KBANK : ผลประกอบการ 2Q26 ของ KBANK: เป็นไปตามคาด

KBANK รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 อยู่ที่ 1.33 หมื่นล้านบาท (+6% YoY, -10% QoQ) สอดคล้องกับประมาณการของเรา และสูงกว่าประมาณการเฉลี่ยของ Bloomberg consensus 6% องค์ประกอบของผลประกอบการโดยรวมเป็นไปตามที่เราคาด ทั้งนี้ กำไรที่ลดลง 10% QoQ มีสาเหตุจากการรับรู้กำไรพิเศษจำนวน 1.4 พันล้านบาทในไตรมาสก่อน ดังนั้น หากพิจารณาเฉพาะผลการดำเนินงานหลักจะพบว่าทรงตัว QoQ ประเด็นสำคัญมีดังนี้

• ผลการดำเนินงานโดยรวมเป็นไปตามคาด รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ทรงตัว QoQ เนื่องจากส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่ลดลง 5 bps มาอยู่ที่ 2.90% ถูกชดเชยด้วยการเติบโตของสินเชื่อ 4.5% QoQ การฟื้นตัวของสินเชื่อได้รับแรงหนุนจากสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ ซึ่งเป็นกลุ่มลูกค้าเชิงกลยุทธ์ของธนาคารในการควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ โดยลูกค้าส่วนใหญ่เป็นกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ที่ต้องการเงินทุนหมุนเวียนเพิ่มขึ้น

• คุณภาพสินทรัพย์ทรงตัว สะท้อนจากสินเชื่อปรับโครงสร้างหนี้คงที่ที่ 2.24 แสนล้านบาท Credit Cost ทรงตัวที่ 160 bps และหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) ทรงตัวที่ 91.7 พันล้านบาท ส่งผลให้ Coverage Ratio เพิ่มขึ้นเป็น 163% ตัวเลขที่ปรับดีขึ้นช่วยลดความกังวลของเราต่อคุณภาพสินทรัพย์ ซึ่งเป็นประเด็นสำคัญของธนาคารในช่วงที่ผ่านมา

• รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยสุทธิ (Non-NII) ยังอยู่ในระดับที่ดี แม้ไม่มีรายการพิเศษ โดยรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น 4% QoQ จากธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง นอกจากนี้ KBANK ยังรับรู้กำไรจาก FVTPL ที่แข็งแกร่ง 4.8 พันล้านบาท เทียบกับ 3.1 พันล้านบาทในไตรมาสก่อน ซึ่งช่วยพยุงรายได้ Non-NII โดยรวม

• ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (Opex) ทรงตัว YoY โดยธนาคารยังสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี จากการบริหารต้นทุนพนักงานที่ลดลง 4% YoY อย่างไรก็ตาม การประหยัดดังกล่าวถูกชดเชยบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีสารสนเทศ (IT) ที่เพิ่มขึ้น เพื่อยกระดับประสิทธิภาพการดำเนินงาน

คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ KBANK โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 237.00 บาท
ผลการดำเนินงานเป็นไปตามที่เราคาด ซึ่งช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นว่าธนาคารจะสามารถรักษาการจ่ายเงินปันผลในระดับเดิม ได้แก่ เงินปันผลปกติ 12 บาทต่อหุ้น และเงินปันผลพิเศษ 2 บาทต่อหุ้น นอกจากนี้ หากธนาคารตัดสินใจไม่ดำเนินโครงการซื้อหุ้นคืน เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันเริ่มเข้าใกล้มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น ทำให้การซื้อหุ้นคืนมีความน่าสนใจลดลง ความเสี่ยงด้านเงินปันผลมีแนวโน้มเป็นบวก หรือมีโอกาสที่ธนาคารจะจ่ายเงินปันผลได้สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้