BTG (Idea)
เบทาโกร
ช่วงเวลาของหมู “เด้ง” แบบพรีเมี่ยม

เราแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” หุ้น BTG ราคาเป้าหมาย 24.50 บาท มองปัจัยบวก 4 ด้าน

1) โครงสร้างธุรกิจดีขึ้น: เดินหน้าขยายไปสู่สินค้า premium ซึ่งมี GM สูงกว่าเดิมเกือบ 2 เท่า โดยสัดส่วนรายได้ premium เพิ่มเป็น 57% ในปี 2025 และคาดแตะ ~60% ในปี 2026 หนุนโดยเนื้อ แปรรูป, อาหารสัตว์เลี้ยง และการส่งออก สะท้อนคุณภาพกำไรที่ดีขึ้นอย่างชัดเจน เห็นได้จากกำไร 2H25 ที่ยังทรงตัว ~1.1 พันล้านบาท/ไตรมาส แม้ราคาหมูต่ำกว่าจุดคุ้มทุนบางช่วง

2) ราคาเนื้อสัตว์เป็นรอบขาขึ้น หนุนกำไรระยะสั้น: ราคาหมูปรับขึ้นแรงจาก 55 บาท/กก. ในก.พ. เป็น 67–70 บาท/กก. และมีราคาอ้างอิงที่ 72 บาท/กก. สะท้อน upside จาก supply ตึงตัว ฤดูร้อน และ demand ส่งออก โดยไทยเริ่มส่งออกหมูไปมาเลเซียใน 2Q26 ซึ่ง BTG เป็น 1 ใน 3 ผู้ได้รับอนุญาต ขณะที่ราคาสัตว์ปีกปรับขึ้นต่อเนื่องตาม demand และการส่งออก โดยเฉพาะยุโรปและเอเชีย ทำให้คาดกำไร 1Q26 จะฟื้น QoQ และต่อเนื่องไป 2Q26 แม้ YoY อาจยังอ่อนแต่สะท้อนไปในราคาแล้ว
3) แรงกดดันต้นทุน ยังบริหารได้: แม้มีแรงกดดันต้นทุนใน 2Q26 แต่ BTG ได้ล็อกวัตถุดิบถึง พ.ค. 2026 และกระจายแหล่งจัดซื้ออย่างต่อเนื่อง ขณะที่โครงสร้างอุตสาหกรรมเอื้อให้ราคาเนื้อสัตว์ทรงตัวสูง โดย BTG มีจุดคุ้มทุนหมูที่ ~60 บาท/กก. ต่ำกว่ารายย่อยที่ 65–70 บาท/กก. ทำให้ supply ในตลาดถูกจำกัดและช่วยพยุงราคา อีกทั้งสินค้าอาหารยังสามารถปรับราคาขายได้บางส่วน ช่วยลดผลกระทบต่อ GM

4) โอกาส Re-rate valuation: BTG เป็นหุ้นที่มีทั้ง defensive ระยะสั้นจากรอบราคาเนื้อสัตว์ขึ้น และ upside ระยะยาวจากโครงสร้างธุรกิจใหม่ แต่ปัจจุบันซื้อขายที่ PER เพียง 8x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอดีตที่ 12x และกลุ่มที่ ~10x จึงมีโอกาส re-rate ขึ้นสู่ PER 9x หนุนราคาเป้าหมายใหม่ที่ 24.5 บาท (เดิม 20.5 บาท)