Company Note
PLANB

ประกาศกำไรสุทธิ1Q26F กำไรเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ

PLANB ประกาศกำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 207 ล้านบาท (+8% YoY, -41% QoQ) เติบโต YoY แต่ลดลง QoQ เนื่องจากไตรมาส 1 จะเป็นช่วง Low Season ของธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้านตามปกติ ด้านรายได้รวมอยู่ที่ประมาณ 2,484 ล้านบาท (+10% YoY) โดยรายได้สื่อโฆษณานอกบ้าน OOH อยู่ที่ 1,830 ล้านบาท เติบโต +9% YoY จาก Media Capacity ที่เพิ่มขึ้นระดับ 2,588 ล้านบาท และOccupancy Rate อยู่ที่ 69.9% เพิ่มขึ้น 105 ล้านบาท หรือ 4.2% YoY จากการขยายเครือข่ายสื่อโฆษณาในทำเลพื้นที่ศักยภาพสูง ขณะที่ธุรกิจ Engagement Marketing รายได้ 654 ล้านบาท (+16% YoY) หนุนโดยธุรกิจมวยไทยที่เติบโตต่อเนื่องราว 300 ล้านบาท จากการขยาย Immersive Muay Thai และฐานนักท่องเที่ยวที่ทยอยเพิ่มขึ้น และรายได้ฟุตบอลราว 90 ล้านบาท

ด้าน Gross Margin อยู่ที่ 31.3% ลลดลง YoY โดย SG&A to Sales สูงขึ้นที่ราว 14% สะท้อนฐานรายได้ที่ต่ำในไตรมาสนี้และมีการบันทึกค่าตัดจำหน่าย PPA (price purchase allocation) จากเริ่มควบรวมกิจการจาก Hello LED เข้ามาเพิ่มเติมราว 8 ล้านบาทต่อไตรมาส ส่งผล EBITDA Margin อยู่ที่ราว 43.9% และกำไรสุทธิอยู่ที่ 8.3%

แนวโน้มผลประกอบการทั้งปี 2Q26F คาดเพิ่มขึ้นไตรมาสต่อไตรมาส

เราคาดผลประกอบการ 2Q26F จะปรับตัวดีขึ้นจาก 1Q26F จาก Occupancy Rate ที่ฟื้นตัวตามฤดูกาล และการรับรู้รายได้ VGI ต่อเนื่องราว 20 ล้านบาทต่อไตรมาส ด้านธูรกิจ Engagement marketing อ่อนตัวลงจากธุรกิจมวยจากช่วงฤดูฝน สำหรับทั้งปี 2026F เราคาดรายได้รวม 10,121 ล้านบาท เติบโต 6.2% YoY และกำไรสุทธิ 1,234 ล้านบาท (+11.7% YoY) โดยมีปัจจัยเร่งสำคัญที่จะหนุนครึ่งหลังของปี ได้แก่ 1) แผนปรับขึ้น Rate Card ในช่วง 2H26 หากสภาวะเศรษฐกิจเอื้ออำนวย ซึ่งจะเพิ่มการเติบโตของรายได้โดยตรงโดยไม่มีต้นทุนส่วนเพิ่มนัยสำคัญ 2) ลิขสิทธิ์ Asian Games ที่อยู่ระหว่างเจรจา คาดชัดเจนในช่วง 2Q–3Q ก่อนการแข่งขันเดือน ก.ย.26 ซึ่งจะเป็นการรับรู้รายได้ให้แก่กลุ่ม Sports Marketing และ 3) การเปิดสื่อใหม่ต่อเนื่องที่จะขยาย Media Capacity และรองรับ Occupancy ที่เพิ่มขึ้นในช่วย High Season ช่วง 4Q26 ประกอบกับ EBITDA Margin ทั้งปีที่เราคาดปรับขึ้นสู่ระดับ 49.6% จาก 47.3% ในปี 2025 สะท้อน Operating Leverage ที่ดีขึ้นต่อเนื่อง

Valuation และคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 5.50 บาท

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ประเมินมูลค่าเหมาะสมของ PLANB ด้วยวิธี Forward PER โดยอิงระดับ Historical 3Y -1SD ที่ 21x ราคาเป้าหมาย 5.50 บาท คิดเป็น Upside 23% เมื่อรวม Dividend Yield ปี 26F อีกราว 5.4% ผลตอบแทนรวม (Total Return) อยู่ที่กว่า 28% ซึ่งน่าสนใจในกลุ่ม Media, ณ ปัจจุบัน ราคาหุ้นซื้อขายที่ PER26F เพียง 16x และ EV/EBITDA เพียง 3.6x ถือว่าต่ำกว่าระดับ Fundamental อย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ Net D/E ต่ำเพียง 0.1x และนโยบายจ่ายปันผลสูงที่มั่นคง คาด Dividend Yield 5.1% ความเสี่ยงหลัก : ภาวะการชะลอตัวของเศรษฐกิจที่อาจกดดันการใช้จ่ายโฆษณาของลูกค้า