PTTEP: ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ : ความคืบหน้าโครงการเป็นบวก

• PTTEP จัดการประชุมนักวิเคราะห์ภายหลังการประกาศผลประกอบการ 2Q26 โดยผู้บริหารได้อัปเดตข้อมูลทั้งด้านกลยุทธ์และการดำเนินงาน ภาพรวมมีน้ำเสียงเป็นกลางถึงเชิงบวกเล็กน้อย โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้

• การต่ออายุ PSC ของ MTJDA A-18 มีความคืบหน้าตามคาด ผู้บริหารยืนยันว่าคณะรัฐมนตรีไทยได้อนุมัติสัญญาแบ่งปันผลผลิต (PSC) ฉบับใหม่สำหรับโครงการ MTJDA A-18 ซึ่ง PTTEP ถือหุ้นอยู่ 50% โดย PSC ฉบับปัจจุบันจะหมดอายุในเดือนเมษายน 2029 ทั้งนี้ PTTEP เข้าซื้อสัดส่วนการถือหุ้นดังกล่าวในช่วง 2H25 และจากการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเรา ภายใต้สมมติฐานการต่ออายุ PSC ออกไปอีก 12 ปี โดยอิงจากอัตราการผลิตปัจจุบัน (ประมาณ 17 kboepd ในส่วนของ PTTEP) และเงื่อนไขทางการคลังเดิม จะช่วยเพิ่มมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ได้ประมาณ 2 บาทต่อหุ้น โดยคาดว่าการลงนามอย่างเป็นทางการจะเกิดขึ้นใน 3Q26F

• โมเมนตัมเชิงบวกของโครงการ Lang Lebah (SK410B) ผู้บริหารอยู่ระหว่างสรุปแผนพัฒนาแหล่งผลิต และระบุว่ามีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อโครงการ Lang Lebah ในประเทศมาเลเซีย โดยคาดว่าจะมีความชัดเจนเพิ่มเติมเกี่ยวกับกรอบเวลาการพัฒนาและขอบเขตโครงการภายในไม่กี่เดือนข้างหน้า

• ไม่มีการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ในตะวันออกกลาง แม้จะมีความตึงเครียดในภูมิภาค ผู้บริหารยังคงเชื่อมั่นในพอร์ตสินทรัพย์ในตะวันออกกลาง และยืนยันว่า PTTEP ไม่มีแผนถอนการลงทุนออกจากทั้งโอมานและสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) โดยโอมานยังคงถูกมองว่าเป็นพื้นที่ปฏิบัติการที่แข็งแกร่ง และมีความเสี่ยงจากความขัดแย้งในภูมิภาคโดยตรงค่อนข้างจำกัด ขณะที่ Block 6 ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่น่าสนใจจากอัตราการทดแทนปริมาณสำรอง (RRR) ที่อยู่ในระดับสูง ส่วนใน UAE สินทรัพย์ส่วนใหญ่ยังอยู่ในขั้นตอนการสำรวจ และโครงการ Ghasha ยังมีภาระการลงทุนในระดับไม่สูงมากในปัจจุบัน ดังนั้น ผู้บริหารจึงไม่เห็นความเสี่ยงด้านการด้อยค่าของสินทรัพย์อย่างมีนัยสำคัญจากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบัน

• Malaysia Block K ได้รับผลกระทบจากแผนซ่อมบำรุง FPSO ตามกำหนด ฝ่ายบริหารได้อัปเดตสถานะการดำเนินงานของ Malaysia Block K โดยการผลิตได้ถูกระงับชั่วคราวจากโครงการซ่อมบำรุงและฟื้นฟูเรือ FPSO Kikeh ตามแผนที่วางไว้ การหยุดดำเนินงานดังกล่าวเป็นการตัดสินใจด้านความปลอดภัยที่เกี่ยวข้องกับอายุการใช้งานของเรือ ปัจจุบันบริษัทยังอยู่ระหว่างการเจรจาสัญญา FPSO ฉบับใหม่ และคาดว่าการดำเนินงานจะกลับมาสู่ภาวะปกติได้ก่อนสิ้นปี

• เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ PTTEP พร้อมประเมินมูลค่าที่เหมาะสมด้วยวิธี DCF ที่ 171.00 บาทต่อหุ้น