Company Note
Prima Marine

คงคำแนะนำ “ซื้อ” คาดกำไรปกติ 2Q26F โตทั้ง YoY และ QoQ

เราคาดการณ์กำไรสุทธิ 2Q26F ของ PRM ที่ 611 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 36.7% YoY แต่ลดลง 1.6% QoQ หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดไว้ 62 ล้านบาท กำไรจากการดำเนินงานปกติที่คาดการณ์จะอยู่ที่ 550 ล้านบาท โต 1.8% YoY และ 8.3% QoQ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 10.80 บาท จากเดิม 9.10 บาท

ธุรกิจ FSU คาดฟื้นตัวเด่น หนุนประมาณการกำไรไตรมาสนี้

กำไรที่คาดว่าจะดีขึ้นหลักๆ มาจากรายได้ธุรกิจ FSU ที่คาดฟื้นตัว เนื่องจากความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์กระตุ้นดีมานด์ ทำให้ Utilization rate ของ FSU คาดสูงถึง 100% เพิ่มขึ้นจาก 88.1% YoY และ 76.7% QoQ ธุรกิจ COC คาดได้ประโยชน์จากค่าเงินบาทอ่อน ส่วนธุรกิจ PCT คาดได้อานิสงส์จากความกลัวน้ำมันขาดแคลน แต่มาร์จิ้นคาดถูกกดดันจากต้นทุนน้ำมันที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากการคิดค่าบริการแบบ Cost plus มี Time lag ราว 1 ไตรมาส ธุรกิจ OSV คาดรายได้ลดลงเล็กน้อยจากเรือ AWB หยุดซ่อม 29 วัน และ SAS คาดได้รับผลกระทบจากการห้ามส่งออกน้ำมันไปต่างประเทศ ขณะที่ SG&A คาดเพิ่มขึ้น 10.4% YoY และ 13.5% QoQ จากการจ่ายโบนัสพนักงาน

แนวโน้ม 3Q26F คาดดีขึ้นทุกธุรกิจ

เราคาดกำไร 3Q26F จะดีขึ้น QoQ โดย PCT คาดเห็นมาร์จิ้นดีขึ้นจากการ Pass on cost แม้เป็นช่วง Low season แต่ Geopolitical risk คาดหนุนกิจกรรมขนส่งให้อยู่ในระดับสูง รวมถึงเรือเคมีใหม่ 2 ลำที่คาดเริ่มสร้างรายได้อย่างมีนัยสำคัญ ธุรกิจ OSV คาดดีขึ้นจากไม่มีเรือ AWB เข้าซ่อม ส่วน FSU คาด Utilization rate คงสูงที่ 100% ไปจนสิ้นปีจากลูกค้าเซ็นสัญญาระยะยาวเพื่อลดความเสี่ยง นอกจากนี้บริษัทยังก้าวเข้าสู่ธุรกิจขนส่ง SAF ทางทะเลรายแรกของไทย ภายใต้สัญญา 1 ปีกับ BCP ปริมาณเป้าหมายกว่า 200 ล้านลิตรต่อปี

ปรับ TP ขึ้นจากลดทุนหุ้นซื้อคืน คงคำแนะนำ ซื้อ

เราคงประมาณการกำไรเดิม แต่การลดทุนหุ้นซื้อคืนทำให้ EPS เพิ่มขึ้น 12.5% พร้อม Roll over PER 10.1x (ค่าเฉลี่ย 5 ปี) จากปี 2026F เป็นปี 2027F ได้ราคาเป้าหมายใหม่ 10.80 บาท จากเดิม 9.10 บาท มี Upside 7% บวก Dividend yield 6% เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ความเสี่ยงหลักคือความผันผวนของราคาพลังงาน สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อ และค่าเงินบาทที่อาจแข็งค่าเกินคาด