CPAXT : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

แนวโน้ม 2H26: ยังคงเผชิญแรงกดดันจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ
แนวโน้มผลการดำเนินงานในช่วง 2H26 บ่งชี้ว่ายังคงได้รับแรงกดดันจากโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ โดยเฉพาะในช่วง 3Q26 ผู้บริหารคาดว่ายอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของธุรกิจค้าปลีกจะปรับตัวลดลงในระดับ mid-single-digit เนื่องจากมาตรการดังกล่าวส่งผลให้กำลังซื้อของผู้บริโภคไหลไปยังร้านค้ารายย่อยมากกว่าร้านค้าปลีกสมัยใหม่ ในทางกลับกัน ธุรกิจค้าส่งคาดว่าจะยังคงมีโมเมนตัม SSSG ในเชิงบวก เนื่องจากร้านค้ารายย่อยน่าจะได้รับประโยชน์จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจดังกล่าว

ธุรกิจออนไลน์ยังเติบโต แต่ต้องแลกกับต้นทุนที่สูงขึ้น
ผู้บริหารระบุว่าต้นทุนการจัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้นใน 2Q26 เป็นสิ่งจำเป็นเพื่อรองรับการเติบโตของยอดขายแบบ Omnichannel ปัจจุบันยอดขาย Omnichannel คิดเป็น 24% ของยอดขายรวมทั้งสองธุรกิจ และประมาณหนึ่งในสามของยอดขายธุรกิจค้าส่งมาจากช่องทางดังกล่าว ด้วยการเติบโตของยอดขาย Omnichannel มากกว่า 20% บริษัทมองว่าการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานและศักยภาพการดำเนินงานยังมีความจำเป็นเพื่อรองรับการขยายตัวในระยะต่อไป ต้นทุนส่วนนี้มีแนวโน้มจะยังคงอยู่ในช่วง 2H26 อย่างไรก็ตาม การใช้ประโยชน์จากระบบที่สูงขึ้นควรช่วยให้อัตราส่วน DC&A ต่อยอดขายปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับ 2Q26

ปรับกลยุทธ์สู่การเพิ่ม ROA สูงสุด
CPAXT กำลังปรับกลยุทธ์ธุรกิจโดยให้ความสำคัญกับการเพิ่มผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ (ROA) มากกว่าการเร่งขยายสาขา ส่งผลให้บริษัทตั้งเป้าลดช่องว่างระหว่างการเติบโตของรายได้และ SSSG นอกจากนี้ CPAXT มีแผนลดจำนวนสาขาที่มีประสิทธิภาพต่ำ รวมถึงสาขาที่เกิดการแย่งยอดขายกันเอง โดยเฉพาะการปรับโครงสร้างร้าน Go Fresh ขนาดเล็ก ณ สิ้น 1H26 บริษัทมียอดขายเฉลี่ย 496 บาทต่อตารางเมตรต่อวัน (+3.5% YoY) และคาดว่าการเพิ่มขึ้นของยอดขายต่อตารางเมตรจะช่วยสนับสนุนการเติบโตของความสามารถในการทำกำไรในระยะกลางถึงระยะยาว

Axtra Mall เดินหน้าขยายและปรับปรุงสาขาอย่างต่อเนื่อง
CPAXT มีแผนปรับปรุงสาขารวม 60 แห่งในช่วงปี 2026-27 โดยใน 1H26 ได้ดำเนินการแล้ว 4 สาขา และมีแผนปรับปรุงเพิ่มเติมอีก 18 สาขาในช่วง 2H26 ส่วนที่เหลือจะดำเนินการในปี 2027 สาขาที่ได้รับการปรับปรุงแล้วสามารถเพิ่มจำนวนผู้ใช้บริการได้ประมาณ 20% แม้บริษัทจะให้ความสำคัญกับ ROA มากขึ้น แต่ยังคงเดินหน้าตามแผนขยายสาขาเดิม โดยมีแผนเปิดสาขาใหม่ 15 แห่งในช่วง 2H26 ซึ่งส่วนใหญ่เป็นสาขาขนาดใหญ่ เทียบกับสาขาที่เปิดใน 1H26 จำนวน 127 แห่ง ซึ่งส่วนใหญ่เป็นสาขาขนาดเล็ก นอกจากนี้ CPAXT กำลังเปิดตัวบริการออนไลน์สำหรับสินค้ากลุ่มที่ไม่ใช่อาหาร เช่น สินค้าสุขภาพ ความงาม และของเล่น พร้อมบริการจัดส่งภายใน 1-3 ชั่วโมง เพื่อแข่งขันกับแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซ โดยบริการดังกล่าวจะเริ่มเปิดให้บริการใน 25 สาขาก่อนขยายสู่ระดับประเทศ ปัจจุบันมีสินค้าบนแพลตฟอร์มประมาณ 2-3 ล้าน SKU และบริษัทเชื่อว่าความสามารถในการแข่งขันด้านราคาจะเป็นจุดเด่นสำคัญของบริการนี้

Happitat และ Axtra Club พร้อมเปิดให้บริการ ขณะที่โครงการใหม่ในย่านอ่อนนุชอยู่ระหว่างพัฒนา
โครงการ Happitat จะเริ่มเปิดดำเนินการในวันที่ 21 สิงหาคม โดยพื้นที่ให้เช่าส่วนใหญ่จะพร้อมเปิดให้บริการตั้งแต่วันแรก ขณะที่ Axtra Club ซึ่งเป็นรูปแบบร้านค้าปลีกใหม่ คาดว่าจะเปิดให้บริการในช่วงต้น 4Q26 CPAXT คาดว่าจะรับรู้ผลขาดทุนจากการดำเนินงานของโครงการรวมประมาณ 700 ล้านบาทในปีแรก โดยแบ่งเป็น 1H26 ขาดทุน 100 ล้านบาท, 3Q26 ขาดทุน 200 ล้านบาท และ 4Q26 ขาดทุน 200 ล้านบาท นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนพัฒนาโครงการมิกซ์ยูสแห่งใหม่ในย่านอ่อนนุชผ่านโครงสร้างการร่วมทุน โครงการดังกล่าวจะประกอบด้วยศูนย์การค้า โรงแรม คอนโดมิเนียม และพื้นที่ค้าปลีก ซึ่งจะเป็นอีกหนึ่งโครงการสำคัญในการขยายธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ของ CPAXT ในอนาคต คงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ CPAXT โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 15.00 บาท