HMPRO
โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์
กำไรยังอ่อนแอ และขาดปัจจัยหนุน
แนวโน้มกำไร 1Q26 อ่อนแอ โดยเราคาดกำไรหลักที่ 1.45 พันลบ. ลดลง 15% YoY และ 9% QoQ กดดันจาก 3 ปัจจัยหลัก ได้แก่ กำลังซื้อที่อ่อนแอ, ผลกระทบชายแดนไทย–กัมพูชาที่ฉุดยอดขายสาขาอรัญประเทศ และการไม่มีมาตรการ Easy e-Receipt เหมือนปีก่อน ส่งผลให้ SSS อ่อนตัวทั้งกลุ่ม โดย HomePro คาดลดลง 12% แย่สุดในกลุ่ม ขณะที่ SG&A/sales ที่เพิ่มขึ้นกดดันมาร์จิ้น แม้ GM จะดีขึ้นเล็กน้อย
มองไป 2Q26 แม้ SSS เริ่มฟื้นในช่วง 3 สัปดาห์แรก จากอากาศร้อนและการเร่งซื้อสินค้า แต่เรามองเป็นเพียงปัจจัยชั่วคราว เนื่องจากแรงกดดันเงินเฟ้อจะทำให้ผู้บริโภคระมัดระวังการใช้จ่ายมากขึ้น เราจึงมองว่ามี downside ต่อเป้า SSS ปี 2026 ที่ 2% และปรับลดประมาณการกำไรปี 2026–27 ลง 4% สะท้อนสมมติฐาน SSS ใหม่ที่ทรงตัว โดยคาดกำไรปี 2026 อยู่ที่ 6.08 พันลบ. ทรงตัว YoY
Fundamental view: แม้ valuation จะถูก (PER ปี 2026 ที่ 13.4 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยราว -1.5SD) แต่ด้วยแนวโน้มกำไรที่ยังไม่ฟื้นและขาด catalyst ระยะสั้น จึงคงแนะนำแค่ถือ ราคาเป้าหมายใหม่ 6.30 บาท (จากเดิม 7.50 บาท) โดยคาดการฟื้นตัวจะชัดเจนขึ้นในช่วง 4Q26 จากฐานต่ำเป็นหลัก