Equality for All
SCGP : บมจ.เอสซีจี แพคเกจจิ้ง

เพิ่มกำลังการผลิตในเวียดนาม : บ. แจ้งลงทุนขยายกำลังการผลิตกลุ่มบรรจุภัณฑ์จากกระดาษ (Fiber Packaging) ทางใต้ของเวียดนาม และสอดคล้องกับกลยุทธ์ของบ. ที่จะขยายธุรกิจบรรจุภัณฑ์สำหรับผู้บริโภค โดยเฉพาะในเวียดนามเป็นตลาดสำคัญของบ. จากเศรษฐกิจเติบโตแข็งแกร่งและเงินลงทุนจากต่างประเทศเข้ามาต่อเนื่อง การขยายกำลังการผลิตกล่องบรรจุภัณฑ์ดังกล่าวดำเนินการผ่าน Vina Kraft Paper Co., Ltd. (VKPC) เป็นบริษัทร่วมทุนสัดส่วนร้อยละ 70:30 ซึ่ง บ. สยามคราฟท์อุตสาหกรรม จก. เป็นบ. ย่อยของ SCGP และ Rengo Company Limited (ญี่ปุ่น) เงินลงทุน 604 พันล้านดองเวียดนาม (หรือประมาณ 748 ลบ.) ซึ่งตั้งในพื้นที่การผลิตของ VKPC ในโฮจิมินห์ มีกำลังการผลิตบรรจุภัณฑ์กล่องลูกฟูก (Corrugated containers) จำนวน 26,800 ตันต่อปี และจะเริ่มรับรู้รายได้ ก.ย. 2027 เป็นต้นไป
บ. คาดว่าการลงทุนดังกล่าวจะเป็นเพิ่มการเติบโตของการดำเนินงานมากขึ้น แม้ว่ากลุ่มดังกล่าวอัตรากำไรต่ำกว่าหากเทียบกับ HVA แต่รองรับกำลังซื้อในปท.ดังกล่าวที่มีการเติบโตตามเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง และจากฐานการผลิตที่ตั้งในโรงงานเดิมช่วยลดต้นทุนการดำเนินงานลง
ธุรกิจเดิมแนวโน้ม 2Q26 ไม่แย่นัก คาดปริมาณขายฟื้นตัวหลังหยุดยาว แต่อาจเริ่มได้รับผลกระทบจากต้นุทนเร่งตัวขึ้น : ผบห. คาดปริมาณขายใน 2Q26 จะเพิ่มขึ้น q-q โดยเฉพาะในเวียดนามและอินโดนีเซียหลังผ่านช่วงวันหยุดยาว ส่วนในไทยอาจได้รับผลจากวันหยุดยาว ส่วนต้นทุนพลังงานเพิ่มขึ้นคาดว่าปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นจะพอชดเชยได้และสามารถปรับราคาขายขึ้นสะท้อนปัจจัยดังกล่าวซึ่งจะช่วยลดผลกระทบของต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ปัญหาในตะวันออกกลางนั้น ผบห. คาดว่าอาจส่งผลต่อคำสั่งซื้อราว 2-4% ของยอดขายและจะเริ่มมีผลใน 3Q26 เป็นต้นไป ส่วน Fajar นั้นคาดการดำเนินงานจะดีขึ้นเช่นกันทั้งจากการปรับโครงสร้างภายในและคาดจะถึงจุดคุ้มทุนใน 2Q26 ภาพรวมช่วงที่เหลือของปีอาจไม่แย่มากอย่างที่เคยกังวล

รุกตลาดเติบโต
“ ธุรกิจหลักคาดจะเห็นการฟื้นตัวทั้งจากไทย โดยเฉพาะ Fajar หลังปรับโครงสร้างภายใน และปรับกลยุทธ์การขายในปท. มากขึ้นทำให้คาดว่าการดำเนินงานจะกลับมามีกำไรได้ใน 2Q26 ได้ อีกทั้งการขยายกำลังการผลิตในตลาดเติบโตสูงอย่างเวียดนามเป็นอีกปัจจัยเร่งต่อการเติบโตของการดำเนินงาน
เราชอบมากขึ้นต่อการดำเนินงานที่กลับมาฟื้นตัว อีกทั้งความกังวลต่อ Fajar คลี่คลายลงหลังสิ่งที่ทำไปเริ่มเห็นผลลัพธ์ทางบวกต่อการดำเนินงาน หากราคาปรับลงแนะนำ ทยอยสะสม ได้ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th