Equality for All
STA : บมจ.ศรีตรังแอโกรอินดัสทรี
อุปทานยางลดลงต่อเนื่อง แม้ไอโวรี่โคสต์เพิ่ม แต่ชดเชยไม่ได้ : ผบห. แจ้งว่าอุปสงค์กลุ่มยางล้อโตเฉลี่ยราว 1-2% ต่อปี ขณะที่ในส่วนอุปทานยางคาดจะลดลงจากปัจจัยที่ส่งผลกระทบของประเทศผู้ผลิตรายใหญ่สอดคล้องกับสำนักวิจัยอย่าง IRSG คาดอุปทานยางจะขาดแคลนราว 4-5 แสนตันต่อปี (รูปที่ 1) โดยปริมาณการผลิตยางจากผู้ผลิตรายใหญ่ในโลกเช่น
ไอโวรี่โคสต์ อุปทานยางปี 2026 จะเพิ่มขึ้นจาก 1.93 ล้านตันเป็น 2.12 ล้านตันส่งผลให้ไอโวรี่โคสต์เป็นผู้ผลิตยางอันดับ 2 ของโลกแล้ว ขณะที่ราคายางในปท. ดังกล่าวไม่ถูกอย่างในอดีต หลังจีนไปตั้งโรงงานผลิตยางทำให้การแข่งขันด้านราคาสูงขึ้น
อินโดนีเซีย อุปทานยางยังลงต่อเนื่องเหลือ 1.7-1.9 ล้านตันจากโรคใบร่วงซึ่งยังไม่กลับสู่ปกติ และการปลูกปาล์มแทน (รูปที่ 2)
ไทย คาดอุปทานยางโดยเฉพาะทางภาคใต้ซึ่งเป็นพื้นที่ปลูกยางใหญ่สุดของไทยผลผลิตลดลงอย่างต่อเนื่องจากการหันไปปลูกปาล์มแทนจากผลตอบแทนการปลูกปาล์มที่ดีกว่ายาง ทางบ. คาดอุปทานยางจากทางใต้จะลดลง แม้จะได้ผลผลิตจากทางเหนือและอีสานมาทดแทนแต่ยังไม่สามารถชดเชยได้ทั้งหมด (รูปที่ 3)
ผบห. ชี้แจงเพิ่มว่าปกติผู้ประกอบการยางล้อจะคาดการณ์ราคาซื้อปีหน้าโดยบวกเพิ่ม 10-20% จากราคาปีก่อนที่ 170-180 เซนต์ต่อกิโลกรัม หากราคาถึงจุดที่คาดการณ์จะมีการพิจารณากันใหม่ทำให้สถานะของผู้ซื้อส่วนใหญ่จะเป็นการซื้อระยะสั้นและยังซื้อน้อยเกินไปจากความต้องการใช้ทำให้การขายในปีนี้จะเน้นการขายแบบสัญญาระยะสั้นมากกว่า
ปรับประมาณการปี 2026 ขึ้น 35% จากเดิม : เรายังมีมุมมองบวกต่อการดำเนินงานช่วงที่เหลือของปีว่ายังดีต่อเนื่อง โดย 2Q26 คาดปริมาณขายจะเพิ่มขึ้น 5% q-q เช่นเดียวกับราคาขายที่เพิ่ม 5% q-q เช่นกัน ขณะที่การขายล่วงหน้าทำไปถึงเดือนก.ค. แล้ว ซึ่งส่วนใหญ่จะเป็นสัญญาระยะสั้นทำให้ได้ราคาขายที่ดีกว่า โดยลูกค้าทั้งจีนและกลุ่มยางล้อดั้งเดิมมีสต็อกค่อนข้างน้อย
จากการดำเนินงานที่ดีกว่าคาด ประกอบกับช่วงที่เหลือของปียังดีต่อทำให้เราปรับประมาณการขึ้น 35% ภายใต้ปริมาณขาย 1.44 ล้านตัน ปรับราคาขายเฉลี่ยขึ้นเป็น 67 บาทต่อกิโลกรัม และคาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 9.4% คาดกำไรปกติ 2,114 ลบ. ฟื้นตัวอย่างมีนัย y-y
เรายังคงชอบกลุ่มยางจากการดำเนินงานกลับมาฟื้นตัว ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเหมาะสมเพิ่มเป็น 22 บาท

ยังเก็งกำไรตามราคายาง
“เราคาดแนวโน้มช่วงที่เหลือของปีการดำเนินงานยังได้ผลบวกจากราคายางที่ทรงตัวระดับสูงหนุนให้การดำเนินงานยังดีต่อเนื่อง
เรายังคงแนะนำ “เก็งกำไร” ตามราคายางที่ยังอยู่ในระดับสูงต่อได้ และหากราคายางเร่งตัวขึ้น STA จะเป็นบ. ที่ได้ประโยชน์สูงสุดจากการขายสัญญาระยะสั้นมากขึ้น ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th