ITC
ไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น
คาด 2Q26 ยังอ่อนแอ แต่จะฟื้นตัวชัดในช่วงครึ่งปีหลัง
เราคาดกำไรหลัก ITC ใน 2Q26 ที่ 720 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% YoY แต่ลดลง 17% QoQ ใกล้เคียงกับประมาณการเดิม โดยรายได้ยังเติบโต 8% YoY จากความต้องการในตลาดสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง และยอดขายในยุโรปที่ทยอยฟื้นตัว ขณะที่สัดส่วนสินค้าพรีเมียมยังอยู่ในระดับสูงราว 50% ของพอร์ต

อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มลดลงมาอยู่ที่ 23.0% จากต้นทุนปลาทูน่า บรรจุภัณฑ์ และพลังงานที่สูงขึ้น ซึ่งยังสะท้อนเข้าสู่ต้นทุนการผลิตก่อนการปรับขึ้นราคาสินค้าจะมีผลเต็มที่ในช่วง 3Q26 ทำให้ 2Q26 มีแนวโน้มเป็นจุดต่ำสุดของกำไร ก่อนฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลัง
เรามองว่าแรงกดดันด้านต้นทุนเริ่มผ่านจุดสูงสุดแล้ว โดยราคาปลาทูน่าที่เคยขึ้นแตะ 2,000 เหรียญต่อตันในเดือน มี.ค. เริ่มปรับลดลงมาอยู่ที่ราว 1,730 เหรียญต่อตันในเดือน พ.ค. ขณะที่ต้นทุนบรรจุภัณฑ์มีแนวโน้มผ่อนคลายตามราคาเหล็ก รวมถึงการทยอยปรับราคาขายของบริษัท จะช่วยให้อัตรากำไรฟื้นตัวต่อเนื่องในช่วง 2H26

บริษัทยังคงเป้าหมายปี 2026 ทั้งรายได้เติบโต 8-11%, อัตรากำไรขั้นต้น 23-25%, SG&A/Sales 9-10% และงบลงทุน 1 พันล้านบาท โดยคาดยอดขายในสหรัฐฯ ยังแข็งแกร่ง ยุโรปฟื้นตัวต่อเนื่อง และการเปิดตัวสินค้าใหม่จะเริ่มเห็นชัดตั้งแต่ปลาย 3Q26 ถึง 4Q26

Fundamental view: แม้ผลประกอบการ 2Q26 จะยังไม่โดดเด่นจากแรงกดดันด้านต้นทุน แต่เรามองเป็นจุดต่ำสุดของปี และยังคงคำแนะนำ ซื้อ จากแนวโน้มกำไรที่คาดฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลัง ขณะที่ Valuation ปี 2026 อยู่ที่ PER 15 เท่า และมี Dividend Yield ราว 5.7% ช่วยรองรับหากมีแรงขายหุ้น