเผยว่า "บริษัทฯ" ได้รับแจ้งจาก บริษัท Delta Electronics Int'l (Singapore) Pte. Ltd. ("ผู้ถือหุ้น") (ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท DeltaElectronics Inc.)ว่าผู้ถือหุ้นมีแผนในการออกและเสนอขายหุ้นกู้แปลงสภาพนอกประเทศประเภทไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย (Dual-trancheZero Coupon Overseas Exchangeable Bonds) มูลค่ารวม 1,500,000,000 ดอลลาร์สหรัฐ ("หุ้นกู้") ในวันที่หรือประมาณวันที่ 21 กันยายน 2569โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มเงินทุนหมุนเวียนและรองรับการขยายตัวทางธุรกิจในอนาคต



การออกหุ้นกู้ครั้งนี้ประกอบด้วย หุ้นกู้แปลงสภาพนอกประเทศประเภทไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย ซึ่งมีกำหนดระยะเวลาไถ่ถอนในวันที่ 21 กันยายน 2570 มูลค่ารวม 500,000,000 ดอลลาร์สหรัฐ ("Tranche ABonds")และหุ้นกู้แปลงสภาพนอกประเทศประเภทไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย ซึ่งมีกำหนดระยะเวลาไถ่ถอนในวันที่ 21กันยายน 2574 มูลค่ารวม 1,000,000,000 ดอลลาร์สหรัฐ ("Tranche B Bonds") หุ้นกู้ดังกล่าวสามารถแปลงสภาพเป็นหุ้นของบริษัทฯ ซึ่งปัจจุบันถืออยู่โดยผู้ถือหุ้น

ราคาแปลงสภาพเบื้องต้น (Initial Exchange Price) ของ Tranche A Bonds จะเท่ากับ 266.80 บาทต่อหุ้น
ซึ่งสูงกว่าราคาอ้างอิงร้อยละ 15 โดยในเบื้องต้น เมื่อมีการใช้สิทธิแปลงสภาพ ผู้ถือหุ้นกู้ Tranche A Bonds จะได้รับหุ้นของบริษัทฯ จำนวน 24,856.8966 หุ้น ต่อมูลค่าเงินต้นของ Tranche A Bonds จำนวน200,000 ดอลลาร์สหรัฐ ทั้งนี้ อาจมีการปรับเปลี่ยนได้ตามข้อกำหนดสิทธิและเงื่อนไขของ Tranche A Bonds

ราคาแปลงสภาพเบื้องต้น (Initial Exchange Price) ของ Tranche B Bonds จะเท่ากับ 301.60 บาทต่อหุ้น
ซึ่งสูงกว่าราคาอ้างอิงร้อยละ 30 โดยในเบื้องต้น เมื่อมีการใช้สิทธิแปลงสภาพ ผู้ถือหุ้นกู้ Tranche BBonds จะได้รับหุ้นของบริษัทฯ จำนวน 21,988.7931 หุ้น ต่อมูลค่าเงินต้นของ Tranche B Bonds จำนวน200,000 ดอลลาร์สหรัฐ ทั้งนี้ อาจมีการปรับเปลี่ยนได้ตามข้อกำหนดสิทธิและเงื่อนไขของ Tranche B Bonds


นอกจากนี้ ผู้ถือหุ้นกู้ Tranche B Bonds มีสิทธิรวมถึง (แต่ไม่จำกัดเพียง) การเรียกให้ผู้ถือหุ้นไถ่ถอนTranche B Bonds ทั้งหมดหรือบางส่วนในราคาร้อยละ 99.25 และร้อยละ 98.51 ของมูลค่าเงินต้นเมื่อครบกำหนดอายุ 1.5 ปี และ 3 ปี นับจากวันออกหุ้นกู้ ตามลำดับ ทั้งนี้ ภายใต้ข้อกำหนดและเงื่อนไขของTranche B Bonds

รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับเงื่อนไขสำคัญของหุ้นกู้ดังกล่าวจะถูกเผยแพร่ใน Market Observation Post System ของสาธารณรัฐจีน (ไต้หวัน) (https://emops.twse.com.tw/server-java/t58query; ชื่อย่อหลักทรัพย์: 2308.TWSE)

บริษัทฯ ขอเรียนให้ทราบว่าการออกและเสนอขายหุ้นกู้ข้างต้น ไม่มีผลกระทบต่อโครงสร้างคณะกรรมการและผู้บริหาร โครงสร้างการบริหารธุรกิจรวมถึงนโยบายและการดำเนินธุรกิจของบริษัทฯ แต่อย่างใด

