TTW
(Visit Note)
ทีทีดับบลิว
เน้นถือรับปันผล แม้เริ่มเห็นพัฒนาการเชิงบวกเพิ่ม
ธุรกิจน้ำประปาเริ่มเห็นพัฒนาการเชิงบวกชัดขึ้น โดย 2Q26 รายได้ประปาอยู่ที่ 1.33 พันล้านบาท เพิ่ม 2.2% YoY และ 2.4% QoQ จากปริมาณขายน้ำที่เพิ่มขึ้นทุกพื้นที่หลัก ทั้ง TTW (นครปฐม-สมุทรสาคร) +5.8% YoY, +3.8% QoQ, PTW (ปทุมธานี) +4.1% YoY, +1.1% QoQ และ BIE (บางปะอิน) +4.2% YoY, +15.8% QoQ โดย BIE ได้แรงหนุนจากโรงงานกลุ่มเชื่อมโยงไฟฟ้า-อิเล็กทรอนิกส์ และยังมี Utilization rate ต่ำเพียง 46% จึงยังมี Capacity รองรับการเติบโตได้อีก อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิ 2Q26 อยู่ที่ 658 ล้านบาท ลดลง 17% YoY และ 2% QoQ หลักๆ จากส่วนแบ่งกำไร CKP ที่ลดลงจากฐานสูง

แนวโน้มธุรกิจน้ำใน 3Q26 ยังน่าจะเติบโต YoY ต่อเนื่องจาก Demand ภาคอุตสาหกรรมที่ดีขึ้น รวมถึงการปรับราคาขาย โดย PTW คาดปรับขึ้นราว 1.5–2% ส่วน TTW รอรอบปรับสัญญาเดือน ธ.ค. ซึ่งเบื้องต้นประเมินว่ามีโอกาสปรับขึ้น 1–2% ตามเงินเฟ้อ ขณะที่ความไม่แน่นอนของกำไรรวมยังมาจาก CKP ซึ่งมีฐานสูงในปีก่อนและสัญญาณ El Nino ช่วงปลายไตรมาส ส่วน Data Center ยังไม่ใช่ Demand หลักในพื้นที่บริการปัจจุบัน แม้โครงสร้างพื้นฐานสามารถรองรับได้หากมีโครงการเข้ามา โดย DC ทุก 100MW ใช้น้ำราว 4,300 ลบ.ม./วัน หรือเพียง 0.5% ของปริมาณขายปัจจุบัน

Our view: หุ้นปรับขึ้นมาแล้วแต่ยังไม่จำเป็นต้องล็อกกำไร โดยเฉพาะสำหรับนักลงทุนที่เน้นปันผล ภายใต้สมมติฐานปันผล 0.60 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend yield ราว 5.8% การขายเพื่อรอซื้อกลับบริเวณ 9.3–9.5 บาท เพื่อเล่น Gap นี้ อาจไม่คุ้มกับปันผลที่อาจเสียไปหากหุ้นไม่ยอมลงมา จึงแนะนำ ถือต่อรับปันผล

ส่วนผู้ที่จะเริ่มสะสมใหม่ควรรอจังหวะ โดยมีแนวรับ 9.30 บาท แนวต้าน 10.50 บาท และตัดขาดทุนต่ำกว่า 9.00 บาท