CPALL : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• มุมมองของการประชุมเป็นบวก แต่ผู้บริหารยังคงระมัดระวังต่อหลายปัจจัยใน 2Q และ 2H26 แนวโน้มการเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) และอัตรากำไรขั้นต้นสำหรับ 2Q26 QTD ยังสอดคล้องกับ 1Q26 โดยปัจจัยหลักที่หนุน SSSG และอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสก่อน คาดว่าจะยังดำเนินต่อไป

• สำหรับ SSSG ปัจจัยหนุนหลัก ได้แก่ สภาพอากาศที่ร้อนขึ้นช่วยหนุนยอดขายเครื่องดื่ม การขยายเวลาจำหน่ายเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ และยอดขายอาหารพรีเมียมและอาหารพร้อมรับประทานที่สูงขึ้น ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นได้แรงหนุนจากยอดขายเครื่องดื่มแอลกอฮอล์นำเข้าที่เพิ่มขึ้น อัตรากำไรที่ดีขึ้นจากอาหาร/เครื่องดื่มพร้อมรับประทาน และผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพและความงาม อย่างไรก็ตาม มาตรการกระตุ้นร่วมจ่ายจากภาครัฐที่กำลังจะเข้ามา อาจกดดัน SSSG คล้ายกับผลกระทบที่เกิดขึ้นใน 4Q25

• CPALL ยังคงมุ่งเน้นไปที่การยกระดับคุณภาพผลิตภัณฑ์และการปรับราคาผลิตภัณฑ์ที่อาจเกิดขึ้น เพื่อชดเชยต้นทุนที่เพิ่มขึ้นทั้งในระดับซัพพลายเออร์และการดำเนินงานของร้านค้า การยกระดับคุณภาพสินค้าประกอบด้วยการร่วมมือกับ แบรนด์สินค้าและบุคคลที่มีชื่อเสียง รวมถึงการเพิ่มการวิจัยและพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่และสินค้าหายาก

• คาดว่าจะมีแรงกดดันด้านต้นทุนใน 2Q ผู้บริหารระบุว่าทั้งราคาน้ำมันและค่าไฟฟ้ามีแนวโน้มเพิ่มขึ้น โดย CPALL ระบุว่าทุกการเพิ่มขึ้นของราคาดีเซล 10 บาท จะทำให้ยอดขายลดลง 15bps เนื่องจากราคาดีเซลเพิ่มขึ้นแล้ว 12 บาทตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ เราประเมินผลกระทบต่อกำไรสุทธิราว 4-6% หากยังไม่รวมมาตรการบรรเทาผลกระทบ (เช่น การรวมสินค้าและเส้นทางขนส่ง รวมถึงการปรับเส้นทางใหม่) สำหรับค่าไฟที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในเดือนมิถุนายน ทุกการเพิ่มขึ้น 15% จะทำให้ต้นทุนเพิ่มอีกราว 100 ล้านบาท

• ร้านค้าในกัมพูชาน่าจะมีผลกระทบทางการเงินจำกัด โดย CPALL ปิดเกือบครึ่งหนึ่งของร้านประมาณ 110 สาขาในกัมพูชาใน 1Q26 (คิดเป็น 0.6% ของจำนวนสาขารวม) ในอนาคต กลยุทธ์ที่เป็นไปได้รวมถึงการเพิ่มสาขาตามแนวชายแดนกัมพูชา หรือขยายเพิ่มเติมไปยังลาว

• ผู้บริหารย้ำว่าการประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น (EGM) วันที่ 29 พฤษภาคม 2026 ซึ่งขออนุมัติจากผู้ถือหุ้นที่ไม่มีส่วนเกี่ยวข้อง สำหรับการนำบริษัทย่อย 3 แห่งของ CPALL เข้าอยู่ในกลุ่มธุรกิจการเงินของธนาคารพาณิชย์ไร้สาขา (VB) นั้น มีวัตถุประสงค์เพื่อการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ไม่ใช่เพื่อกลยุทธ์ของกลุ่ม การจัดตั้ง VB คาดว่าจะช่วยเพิ่มจำนวนพันธมิตรที่เป็นไปได้ให้กับ CPALL และ VB ของกลุ่ม CP Group ไม่ควรกระทบต่อพันธมิตรรายอื่น

• คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CPALL โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 61.00 บาท