ทั้งนี้ หากมีการใช้สิทธิแปลงสภาพทั้งจำนวนตามราคาแปลงสภาพเบื้องต้น (Initial Exchange Price) ที่เกี่ยวข้อง ในเบื้องต้นหุ้นกู้จะถูกแปลงสภาพเป็นหุ้นของบริษัทฯ ซึ่งปัจจุบันถืออยู่โดยผู้ถือหุ้นจำนวน 172,086,206 หุ้น (หรือคิดเป็นประมาณร้อยละ 1.38 ของหุ้นที่จำหน่ายแล้วทั้งหมดของบริษัทฯ ณวันที่ออกหุ้นกู้ดังกล่าว)โดยอาจจะมีการปรับเปลี่ยนตามข้อกำหนดสิทธิและเงื่อนไขของหุ้นกู้แต่ละชุดที่เกี่ยวข้อง

อนึ่ง หากมีความเปลี่ยนแปลงใดๆ บริษัทฯ จะแจ้งให้ทราบต่อไป



ด้านบริษัทหลักทรัพย์บัวหลวง  ออกบทวิเคราะห์ เปิดเผยว่า  DELTA ประเด็นใหม่จากกรณี Delta Taiwan มีแผนระดมทุน 1.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ ผ่านหุ้นกู้ที่แลกเป็นหุ้น DELTA Thailand ได้ (Exchangeable Bond) โดยออกผ่าน Delta Electronics International Singapore ซึ่งถือหุ้น DELTA อยู่ราว 42.85% แบ่งเป็น 2 ชุด ได้แก่ 500 ล้านเหรียญสหรัฐ ครบกำหนด ก.ย. 2027 และ 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ ครบกำหนด ก.ย. 2031 อย่างไรก็ตาม เงื่อนไขผลตอบแทนสุดท้ายยังต้องรอการยืนยัน หลังข้อมูลจาก Bloomberg และ Reuters ระบุอัตราผลตอบแทนต่างกัน ขณะที่ราคาสำหรับการแลกหุ้นจะอิงจากราคาขายหุ้น DELTA ที่ทำพร้อมกันโดยชุดปี 2027 มีส่วนเพิ่มจากราคาขายหุ้น 15-20% และชุดปี 2031 ที่ 30-40%


มองดีลนี้เป็น แรงกดดันจากจำนวนหุ้นที่อาจออกมาขายในตลาด (Overhang) มากกว่าการลดสัดส่วนกำไรต่อหุ้น เพราะ DELTA ไม่ได้ออกหุ้นใหม่ โดยหากสมมติราคาขายหุ้นที่ราว 227 บาท จะได้ราคาแลกหุ้นประมาณ 261-272 บาทสำหรับชุดปี 2027 และ 295-318 บาทสำหรับปี 2031 คิดเป็นหุ้นราว 160-170 ล้านหุ้น หรือ 1.3-1.4% ของหุ้นทั้งหมด ก่อนรวมหุ้นที่อาจขายผ่านการ Placement พร้อมกัน สูงกว่าดีลเดิมเดือน ม.ค. 2025 ที่มีขนาดเพียงราว 0.4%


แรงกดดันรอบนี้ชัดกว่าครั้งก่อน เพราะดีลมีขนาดใหญ่ขึ้น ชุดปี 2027 มีอายุสั้นและส่วนเพิ่มจากราคาตลาดต่ำกว่า รวมถึงใช้บริษัท Delta Electronics International Singapore ซึ่งถือหุ้น DELTA ถึง 42.85% เป็นผู้ออก ต่างจากดีลก่อนที่ใช้ DIH Netherlands ซึ่งถือหุ้น 13.77% จึงอาจเพิ่มความกังวลของตลาดต่อ โอกาสที่กลุ่ม Delta จะขายทำกำไรจากการถือหุ้นเพิ่มเติมในอนาคต อย่างไรก็ตาม มุมมองพื้นฐานต่อ AI/Data Center, HVDC และระบบระบายความร้อนยังไม่เปลี่ยนแปลง และเรายังคงประมาณการกำไรหลักปี 2026-2028 ที่ 3.85 หมื่นล้านบาท (+56.6%YoY), 5.69 หมื่นล้านบาท (+47.7%) และ 6.89 หมื่นล้านบาท (+21.0%) ตามลำดับ


