ICHI
(Visit Note)
อิชิตัน กรุ๊ป
ต้นทุนเริ่มกดดันมาร์จิ้นใน 2Q26
ICHI มียอดขาย 1Q26 เติบโตดีจากกลุ่มน้ำด่างและชาพร้อมดื่ม แม้อุตสาหกรรมเครื่องดื่มยังอ่อนแอ ขณะที่บริษัทคงเป้ารายได้ปี 2026 แต่ต้นทุนบรรจุภัณฑ์ที่สูงขึ้นและเศรษฐกิจชะลอ จะกดดันกำไรใน 2Q26 อย่างไรก็ตาม บริษัทเตรียมใช้กลยุทธ์บริหารต้นทุนและ product mix เพื่อลดผลกระทบ
ข้อมูล Nielsen ชี้ว่ามูลค่าตลาดเครื่องดื่มรวมใน 1Q26 โต +1.5% YoY และมูลค่าตลาดชาพร้อมดื่ม (RTD Tea) หดตัวราว -6% YoY ขณะที่กลุ่มน้ำดื่ม (รวมน้ำด่าง) เติบโต 8% YoY ทั้งนี้ ยอดขายของ ICHI 1Q26 โต 11% YoY มาจากการเติบโตกลุ่มชาพร้อมดื่ม +8% YoY, Yen Yen +7% YoY และกลุ่มไม่ใช่ชา (หลักๆ คือ น้ำด่าง) +79% YoY ซึ่งเติบโตก้าวกระโดดมากสุดในกลุ่มธุรกิจของ ICHI
ICHI คงเป้าการเติบโตของยอดขาย 12% YoY ในปี 2026 ขณะเดียวกัน บริษัทคงเป้าอัตรากำไรขั้นต้น (Gross margin) ที่ประมาณ 24% และ สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ จะยังคงอยู่ในระดับใกล้เคียงเดิม
บริษัทมีต้นทุนพลังงานคิดเป็น 5% ของต้นทุนรวม และมีต้นทุนจากบรรจุภัณฑ์ที่ทำมาจากพลาสติก (oil-related cost) ประมาณ 30% ของต้นทุนรวม ซึ่งได้มีการล๊อคราคาถึงกลางเดือนพ.ค. โดยคาดว่าหลังจากนี้ ต้นทุนบรรจุภัณฑ์จะสูงขึ้น 30% ซึ่งบริษัทจะใช้กลยุทธ์การบริหารพอร์ตโฟลิโอสินค้า การมุ่งขายสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงกว่า การประหยัดและปรับปรุงการผลิต และการลดการให้ส่วนลดแก่ผู้ค้าส่ง เป็นต้น เพื่อให้ผลกระทบน้อยสุดต่ออัตรากำไร
Our view: เราคาด consensus จะยังคงประมาณการกำไรปี 2026 ที่เติบโต YoY ระดับต่ำ 4-5% ไว้ก่อน เพื่อดูผลกระทบด้านต้นทุน โดย ICHI เป็นหุ้นที่มีอัตราเงินปันผลสูงที่ 7%