AMATA : ความต้องการที่ดินและการควบคุมต้นทุนช่วยปกป้องกำไร

ประเด็นสำคัญจากการประชุมชี้แจงผลประกอบการ
ในการประชุมผลประกอบการกับตลาดหลักทรัพย์ฯ AMATA รายงานอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งจากการขายที่ดินในพื้นที่พรีเมียม พร้อมบริหารต้นทุนอย่างเข้มงวด บริษัททำอัตรากำไรขั้นต้นได้ 57% ใน 1Q26 จากการเน้นขายที่ดินราคาสูงในอมตะซิตี้ ชลบุรี มากกว่าระยอง ผู้บริหารคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะยังอยู่ในระดับสูงตลอดทั้งปี เนื่องจากจะมีการโอนที่ดินพรีเมียมเพิ่มขึ้น ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นมีผลกระทบต่อการก่อสร้างเพียงเล็กน้อย เพราะการก่อสร้างจะเกิดขึ้นเมื่อมีความพร้อมจากลูกค้าเท่านั้น และการดำเนินงานที่ประหยัดต้นทุนยังคงช่วยปกป้องกำไรสุทธิจากภาวะเงินเฟ้อ

แผนงานขายที่ดินในประเทศไทยและเวียดนามส่งสัญญาณการฟื้นตัวของรายได้
การขายและการส่งมอบที่ดินยังคงเป็นไปตามแผนเพื่อขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้ในเขตอุตสาหกรรมสำคัญ หลังจากการส่งมอบเบื้องต้นในชลบุรี 2 ใน 1Q26 กลุ่มผู้ซื้อที่มีความมุ่งมั่นสนับสนุนการขายในอนาคตอีก 800 ไร่ในประเทศไทย และ 240 ไร่ในเวียดนาม การส่งมอบที่ดินในเวียดนามชะลอตัวลงเหลือเพียง 0.1 ไร่ใน 1Q26 เนื่องจากลูกค้าชาวจีนกำลังรอการอนุมัติการลงทุนในต่างประเทศตามมาตรฐาน แต่ผู้บริหารคาดว่าข้อตกลงจะเสร็จสิ้นใน 2Q26 และบรรลุเป้าหมายทั้งปีที่ 2,800 ไร่

โครงสร้างราคาที่ปลอดภัยช่วยป้องกันกำไรธุรกิจไฟฟ้าและสาธารณูปโภค
ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นจะไม่กดดันกำไรของธุรกิจสาธารณูปโภคและไฟฟ้า เนื่องจากมีระบบป้องกันในตัว ในเวียดนาม รายได้สาธารณูปโภคส่วนใหญ่มาจากการซื้อไฟฟ้าจากรัฐและขายต่อให้โรงงานในอัตราที่ถูกกำกับ ซึ่งช่วยรักษาอัตรากำไรขั้นต้นไว้ได้ ในประเทศไทย กว่า 70% ของกำลังการผลิตโรงไฟฟ้าถูกขายให้ EGAT ภายใต้สัญญาที่ปรับตามต้นทุนก๊าซอัตโนมัติ ขณะที่อีก 30% ที่ขายให้โรงงานจะอิงตามค่า FT ทางการ พร้อมการปรับราคาค่อยเป็นค่อยไปเพื่อป้องกันผลกระทบที่รุนแรง

Backlog สนับสนุนคำแนะนำ “ซื้อ” แม้ข้อมูลใหม่จำกัด
AMATA ยังคงได้รับประโยชน์จากการย้ายฐานการผลิตของโรงงานเข้าสู่นิคมอุตสาหกรรมของบริษัท ตอกย้ำสถานะเป็นหุ้นที่น่าซื้อในระยะยาว บริษัทมีหนี้ต่ำ ความต้องการใช้น้ำและไฟฟ้าที่มั่นคง และ backlog ของสัญญาที่เซ็นแล้วในระดับสูง ผู้บริหารคาดว่ายอดขายและการโอนจะเร่งตัวในช่วงครึ่งหลังของปี เมื่อดีลขนาดใหญ่กับลูกค้าต่างประเทศทยอยปิด แม้ว่าการประชุมครั้งนี้จะมีข้อมูลใหม่จำกัด นอกเหนือจากการยืนยันเป้าหมายเดิม แต่ backlog ที่แข็งแกร่งยังสนับสนุนมุมมองเชิงบวก และมีความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว ความล่าช้าในการก่อสร้าง การอนุมัติของผู้ซื้อต่างชาติที่ช้ากว่าคาด และความต้องการซื้อที่ดินต่ำกว่าคาด ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ AMATA โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 35.00 บาท