Equality for All
NEO : บมจ.นีโอ คอร์ปอเรท

2Q26 คาดฟื้นตัวขึ้น q-q ทั้งในและตปท. : คาด 2Q26 การดำเนินงานกลับมาฟื้นตัว q-q ทั่งจากตลาดในปท. และตปท. โดยในปท. คาดยอดขายฟื้นตัวจากช่วง 1Q26 บางห้างมีการสั่งสินค้าน้อยกว่าปกติ และได้ผลบวกจากมาตรการไทยช่วยไทยพลัสที่จะช่วยกระตุ้นการจับจ่ายเพิ่มขึ้นอย่างเช่นมาตรการครั้งก่อนหน้า ส่วนตลาดตปท. คาดจะฟื้นตัวเช่นกันทั้งในลาวและเวียดนาม ยอดขายที่เพิ่มขึ้นจะช่วยลดผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นได้บ้าง อีกทั้งคาดว่าค่าใช้จ่ายขายและบริหารจะลดลงจากการออกสินค้าใหม่ที่ลดลงด้วย ซึ่งใน 1Q26 มีการออกสินค้าใหม่สูงถึง 155 SKUs
คงประมาณการไว้ดังเดิมแม้กำไรออกมาดีกว่าคาด : จากราคาวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้น ประกอบกับต้นุทนบรรจุภัณฑ์ที่ปรับขึ้นทำให้ผบห. ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลงจากเดิม 38-40% เป็น 36-38% ขณะที่ยังคงเป้ายอดขายโต 6-8% y-y และค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายที่ 32%
อย่างไรก็ตามแม้การดำเนินงาน 1Q26 จะดีกว่าที่เราคาดไว้ แต่ปัจจัยที่กล่าวมาข้างต้นประกอบกับแนวโน้มราคาวัตถุดิบที่ยังทรงตัวระดับสูง รวมถึงบรรจุภัณฑ์ที่ปรับขึ้นทำให้เรายังคงประมาณการไว้ดังเดิม คาดยอดขายยังโตได้ +8% y-y อยู่ที่ 11,559 ลบ. คงอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 36.5% จากต้นทุนเร่งตัวขึ้น ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขาย 32% คาดกำไรสุทธิ 404 ลบ. -28% y-y
ปัจจัยเสี่ยง แนวโน้มราคาวัตถุดิบเร่งตัวขึ้น โดยวัตถุดิบคิดเป็น 50% ของต้นทุนขาย ส่วนบรรจุภัณฑ์ 30% ของต้นทุน ซึ่งในส่วนบรรจุภัณฑ์มีที่กระทบกับน้ำมันราว 15-20% ของต้นทุนบรรจุภัณฑ์ (4.5-6% ของต้นทุนขาย)

รอสัญญาณฟื้นตัว
“แม้ราคาปาล์มและราคาบรรจุภัณฑ์ที่ทรงตัวระดับสูง แต่เราคาดว่าทุกอย่างได้สะท้อนในประมาณการของตลาดไปแล้ว หลังจากนี้รอการฟื้นตัวของการดำเนินงานหลังสถานการณ์คลี่คลาย และระยะสั้นยังได้ปัจจัยบวกจากมาตรการรัฐเข้ามาหนุนยอดขายให้ฟื้นตัวจากการเป็นสินค้าจำเป็น เราปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ถือ” รอฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม ปัจจัยที่ต้องติดตามคือราคาปาล์มถ้ามีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นจะเป็นจุดเปลี่ยนต่อการดำเนินงานอีกครั้ง ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th