Equality for All
OR : บมจ.ปตท.น้ำมันและการค้าปลีก

2Q26 คาดพลิกขาดทุนจากมีขาดทุนสต็อกที่มาก ตปท.ชะลอหดตัว : 2Q26 คาดพลิกขาดทุน 1,602 ลบ. มีรายการพิเศษสุทธิ +11,500 ลบ. (ขาดทุนป้องกันความเสี่ยง 200 ลบ. ขาดทุนจากสต็อก 8,900 ลบ. และการปรับราคาตามราคาตลาด -2,400 ลบ.) แยกตามธุรกิจดังนี้
กลุ่ม Mobility (สถานีบริการ) คาดปริมาณขายน้ำมันอยู่ที่ 5,551 ล้านลิตร -16% q-q โดยกลุ่มค้าปลีกปริมาณขาย -10% q-q ส่วนกลุ่มอุตสาหกรรม -20% q-q โดยปริมาณขายที่ลดลงจากราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นส่งผลให้คนใช้น้อยลง เช่นเดียวกับกลุ่มอุตสาหรรมกระทบจากน้ำมันเครื่องบินลดลงตามการใช้ที่ลดลง ส่วนดีเซลการแข่งขันด้านราคาเพิ่มขึ้น แต่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น/ลิตรจะเหลือเพียง 0.7 บาท/ลิตร จากการรวมขาดทุนสต็อกเข้าไปราว 8,900 ลบ. จากราคาน้ำมันช่วงสิ้นงวดที่หดตัวแรง
กลุ่ม Lifestyle (อาหาร และเครื่องดื่ม) ปริมาณขายกาแฟเพิ่มขึ้นทำสถิติสูงสุดอีกครั้งอยู่ที่ 116 ล้านแก้ว เพิ่มขึ้น 4 ล้านแก้ว q-q จากจำนวนคนเข้าร้านเพิ่มขึ้นในทิศทางเดียวกับการเพิ่มขึ้นของสถานีบริการ ขณะที่EBITDA margin คาดหดตัว q-q จากมีค่าใช้จ่ายโฆษณา กิจกรรมส่งเสริมการขายเพิ่มขึ้น
กลุ่มต่างประเทศ ปริมาณขายน้ำมัน -21% q-q อยู่ที่ 411 ล้านลิตร ปริมาณขายทั้ง 3 ประเทศลดลง ฟิลิปปินส์ -21% โดย 1Q มีชนะประมูล ลาว -22% จากกำลังซื้อชะลอตัวตามราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น กัมพูชา -18% ยังหดตัวจากกำลังซื้อและการปิดสถานีบริการโดยไตรมาสนี้ปิดไป 6 แห่ง ขณะที่ปริมาณขายกาแฟ +3% q-q อยู่ที่ 3 ล้านแก้วจากยอดขายเพิ่มขึ้นในลาวและฟิลิปปินส์จากเปิดสาขาเพิ่มขึ้น แต่หาก EBITDA พลิกขาดทุนจากขาดทุนสต็อกเช่นเดียวกับไทย
แนวโน้ม 3Q26 คาดฟื้นตัว q-q : คาดแนวโน้ม 3Q26 ปริมาณขายน้ำมันอาจไม่ลดลงมากแม้จะเป็นช่วง low season จากราคาน้ำมันที่กลับมาทรงตัวระดับสูงอีกครั้งทำให้จะเห็นอุปสงค์การใช้เร่งตัวขึ้นจากความกังวลราคาน้ำมันจะขึ้น และคาดจะมีกำไรสต็อกหากราคายังยืนสูงต่อ
ส่วนธุรกิจ lifestyle คาดปริมาณขายจะได้อานิสงส์จากการเข้าสถานีบริการเพิ่มขึ้น
ส่วน GLOBAL คาดปริมาณขายอาจทรงตัวถึงลดลง

แนวโน้มข้างหน้าดีขึ้น
“ระยะสั้น เราคาดว่าราคาหุ้นจะตอบสนองเชิงลบจากการดำเนินงานที่กลับมาขาดทุนอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการดำเนินงานข้างหน้ามีทิศทางดีขึ้นจากราคาน้ำมันที่กลับมาปรับขึ้นอีกครั้ง รวมถึง Lifestyle ที่ยังดีต่อ
แต่ยังมีประเด็นต้องติดตามคือกัมพูชาคาดจะได้ข้อสรุปว่าจะทำอย่างไรต่อ ไม่เกิน 4Q26 เริ่มน่าสนใจมากขึ้นแต่อาจรอหลังประกาศผลการดำเนินงานก่อนค่อยกลับเข้ามาลงทุนรอบใหม่อีกครั้ง ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th