สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(10 มิถุนายน 2569)---------------ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุว่า กลุ่มธุรกิจวัสดุก่อสร้างและตกแต่งบ้านกำลังเผชิญกับสภาวะการดำเนินงานที่ดีที่สุดครั้งหนึ่งในรอบหลายปี ความกังวลว่าราคาวัสดุก่อสร้างอาจปรับตัวสูงขึ้นจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯและอิหร่าน กระตุ้นให้ผู้รับเหมาและเจ้าของบ้านเร่งซื้อสินค้าล่วงหน้า ขณะที่ระดับสินค้าคงคลังที่อยู่ในระดับสูง ช่วยให้ผู้ค้าปลีกได้ประโยชน์จากส่วนต่างที่กว้างขึ้นระหว่างราคาขายกับต้นทุนสินค้าเดิม ด้วยเหตุนี้ ไตรมาส 2/69 อาจเป็นไตรมาสที่มีกำไรแข็งแกร่งที่สุดของวัฏจักรรอบปัจจุบัน อย่างไรก็ดี เห็นว่านักลงทุนไม่ควรนำปัจจัยบวกชั่วคราวเหล่านี้ไปคาดการณ์ต่อในระยะยาวมากเกินไป

แม้ประมาณการกำไรของตลาดอาจถูกปรับขึ้นต่อเนื่องในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า แต่ฝ่ายวิเคราะห์ฯยังคงระมัดระวังต่อแนวโน้มหลังปี 69 เนื่องจากอุปสงค์บางส่วนมีแนวโน้มถูกเร่งออกมาใช้ล่วงหน้า ขณะที่ประโยชน์จากกำไรสินค้าคงคลังจะค่อยๆ จางหายไปในที่สุด นอกจากนี้ ปัจจัยกดดันเชิงโครงสร้างได้แก่ ความสามารถในการซื้อที่อยู่อาศัยที่ยังอ่อนแอ, ระดับหนี้ครัวเรือนที่สูง และโครงสร้างประชากรสูงวัย ยังคงลดจำนวนผู้มีศักยภาพในการซื้อบ้านลงในมุมมองของฝ่ายวิเคราะห์ฯ โดยเชื่อว่าตลาดอาจให้น้ำหนักกับการปรับเพิ่มประมาณการกำไรระยะสั้นมากเกินไป ขณะที่ประเมินความเสี่ยงขาลงต่อประมาณการในปี 70 ต่ำเกินไป

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ระบุว่า โครงการ “ไทยช่วยไทยพลัส” ของรัฐบาลอาจกดดันผลประกอบการของผู้ค้าปลีกกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค โดยเฉพาะร้านสะดวกซื้อ เนื่องจากผู้บริโภคอาจโยกการใช้จ่ายไปยังช่องทางค้าปลีกแบบดั้งเดิมมากขึ้น เนื่องจากโครงการนี้มีขนาดใหญ่กว่าโครงการร่วมจ่ายในอดีตอย่างมีนัยสำคัญ จึงเชื่อว่าประมาณการกำไรตลาดสำหรับผู้ค้าปลีกสินค้าอุปโภคบริโภคบางราย อาจยังเผชิญความเสี่ยงขาลง

อย่างไรก็ตาม ต่างจากปัจจัยกดดันที่เผชิญโดยกลุ่มค้าปลีกวัสดุก่อสร้างและตกแต่งบ้าน ซึ่งมองว่าผลกระทบดังกล่าวเป็นเพียงปัจจัยชั่วคราว ไม่ใช่ปัญหาเชิงโครงสร้าง ทั้งนี้เมื่อโครงการสิ้นสุดลงในวันที่ 30 ก.ย. 69 เชื่อว่ารูปแบบการใช้จ่ายที่กลับเข้าสู่ภาวะปกติจะช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของโมเมนตัมกำไร

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ยังแนะนำให้คงน้ำหนักการลงทุน (Neutral) ในกลุ่มค้าปลีกไทย แต่แนะนำให้ปรับน้ำหนักการลงทุนภายในกลุ่มอย่างมีนัยสำคัญ โดยมองว่าตลาดกำลังให้รางวัลแก่ผู้ค้าปลีกที่ได้รับปัจจัยหนุนกำไรชั่วคราว ขณะที่กดดันหุ้นที่กำลังเผชิญปัจจัยลบเชิงนโยบายซึ่งเป็นเพียงผลกระทบชั่วคราว จึงเชื่อว่าแนวโน้มดังกล่าวอาจกลับทิศในเร็วๆ นี้ ดังนั้น จึงแนะนำให้ทำกำไรหุ้นกลุ่มค้าปลีกวัสดุก่อสร้างและตกแต่งบ้าน และทยอยสะสมหุ้นกลุ่มค้าปลีกสินค้าอุปโภคบริโภคอย่าง CPALL

โดยปัจจัยเสี่ยงด้านบวกต่อมุมมอง Neutral ได้แก่ การฟื้นตัวของการบริโภคและการท่องเที่ยวที่เร็วกว่าคาด ขณะที่ปัจจัยเสี่ยงด้านลบได้แก่ อุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอกว่าคาด และผลกระทบเชิงลบจากโครงการไทยช่วยไทยพลัสที่รุนแรงกว่าคาด