AWC
(Idea)
แอสเสท เวิรด์ คอร์ป
โมเมนตัม 2H26 เริ่มตอกย้ำ IDEA เดิมให้ชัดยิ่งขึ้น
วันนี้เราออก IDEA Call หุ้น AWC คงคำแนะนำ ซื้อ (ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2027 เป็น 4.00 บาท จากเดิม 3.00 บาท) และเราจึงยังเลือก AWC เป็น หุ้นเด่นกลุ่มโรงแรม โดยประเด็นหลักคือ momentum ใน 2H26 เริ่มออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ และช่วยยืนยัน IDEA เดิมเมื่อเดือน มิ.ย. ว่า AWC กำลังเปลี่ยนจากเรื่องการขยายสินทรัพย์ไปสู่การสร้างผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่มีอยู่มากขึ้น โดย RevPAR เดือน ก.ค. +26% YoY ขณะที่รายได้ห้องพักที่จองแล้วสำหรับ 2H26 สูงกว่าปีก่อน 30% YoY

จุดที่เด่น คือ ยอดจองแข็งแรงในหลายพื้นที่ โดยกรุงเทพฯ +45% YoY, พัทยา +283% YoY และเชียงใหม่ +39% YoY ขณะที่ช่วงงานใหญ่ยังเห็นราคาห้องแข็งแรงกว่าที่เราคาดไว้มาก โรงแรม MICE ในกรุงเทพฯ มีอัตราเข้าพักที่จองแล้ว 75% สำหรับการประชุม IMF-World Bank พร้อม ADR +98% YoY ส่วนโรงแรมในพัทยามีอัตราเข้าพักที่จองแล้ว 62% สำหรับ Tomorrowland และ ADR +105% YoY เทียบกับสมมติฐานเดิมที่เราคาด RevPAR 4Q26 โต 15% YoY จึงมี upside ต่อประมาณการเดิม

กำไร 2Q26 ก็ช่วยเพิ่มความมั่นใจ หลังกำไรหลักอยู่ที่ 232 ล้านบาท +11% YoY (-70% QoQ ตามฤดูกาล) และดีกว่าทั้งประมาณการของเราและ consensus ทำให้เราปรับประมาณการกำไรหลักปี 2026–27 ขึ้น 5% ทั้งสองปี และประมาณการระยะยาวขึ้นราว 10% โดยคาดกำไรหลักจะโต 8% 12% 19% ในปี 2026-28 ตามลำดับ
อีกประเด็นที่น่าสนใจคือแผน REIT หลัง AWC จัดตั้ง Asset World Corp REIT (AWR) และมีแผนศึกษาความเป็นไปได้ของ REIT ขนาดสูงสุด 5 หมื่นล้านบาท ซึ่งอาจช่วยหมุนเงินลงทุนกลับมาใช้ใหม่ ท่ามกลาง Net D/E ราว 1.0 เท่า และรองรับ CAPEX ราว 2 หมื่นล้านบาท/ปี และคาด dividend yield ปี 2026–27 ที่ราว 3.0–3.1%