Equality for All
NEO : บมจ.นีโอ คอร์ปอเรท
2Q26 คาดกำไรฟื้นแรง q-q ทั้งในและตปท. จากไทยช่วยไทยพลัส : คาด 2Q26 กำไรสุทธิจะเพิ่มเป็น 209 ลบ. +160% y-y +119% q-q การดำเนินงานกลับมาฟื้นตัวแรงโดยเฉพาะในปท. ได้ผลบวกของมาตรการไทยช่วยไทยพลัสหนุนยอดขายฟื้นตัวแรง แม้ว่าตปท. จะยังลดลง y-y แต่ติดลบลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า คาดยอดขายรวม +19% y-y +12% q-q อยู่ที่ 3,075 ลบ.
แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นคาดเพิ่มเป็น 38.1% จาก 37.9% q-q อัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นได้ผลบวกจากยอดขายเพิ่มขึ้น การใช้กำลังการผลิตเพิ่ม และราคาวัตถุดิบอย่างน้ำหอมลดลงตามเงินบาทแข็งค่า โดยน้ำหอมคิดเป็น 25-30% ของต้นทุนการผลิต ขณะที่ในส่วน surfactant คิดเป็น 20-25% ของต้นทุนการผลิต อีกทั้งบ. มีการบริหารจัดการภายในเพื่อลดผลกระทบจากสงครามที่เกิดขึ้น รวมถึงการออกสินค้าใหม่ลดลง
ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายคาดลดลงต่ำกว่าเป้า คาดอยู่ที่ 29% จากการออกสินค้าใหม่ลดลง รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายที่เข้มงวดขึ้น
ยังโตกว่าอุตสาหกรรม : มูลค่าตลาด 5 เดือนแรกของปี 2026 โดยส่วนใหญ่บ.จะโตมากกว่าตลาด
กลุ่มของใช้ในครัวเรือน น้ำยาซักผ้าตลาด +18% y-y แต่บ. บวกถึง 31% y-y กลุ่มน้ำยาปรับผ้านุ่มตลาด +5% y-y แต่บ. +22% y-y
กลุ่มของใช้ส่วนตัว สบู่อาบน้ำตลาด +8% y-y แต่บ. +16% y-y โรลออนตลาด +3% บ. +8%
ปรับประมาณการขึ้นจากแนวโน้มกำไรดีกว่าคาด : แม้แนวโน้มการดำเนินงานครึ่งปีหลังจะมีปัจจัยลบที่มากระทบเช่นราคาวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้น และค่าเสื่อมที่เพิ่มขึ้น แต่จากแนวโน้มในครึ่งปีแรกหากเป็นไปอย่างที่เราคาดไว้ กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 304 ลบ. หรือคิดเป็น 75% ของประมาณการเดิมที่คาดไว้ ทำให้เรามีปรับประมาณการขึ้นจากเดิมเพื่อสะท้อนการดำเนินงานที่ดีกว่าคาด ปรับยอดขายเพิ่มเป็น 11,889 ลบ. +11% y-y ปรับอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 37.5% และปรับกำไรสุทธิเพิ่มเป็น 509 ลบ. -9% y-y ขณะที่เป้าหมายของผบห. คาดยอดขายโต 6-8% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 36-38% และค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายที่ 32%
ปัจจัยเสี่ยง แนวโน้มราคาวัตถุดิบเร่งตัวขึ้น โดยวัตถุดิบคิดเป็น 50% ของต้นทุนขาย ส่วนบรรจุภัณฑ์ 30% ของต้นทุน ซึ่งในส่วนบรรจุภัณฑ์มีที่กระทบกับน้ำมันราว 15-20% ของต้นทุนบรรจุภัณฑ์ (4.5-6% ของต้นทุนขาย)

ยังทำได้ดีเหมือนคราวก่อน
“ไทยช่วยไทยพลัสยังเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการดำเนินงานให้ดีกว่าตลาดฯ คาดไว้มาก ช่วงที่เหลือของปีคาดจะได้รับผลกระทบจากต้นทุนขึ้นและค่าเสื่อมเพิ่มขึ้น
กลยุทธ์การลงทุน ยังเก็งกำไรงบ 2Q26 ที่จะออกมาดีได้ และลุ้นว่าช่วงที่เหลือของปีรัฐบาลจะมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจออกมาเพิ่มเติมอีกหรือไม่ รวมถึงแนวโน้มราคาวัตถุดิบที่จะลดลงจะเป็น upside ต่อประมาณการของเราอีกครั้ง ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th