Fundamental view : คงคำแนะนำ ซื้อ แต่ปรับกรอบมูลค่าลงมาอิง +1SD เพื่อสะท้อนแรงกดดันจากโครงสร้างผู้ถือหุ้นและปริมาณหุ้นที่อาจไหลเข้าสู่ตลาด ส่งผลให้ ลดราคาเป้าหมายเป็น 330 บาท จากเดิม 440 บาท แม้มุมมองหลักต่อการเติบโตจาก AI/Data Center, HVDC และ Cooling ยังไม่เปลี่ยนแปลง
 
 


บริษัทหลักทรัพย์ทิสโก้   ระบุว่า บริษัทแม่กลับมาสร้างมูลค่าจากการถือหุ้นอีกครั้ง โดยไม่มีการลดสัดส่วนการถือหุ้น แต่กำหนดเพดานราคาใหม่ที่ 267 บาท


Delta Electronics Inc. (2308 TT) ประกาศเมื่อวันที่ 15 ก.ย. 2026 ว่า DEISG ซึ่งเป็นบริษัทย่อยในสิงคโปร์ที่บริษัทถือหุ้นทั้งหมด จะออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยน (Exchangeable Bonds) แบบไม่มีดอกเบี้ย มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยอ้างอิงหุ้น DELTA Electronics (Thailand) (DELTA TB) ที่บริษัทถืออยู่ในสัดส่วน 42.85% การออกหุ้นกู้แบ่งเป็น 2 ชุด (Tranches) ได้แก่ 1) มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ครบกำหนดวันที่ 21 ก.ย. 2027 ที่ราคาแลกเปลี่ยน 266.80 บาทต่อหุ้น และ 2) มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ครบกำหนดวันที่ 21 ก.ย. 2031 ที่ราคาแลกเปลี่ยน 301.60 บาทต่อหุ้น โดยมี Conversion Premium อยู่ที่ 15% และ 30% ตามลำดับ คำนวณจากราคาอ้างอิงที่ 232.00 บาทต่อหุ้น ประเด็นสำคัญคือไม่มีการออกหุ้นใหม่ ดังนั้น ธุรกรรมดังกล่าวจึงเป็นการสร้างมูลค่าจากหุ้นที่บริษัทแม่ถืออยู่เดิม และเราไม่มีการเปลี่ยนแปลงประมาณการของเรา

 

เงื่อนไขหุ้นกู้แลกเปลี่ยนมีความน่าสนใจ แม้ผลกระทบต่อสัดส่วนการถือหุ้นจะอยู่ในระดับจำกัด

ที่อัตราแลกเปลี่ยนโดยนัย 33.159 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ การออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นมูลค่าประมาณ 49.7 พันล้านบาท และสามารถแลกเปลี่ยนเป็นหุ้น DELTA Thailand ได้ประมาณ 172.1 ล้านหุ้น หรือคิดเป็น 1.38% ของจำนวนหุ้นทั้งหมดที่ชำระแล้ว อย่างไรก็ตาม ระดับดังกล่าวยังไม่ส่งผลต่อโครงสร้างการควบคุมบริษัทโดยรวมอย่างมีนัยสำคัญ การกำหนดราคาและเงื่อนไขของหุ้นกู้ครั้งนี้ถือว่าน่าสนใจสำหรับนักลงทุน โดย Tranche A มีอัตราผลตอบแทนโดยนัยประมาณ -1.99% ต่อปี และ Tranche B ประมาณ -0.50% ต่อปี จนถึงวันที่ผู้ถือหุ้นกู้มีสิทธิขายคืน (Put Date) ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 1.5 ปี และ 3 ปี ตามลำดับ สะท้อนว่านักลงทุนยินดีรับผลตอบแทนติดลบเพื่อแลกกับโอกาสในการได้รับประโยชน์จากการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้น DELTA จึงเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความต้องการที่แข็งแกร่งต่อมูลค่าของสิทธิในการแลกเปลี่ยนหุ้น (Embedded Option)

 

