DELTA
เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย)
(-) DELTA รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ ที่ 6.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 31% YoY แต่ลดลง 33% QoQ ขณะที่กำไรหลักอยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท (+9% YoY, -39% QoQ) ซึ่ง ต่ำกว่าทั้งประมาณการของเราและตลาดราว 30-35% จากยอดขายที่ต่ำกว่าคาด อัตรากำไรขั้นต้นอ่อนแอกว่าประมาณการ SG&A สูงขึ้น และอัตราภาษีที่สูงกว่าคาด

ภาพรวมแม้รายได้ยังเติบโตแข็งแกร่งอยู่ที่ 6.5 หมื่นล้านบาท (+47% YoY, +6% QoQ) โดยธุรกิจ Power Electronics ยังเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก แต่ Gross Margin ลดลงเหลือ 26.8% จาก 31.7% ในไตรมาสก่อน เนื่องจากปัญหาขาดแคลนวัตถุดิบ ต้นทุนจัดซื้อที่สูงขึ้น Product Mix ที่เปลี่ยนไป รวมถึงการตั้งสำรองสินค้าคงเหลือเพิ่มเป็น 1 พันล้านบาท ส่งผลให้กำไรอ่อนตัวกว่าที่คาดไว้

เรามองว่าสถานการณ์วัตถุดิบจะทยอยคลี่คลายในช่วง 2H26 เมื่อการส่งมอบสินค้าที่ล่าช้ากลับมาเป็นปกติและประสิทธิภาพการผลิตดีขึ้น ส่งผลให้กำไรหลัก 3Q26 มีแนวโน้มฟื้นตัวทั้ง YoY และ QoQ อย่างไรก็ตาม กำไรที่ต่ำกว่าคาด มองว่าหุ้นอาจกลับไปเคลื่อนไหวในกรอบล่างวิ่งสู่ 275 บาท ตามที่ประเมินไว้ก่อนหน้า ซึ่งจะเป็นระดับที่น่าสะสม หากผู้บริหารยืนยันว่าปัญหา Supply เริ่มคลี่คลาย และดีมานด์จาก AI / Data Center ยังแข็งแกร่งตามเดิม เรายังคงราคาเป้าหมายเดิม 440 บาท และประมาณการกำไรปี 2026 ตามเดิมก่อน เพื่อรอความชัดเจนจากผู้บริหารหลังประชุมนักวิเคราะห์เช้าวันนี้