TTW
(Visit Note)
ทีทีดับบลิว
ถือรับปันผลต่อไป ถ้าอยากซื้อใหม่รอพักฐาน
TTW รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 673 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง 18% QoQ ตามฤดูกาล เนื่องจากส่วนแบ่งกำไร (หลักๆ จาก CKP) ลดลง (แม้เพิ่มขึ้น 155% YoY แต่ลดลง 78% QoQ) ตามปริมาณน้ำในเขื่อนที่ใช้ผลิตไฟฟ้าลดลง จากฝนที่ลดลง ขณะที่ปริมาณการขายน้ำปะปาลดลงตามฤดูกาลโรงงานมีการผลิตที่สูงใน 4Q25 สำหรับแรงกดดัน YoY รอบนี้มาจากราคาขายเฉลี่ยลดลง เนื่องจากอิงปรับราคาตาม CPI ซึ่งติดลบ แต่ก็มีบางส่วนถูกชดเชยด้วยการบริหารประสิทธิภาพต้นทุน ทำให้อัตรากำไรขั้นต้น แม้ลดลง YoY แต่ก็ยังเพิ่ม QoQ
เบื้องต้นแนวโน้มกำไร 2Q26 คาดลดลง YoY (ฐาน CKP สูงกว่าปกติปีก่อน) แต่เพิ่ม QoQ (ตามฤดูกาลกำไรของ CKP ที่เริ่มเร่งตัว) แต่หากมองเฉพาะธุรกิจการจำหน่ายน้ำปะปา คาดจะเห็นแนวโน้มดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ แรงหนุนจากอากาศที่ร้อนกว่าปกติ โดยเดือน เม.ย. เราเห็นแนวโน้มการขายน้ำเฉลี่ยรวมเพิ่มขึ้นราว 6% YoY และ 2% QoQ นอกจากนี้ ตัวเลขเงินเฟ้อ (CPI) กลับมาเป็นบวก และดูสูงขึ้นอีกครั้ง จะช่วยจำกัด Downside ของราคาขาย ตรงข้ามอาจเปิด Upside กำไรเพิ่มเติมปีหน้า (รอรอบรีวิว)
Our view: นักลงทุนที่ถือมาอยู่แล้ว รับปันผลต่อไปราว 6-7% ต่อปี แต่หากรอสะสม จุดเข้าซื้อใหม่มองบริเวณ 9.1 ลงไป ซึ่งจะทำให้ Div. yields ทั้งปีมากกว่า 6.5% เป็นโซนที่ปลอดภัยในการเก็บรับปันผล