OSP
คาดกำไร 2Q69 เติบโต YoY แต่หดตัว QoQ
โดยได้แรงหนุน GPM เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

คาดกำไร 2Q69 เติบโต 9%YoY แต่หดตัว 5%QoQ
คาดกำไร 2Q69 อยู่ที่ราว 1.1 พันลบ. เติบโต 9%YoY แต่หดตัว 5%QoQ โดยคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ราว 6.3 พันลบ. หดตัว 1%QoQ และหดตัว 7%YoY เนื่องจากธุรกิจในต่างประเทศยังมีปัญหาเรื่องใบอนุญาตนำเข้า (เพิ่งได้รับใบอนุญาตนำเข้าเดือน มิ.ย. 69) ขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวขึ้นต่อจากการบริหารจัดการต้นทุนวัตถุดิบและการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 42.0% เพิ่มขึ้นจาก 1Q69 ที่ 39.5% อย่างไรก็ตามเราคาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารยังทรงตัวที่ระดับ 1.39 พันลบ. ใกล้เคียง 1Q69

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 69 เพิ่มขึ้น 6% จากประมาณการเดิม
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 69 จาก 3.58 พันลบ. สู่ 3.78 พันลบ. เพิ่มขึ้น 6% จากประมาณการเดิม แต่คงประมาณการรายได้ที่ 2.63 หมื่นลบ. เนื่องจากธุรกิจต่างประเทศจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปใน 2H69 หลังได้ใบอนุญาตนำเข้าในเมียนมาเดือน มิ.ย. 69 ที่ผ่านมา ทั้งนี้เราปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นจาก 39.5% เป็น 40.0% จากการบริหารต้นทุนได้มีประสิทธิภาพและการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตต่อเนื่อง โดยคาดว่าต้นทุนพลังงานที่ปรับตัวขึ้นตามราคาน้ำมันจะกดดันต่อความสามารถในการทำกำไรใน 2H69 ขณะที่เราคาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายจะปรับตัวขึ้นเพียง 1% สู่ 6.53 พันลบ. จากการควบคุมค่าใช้จ่ายต่อเนื่อง

คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเหมาะสมที่ 21.60 บาท
เราประเมินราคาเหมาะสม OSP โดยอิง Prospective P/E Ratio ที่ 17x โดยใช้ค่าเฉลี่ย 3 ปีปรับลดด้วย 2 S.D. และคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 69 ที่ราว 1.27 บาทต่อหุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมที่ 21.60 บาทเพิ่มขึ้นจาก 19.00 บาทต่อหุ้น แม้ว่าราคาหุ้นมีอัพไซต์จากราคาปัจจุบันราว 14% แต่ผลประกอบการมีแนวโน้มอ่อนตัวใน 2H69 เราจึงคงคำแนะนำ “ถือ”

ESG
ด้านสิ่งแวดล้อม (Environment)
• เป้าหมาย “Zero Packaging Waste” และลดผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อมที่เกิดจากบรรจุภัณฑ์ ผ่านการส่งเสริม การหมุนเวียนบรรจุภัณฑ์ พร้อมทั้งออกแบบ และเลือกใช้บรรจุภัณฑ์ที่เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อม เพื่อให้การส่งมอบ สินค้าคุณภาพและมีส่วนช่วยสร้างความพึงพอใจสูงสุดให้แก่ผู้บริโภค
• บริษัทฯ ติดตั้งระบบบำบัดน้ำเสียประสิทธิภาพสูงที่ควบคุมค่ามาตรฐานสำคัญอย่างเข้มงวด ได้แก่ ค่าความเป็นกรดด่าง (pH) อุณหภูมิ ค่าความต้องการออกซิเจนทางเคมี (COD) ค่าความต้องการออกซิเจนทางชีวภาพ (BOD) ของแข็งแขวนลอยทั้งหมด (TSS) และปริมาณน้ำมันและไขมัน โดยน้ำเสียทั้งหมดจะได้รับการบำบัดให้ได้ตามมาตรฐานก่อนปล่อยสู่แหล่งน้ำสาธารณะ

ด้านสังคม (Social)
• บริษัทได้มุ่งเน้นการพัฒนาบุคลากรผ่าน 6 หลักสูตร ได้แก่ 1) หลักสูตรพื้นฐาน (Fundamental Skill) 2) หลักสูตรเฉพาะด้าน (Functional Skill) 3) หลักสูตร Soft Skill 4) หลักสูตรเพื่อเตรียมความพร้อมต่อการทำงานในอนาคต (Future Readiness) 5) หลักสูตรเกี่ยวกับธุรกิจของบริษัท (Business Acumen) และ 6) หลักสูตรความเป็นผู้นำ (Leadership)
• ฉลากผลิตภัณฑ์ของเราได้รับการออกแบบให้สามารถมองเห็นชัดเจน เข้าใจง่าย และมีข้อมูลครบถ้วนด้านโภชนาการ ส่วนผสม ปริมาณบรรจุ วิธีการจัดเก็บ การใช้งาน วันที่ผลิต วันหมดอายุหรือวันที่ควรบริโภคก่อน รายละเอียดของบริษัทผู้ผลิต และข้อควรระวังที่เกี่ยวข้อง

ด้านบรรษัทภิบาล (Governance)
• เดินหน้าพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ดีและมีความปลอดภัย เพื่อตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคอย่างต่อเนื่อง
• ให้ความสําคัญสูงสุดสำหรับการรักษาความปลอดภัยของข้อมูลเพื่อตอบสนองความไว้วางใจแก่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย โดยมีแนวทางการรักษาความปลอดภัยทางด้านข้อมูลตามมาตรฐานและกรอบการดำเนินงานระดับสากลของ ISO27001 และ NIST Cybersecurity Framework (CSF) 2.0

ปัจจัยเสี่ยง
i) แนวโน้มการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในอุตสาหกรรมเครื่องดื่มชูกำลัง
ii) เกิด Price war ระหว่างเครื่องดื่มชูกำลังจากการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ของโอสถสภา
iii) ราคาน้ำตาลปรับตัวขึ้นกดดันต้นทุนการผลิต

Analyst: Nuttawut Wongyaowarak
02-672-5805
nuttawut@globlex.co.th