แม้ไม่กระทบกำไรในระยะสั้น แต่มีผลต่อพลวัตการซื้อขายหุ้น

โดยทั่วไป นักลงทุนในหุ้นกู้แลกเปลี่ยนมักดำเนินกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง (Hedging) ผ่านการขายชอร์ตหุ้นอ้างอิง ตั้งแต่ช่วงการกำหนดราคาหุ้นกู้ไปจนถึงวันที่เริ่มเปิดให้แลกเปลี่ยนในวันที่ 1 พ.ย. 2026 ดังนั้น ธุรกรรมดังกล่าวอาจก่อให้เกิดแรงขายระยะสั้นและเพิ่มความผันผวนในการซื้อขายหุ้น DELTA Thailand แม้ว่าจะไม่มีผลกระทบต่อผลประกอบการหรือโครงสร้างการถือหุ้นโดยตรงก็ตาม โดยรวมแล้ว เรามองว่าดีลนี้ไม่มีผลต่อการควบคุมบริษัท แต่มีโอกาสกดดันราคาหุ้นในระยะสั้นจากกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงของนักลงทุน

 

คงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ DELTA โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 268.00 บาท

เราไม่มีการปรับเปลี่ยนประมาณการหลังจากการออกหุ้นกู้ของบริษัทแม่ในครั้งนี้ อย่างไรก็ตาม ประเด็น Overhang จากหุ้นที่สามารถนำมาแลกเปลี่ยนได้ในอนาคตยังเป็นปัจจัยที่ทำให้เราเชื่อว่าหุ้นมีโอกาสจำกัดในการปรับตัวขึ้นเหนือช่วงราคา 267-302 บาท ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ 1) การขาดแคลนวัตถุดิบ 2) ค่าธรรมเนียมลิขสิทธิ์ (Royalty Fees) ที่เพิ่มสูงขึ้น 3) การสูญเสียส่วนแบ่งตลาดในธุรกิจ AI รุ่นใหม่ (Next-generation AI) ที่ใช้สถาปัตยกรรม 800VDC

 

บริษัทหลักทรัพย์เอเซีย พลัส  เปิดเผยในบทวิเคราะห์หลักทรัพย์ว่า  Delta Electronics Int’l (Singapore) Pte. Ltd. (DELTA สิงคโปร์) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ DELTA ไต้หวัน (บ.แม่ ของ DELTA) จะออกหุ้นกู้ Zero Exchangeable Bonds (EB) จำนวน 2ชุด ที่สามารถแลกเป็นหุ้น DELTA (ประเทศไทย) ได้ คือ ชุดแรก 500 ล้าน ดอลลาร์สหรัฐ ครบกำหนด ก.ย 2570 (เบื้องต้นมีราคาแปลงที่ 266.80 บาท) และชุดที่ 2 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ครบกำหนด ก.ย 2574 (เบื้องต้นมีราคาแปลงที่ 301.60 บาท) ซึ่งหลังออกหุ้นกู้แล้ว ราคาแปลงสามารถมีการปรับเปลี่ยนได้

 

ข่าวนี้เป็น sentiment เชิงลบระยะสั้นต่อ DELTA (ประเทศไทย) ที่ตลาดอาจกังวลว่าจะเกิด dilution จากการออกหุ้นเพื่อรองรับการขายหุ้นกู้ของ DELTA ไต้หวัน ในครั้งนี้ แต่เชื่อว่า ไม่กระทบกับจำนวนหุ้น DELTA (ประเทศไทย) เนื่องจากเป็นการนำหุ้นที่มีอยู่แล้วในมือ ของกลุ่ม DELTA  โดยไม่ได้มีหุ้น DELTA (ประเทศไทย) ออกมาใหม่ 

ทาง DELTA ไต้หวันเคยออกหุ้นกู้ในลักษณะออกมา ในช่วง ม.ค. 2568 จำนวน 525 ล้าน ดอลลาร์สหรัฐ อายุ 5 ปี (ราคาแปลงที่ 187 บาท ซึ่งมี premium ราว 40% จากราคา Big lot 134 บาท ในช่วง ม.ค. 68 ) ขณะที่ออกหุ้นกู้ชุดใหม่นี้ ชุดแรกมี premium 15% - 20% และชุดที่ 2 มี premium 30% - 40% นั่นหมายความว่าผู้ที่ซื้อหุ้นกู้ชุดใหม่ยอมรับราคาที่ สูงกว่าราคาหุ้น ตอนออกดีล เพื่อแลกกับ upside ในอนาคต 

ทั้งนี้หากผู้ถือหุ้นกู้มีการใช้สิทธิแปลงทั้งหมดจะคิดเป็นจำนวนหุ้น DELTA ที่ราว 171.6 ล้านหุ้น (อิงอัตราแลกเปลี่ยนที่ 33 บาท/USD และราคาแปลงในแต่ละชุดที่ 266.80 และ 301.60บาท) ซึ่งจะคิดเป็นการเพิ่ม Free Float ให้กับ DELTA (ประเทศไทย) ราว 1.4%



