Equality for All
PTTGC : บมจ.พีทีที โกลบอล เคมิคอล

Allnex กับผู้บริหารใหม่
กลยุทธ์การดำเนินงานมุ่งหาลูกค้าเพิ่มขึ้น
ไม่ได้รับผลกระทบจากตะวันออกกลาง ขณะที่การดำเนินงานครึ่งปีแรกยังเป็นไปตามเป้า
การดำเนินงาน 2Q26 คาดฟื้นตัว q-q จากรับผลบวกของส่วนต่างราคา

กลยุทธ์กับผู้บริหารใหม่ของ Allnex : บ แต่งตั้งผบห. ใหม่ Allnex มีประสบการณ์ด้านการตลาด โดยกลยุทธ์การดำเนินงานให้ดีขึ้นประกอบด้วย
เติบโตในตลาดหลัก รวมถึงการหาตลาดใหม่ ๆ มาเพิ่ม
เน้นลดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพ
เพิ่มสินค้ากลุ่มนวัตกรรมเพื่อเพิ่มอัตรากำไร
ทำ M&A

ไม่ได้รับผลกระทบจากตะวันออกกลาง : ปัญหาที่เกิดขึ้นในตะวันออกกลาง Allnex ไม่ได้รับผลกระทบต่อเหตุการณ์ดังกล่าว และสามารถส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นด้วยการปรับราคาขายขึ้นได้ ขณะที่การดำเนินงาน 1H26 ยังเป็นไปตามเป้าหมาย คาดปริมาณขายโตได้ในอัตราเดียวกับการเติบโตของ GDP แต่มีส่วนเพิ่มจากการขยายฐานลูกค้ามากขึ้นในภูมิภาคอื่น ๆ โดยเฉพาะเอเชีย อินเดีย รวมถึงการหาสินค้าใหม่ ๆ ที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น ขณะที่การลดต้นทุนการผลิตยังดำเนินต่อไป ส่วนแนวโน้มปริมาณขายในครึ่งปีหลังยังมีความไม่แน่นอน
แนวโน้ม 2Q26 คาดโอเลฟินส์ดีขึ้น ขณะที่โรงกลั่นได้รับผลจากต้นทุนเร่งตัวขึ้น : เราคาดการดำเนินงาน 2Q26 จะได้ผลบวกจากส่วนต่างราคากลุ่มโอเลฟินส์ที่ดีตามอุปทานที่หายไปและต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ขณะที่โรงกลั่นแม้ว่าค่าการกลั่นจะทรงตัวระดับสูงก็ตาม แต่คาดจะได้รับผลเต็มที่จากต้นทุนน้ำมันที่เร่งตัวขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานกลุ่มโณงกลั่น ขณะที่การทำ Asset monetization ยังมีอยู่ซึ่งจะช่วยลดผลขาดทุนจากการดำเนินงานแต่อาจมีตั้งด้อยค่าในสินทรัพย์ดังกล่าวเช่นกัน

รับผลบวกจากราคาขาย
“ แม้เรายังไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงหลังเปลี่ยนผบห. ใหม่ของ Allnex แต่ความเชี่ยวชาญด้านตลาดจะช่วยขยายฐานลูกค้าได้มากขึ้น ขณะที่ปัญหาในตะวันออกกลางเริ่มเห็นสัญญาณคลี่คลายลงส่งผลให้ราคาที่เกี่ยวข้องกับพลังงานและปิโตรเคมีเริ่มย่อตัวแต่ยังอยู่ในระดับสูงทำให้แนวโน้มการดำเนินงาน 2Q26 เราคาดยังดีขึ้น q-q ขณะที่ในส่วนต้นทุนยังมีสัดส่วนอีเทนมาช่วยทำให้มีความได้เปรียบหากเทียบกับคู่แข่งรายอื่น คงต้องรอดูช่วงที่เหลือของปีการฟื้นตัวของส่วนต่างราคากลุ่มโอเลฟินส์จะชดเชยต้นทุนที่เร่งตัวขึ้นของโรงกลั่นได้หรือไม่
กลยุทธ์การลงทุน ระยะสั้นราคาหุ้นถูกกดดันจากราคาน้ำมันที่ลดลง แต่เรามองว่ายังเก็งกำไรจากแนวโน้มการดำเนินงานที่ได้ผลบวกจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์และการเจรจาร่วมทุนกับ SCGC จะทำให้ความสามารถในการแข่งขันดีขึ้น ขณะที่ Valuation ไม่แพงมากซื้อขายบน P/B26E เพียง 0.6x ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th