SCC
ปูนซิเมนต์ไทย
คาด 2Q26 กำไรฟื้นแรง พร้อมอัปเกรดประมาณการปี 2026
เราคาดกำไรหลัก 2Q26 อยู่ที่ 7.25 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 135% YoY และ 299% QoQ จากการ ฟื้นตัวพร้อมกันของทั้ง 3 ธุรกิจ ได้แก่ Chemical, Cement & Building Materials (CBM) และ Packaging และมีเงินปันผลรับ โดยธุรกิจปิโตรเคมีได้แรงหนุนจากส่วนต่างผลิตภัณฑ์ (Spread) ที่สูงขึ้น แม้ปริมาณขายลดลงจากการหยุดเดินโรงงาน ROC และ LSP ส่วนธุรกิจวัสดุก่อสร้างได้อานิสงส์จากปริมาณขายและราคาขายที่ดีขึ้น รวมถึงการปรับโครงสร้างองค์กร ขณะที่ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ฟื้นตัวจากทั้งส่วนงาน Integrated Packaging และ Fibrous
เรามองว่าสถานการณ์ตะวันออกกลางยังเป็นปัจจัยที่ต้องติดตาม เพราะหากความขัดแย้งกลับมารุนแรงและกระทบการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ จะทำให้ส่วนต่างปิโตรเคมี (Chemical Spread) มีโอกาสทรงตัวในระดับสูงต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม แม้กรณีสถานการณ์คลี่คลาย การกลับมาผลิตของโรงงานต่าง ๆ ยังต้องใช้เวลา 1.5-2 เดือน ในการจัดหาวัตถุดิบ และ 2-3 ปี ในการซ่อมแซมโรงงานที่ได้รับความเสียหาย ทำให้เราเชื่อว่าส่วนต่างปิโตรเคมียังอยู่ในระดับสูงอีกหลายเดือน
สำหรับ 3Q26 คาดกำไรหลักยังเติบโต YoY จากทั้ง 3 ธุรกิจ แต่จะอ่อนตัว QoQ เนื่องจากกำไรธุรกิจปิโตรเคมีและบรรจุภัณฑ์ลดลง รวมถึงไม่มีเงินปันผลรับเหมือนไตรมาส 2 ขณะที่ธุรกิจวัสดุก่อสร้างยังได้แรงหนุนจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานภาครัฐ
ทั้งนี้ เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 เป็น 2.01 หมื่นล้านบาท จากเดิม 1.04 หมื่นล้านบาท จากแนวโน้มผลประกอบการ 1H26 ที่แข็งแกร่ง
Fundamental view: เราคงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 267 บาท (จาก 260 บาท) หลัง ปรับเพิ่มประมาณการกำไร