ยังคงคำแนะนำ “Buy” สำหรับการลงทุนใน DELTA (ประเทศไทย) เนื่องจาก 1) เชื่อว่า กำไรได้ผ่านจุดต่ำสุดของปีไปแล้วใน 2Q69 และกำไร 2H69 จะดีกว่า 1H69, 2) คาดกำไร ปกติสำหรับปี 2569 – 2570 โตเด่นสุดในกลุ่ม ขณะที่ราคาหุ้นยัง laggard กลุ่ม แต่ อย่างไรก็ตามราคาหุ้นระยะสั้นอาจยังถูกกดดันจากทั้ง Sentiment เชิงลบจากการออก หุ้นกู้ของ บ.แม่ และการปรับตัวลงของหุ้นเทคฯทั่วโลก จากความกังวลเรื่อง AI 
 


บริษัทหลักทรัพย์ลิเบอเรเตอร์   มองแม้ในเชิงปัจจัยพื้นฐานเรามองว่า DELTA ยังโตไปกับกลุ่ม Data center และ AI ที่จะทำให้การดำเนินงานยังเติบโตได้ดีและต่อเนื่อง แต่จากดีลที่เกิดขึ้นแม้จะไม่ส่งผลให้เกิด dilution เนื่องจากไม่มีการออกหุ้นใหม่เพื่อรองรับและไม่ส่งผลกระทบต่อปัจจัยพื้นฐาน แต่เราคาดว่าดีลดังกล่าวจะเป็นปัจจัยกดดันต่อราคาหุ้น DELTA จาก 1) มูลค่าการออกหุ้นกู้ที่มากกว่าถึง 3 เท่าจากคราวก่อน 2) Premium ที่ต่ำกว่าสำหรับปีแรกที่ 15-20% ทำให้มีโอกาสแปลงสภาพสูง 3) การถือหุ้นของบ. แม่ที่ลดลงหากมีคนมาใช้สิทธิแปลงสภาพ

เราคาดว่าวันนี้ราคาหุ้นจะตอบสนองเชิงลบจากดีลดังกล่าวและยังเป็นปัจจัยกดดันไปอีกระยะ แม้ราคาปัจจุบันจะเริ่มมี upside จากราคาเหมาะสมก็ตาม แต่เราคาดว่าอาจยังไม่ใช่เวลาที่เหมาะสมในการเข้าลงทุนบ. แม่ไต้หวันเสนอขายหุ้นกู้ Exchangeable Bond มูลค่า 1.5 พันล้านเหรียญโดยแปลงสภาพจากหุ้น DELTA ที่ถืออยู่ : Delta Electronics Int’l (Singapore) บ. ย่อยของบ. แม่ไต้หวันได้ระดมทุนผ่านการออก Exchangeable Bond มูลค่า 1.5 พันล้านเหรียญ แบ่งเป็น 1) มูลค่า 500 ล้านเหรียญอายุ 1 ปี (ครบกำหนด 2027) และ 2) มูลค่า 1,000 ล้านเหรียญอายุ 5 ปี (2031) โดยเป็น Zero Coupon และสามารถแปลงสภาพเป็นหุ้น DELTA ได้

เงื่อนไขการแปลงสภาพ : ดีลนี้อิงกับราคาของ DELTA ในขณะนั้น และการแปลงปี 2027 มี premium 15-20% ส่วนการแปลงปี 2031 มี premium 20-40% หากอิงจากราคาปิดเมื่อวานที่ 252 บาท ราคาแปลงสภาพปีแรกอยู่ที่ 290-302 บาท และในปี 2031 อยู่ที่ 328-353 บาท


ครั้งก่อนที่เคยออกและมีผลอย่างไรกับราคาหุ้น : บ. แม่ไต้หวันเคยทำธุรกรรมดังกล่าวเมื่อม.ค. 2025 ครั้งนั้นจำนวนระดมทุนมูลค่า 525 ล้านเหรียญอายุ 5 ปี ราคาแปลงสภาพมี premium 40% โดยวันประกาศรายการดังกล่าวราคาหุ้นตอบสนองเชิงลบปรับลง 6% จากราคาปิดวันก่อนหน้า


 



---จบ---