Equality for All
BTG : บมจ. เบทาโกร

2Q26 กำไรสุทธิ 598 ลบ. -77% y-y -40% q-q จากราคาเนื้อสัตว์ลดลง ต้นทุนขึ้น และมีรายการพิเศษ : กำไรออกมาต่ำคาดจากยอดขายน้อยกว่าคาดและภาษีจ่ายมากกว่าที่คาด
ยอดขายอยู่ที่ 29,348 ลบ. -7% y-y แต่เพิ่ม 4% q-q โดยการดำเนินงานในไทยยอดขาย -14% y-y ตามราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง ราคาหมูลดลง 31% y-y ไก่ -6% y-y แต่ในส่วนตปท. +7% y-y ธุรกิจอาหารสัตว์ยอดขายลดลง 6% ตามราคาขายที่ลดลง แต่อาหารสัตว์เลี้ยงยอดขายเพิ่ม 25% จากการเพิ่มช่องทากงารขายมากขึ้นโดยเฉพาะกลุ่มที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง
ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นคาดหดตัวเหลือ 14% จาก 19.6% y-y ตามราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง อีกทั้งได้รับผลจากราคาวัตถุดิบหลักอย่างข้าวโพด +8% y-y กากถั่วเหลือง -1% แม้ว่าบ. จะมีการปรับสูตรเพื่อลดผลกระทบดังกล่าวแต่ไม่สามารถชดเชยได้ทั้งหมด ส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหาร-2% y-y แต่เพิ่มขึ้น 4% q-q และภาษีจ่าย +70% y-y และ 104% q-q จากมีบ. ที่ขาดทุนและการนำผลขาดทุนทางภาษีมาใช้หายไป
กำไรปกติอยู่ที่ 726 ลบ. -72% y-y -24% q-q แต่มีรายการพิเศษ -127 ลบ. (ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน -7 ลบ. กำไรจากการป้องกันความเสี่ยง 21 ลบ. แต่มีตัดภาษีที่จ่ายล่วงหน้าในกัมพูชา -150 ลบ. และมีกำไรจากสินทรัพย์ชีวภาพ 2 ลบ.) ทำให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 598 ลบ. -77% y-y -40% q-q
3Q26 คาดฟื้นตัวตามราคาเนื้อสัตว์ที่ดีขึ้น แต่เรามีปรับลดประมาณการลงจากเดิมจากงบที่ต่ำกว่าคาด : แม้คาดว่า 3Q26 การดำเนินงานกลับมาฟื้นตัวตามราคาเนื้อสัตว์ที่เร่งตัวขึ้น และเข้าสู่ปัจจัยฤดูกาล รวมถึงการล็อกราคาวัตถุดิบไว้ แต่การดำเนินงานครึ่งปีแรกคิดเป็นเพียง 31% ของประมาณการทั้งปีที่เคยคาดไว้ ทำให้เราปรับลดประมาณการลงภายใต้ยอดขาย 125,858 ลบ. เพิ่มขึ้น 3% y-y จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายตปท. แต่คาดอัตรากำไรขั้นต้นหดตัวเหลือ 14.8% จากราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง และปรับกำไรสุทธิลงเหลือ 4,436 ลบ. -34% y-y

ซื้อขายตามราคาหมูฟื้นตัว
“ แม้เรามีปรับประมาณการลงจากการดำเนินงานที่ต่ำคาด แต่จากราคาหมูที่กลับมาเพิ่มขึ้นจากมาตรการของรัฐหนุนกำลังซื้อฟื้นตัว ประกอบกับเข้าสู่ปัจจัยฤดูกาลช่วยหนุนการดำเนินงานครึ่งปีหลัง
กลยุทธ์การลงทุน ยังซื้อขายตามราคาเนื้อสัตว์ที่กลับมาฟื้นตัวอีกครั้ง “

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th