Equality for All
GFPT : บมจ.จีเอฟพีที

1Q26 คาดกำไรสุทธิ 457 ลบ. -28% y-y แต่ฟื้น 3% q-q กำไรที่ลดลงจากส่วนแบ่งกำไรลดลงและส่งออกลดลง : 1Q26 คาดกำไรสุทธิหดตัว y-y จากปริมาณส่งออกลดลง และรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบ. ร่วมลดลง สรุปดังนี้
ยอดขาย คาดอยู่ที่ 4,264 ลบ. -8% y-y และ -7% q-q กลุ่มอาหาร (สัดส่วน 47% ของยอดขาย) คาดยอดขายลดลงจากไม่มีการส่งออกไปจีนตั้งแต่ 4Q25 ที่ผ่านมาทำให้ปริมาณส่งออกลดลง กลุ่ม Farm (สัดส่วน 34%) คาดยอดขายหดตัวราว 20% y-y จากฐานสูงในปีก่อนหน้าของแมคคีย์ ส่วนกลุ่มอาหารสัตว์ (สัดส่วน 19%) คาดยอดขายหดตัว y-y เช่นกันจากยอดขายอาหารปลาที่ยังคงลดลง ขณะที่อาหารกุ้งและสัตว์บกคาดบวกเล็กน้อย
อัตรากำไรขั้นต้น คาดเพิ่มขึ้นเล็กน้ยอเป็น 14.5%จาก 14.2% q-q ทั้งจากต้นทุนวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้น และยอดขายส่งออกไปจีนที่หายไป
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม น้อยกว่าที่เคยคาดโดยเฉพาะการดำเนินงานของ GFN จากราคา By Product ที่ลดลงทำให้คาดจะรับรู้กำไรเพียง 10 ลบ. ขณะที่แมคคีย์คาดรับรู้กำไร 140 ลบ.ทำให้ผลรวมอยู่ที่ 150 ลบ. -53% y-y และ -23% q-q
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร คาดลดลง 8% y-y และ ลดลง 18% q-q ตามยอดขายที่ลดลงและยังไม่ได้รับผลกระทบจากค่าขนส่งเพิ่มขึ้น
ปรับลดประมาณการลง 13% จากต้นทุนเร่งตัวขึ้นตั้งแต่ 2Q26 เป็นต้นไป : เราคาดว่าแนวโน้มช่วงที่เหลือของปีจะได้รับผลกระทบจากต้นทุนที่เร่งตัวขึ้นทั้งวัตถุดิบและค่าขนส่ง รวมถึงราคาไก่ที่เริ่มเห็นการทยอยลดลง ซึ่งรวมถึงราคา By Product ด้วยเช่นกันซึ่งจะทำให้การดำเนินงานของ GFN น้อยกว่าที่คาดไว้ อีกทั้งในส่วนปริมาณขายคาดจะได้รับผลกระทบจากคำสั่งซื้อของลูกค้าจีนที่หายไปด้วยทำให้เราปรับลดประมาณการลง 13% จากเดิม ปรับยอดขายเหลือ 18,534 ลบ. -2% y-y แต่มีปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลงเหลือ 14.5%จากต้นทุนที่เร่งตัวขึ้น และปรับลดส่วนแบ่งกำไรจากบ. ร่วมลงเหลือ 711 ลบ. ลดลง 11% y-y จากการดำเนินงานของ GFN ที่ลดลง ปรับกำไรสุทธิลงเหลือ 1,915 ลบ. -22% y-y
หมายเหตุ : วัตถุดิบคิดเป็น 70% ของต้นทุนขาย โดยราคากากถั่วเหลืองและข้าวโพดที่เปลี่ยนแปลงทุก ๆ 1.00 บาท/ กก. จะส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตราว 150-160 ลบ./ ปี
ขณะที่ในส่วนค่าขนส่งคิดเป็น 2% ของรายได้, ค่าพลังงานและบรรจุภัณฑ์คิดเป็น 6-8% ของต้นทุนขาย ซึ่งหากในส่วนค่าขนส่ง, ค่าพลังงานและบรรจุภัณฑ์ปรับขึ้น 10% คาดส่งผลกระทบต่อกำไรราว 5.5%

Valuation ถูกสุด
“แม้ว่า valuation จะถูกสุดในกลุ่ม แต่แนวโน้มการดำเนินงานที่คาดจะหดตัว y-y อย่างน้อยราว 3 ไตรมาสจากสถานการณ์ต้นทุนที่เร่งตัวขึ้นทำให้อาจไม่ใช่ตัวเลือกแรกๆ ในกลุ่ม ประกอบกับแนวโน้มราคาไก่ที่ปรับลงคาดจะส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานในช่วงที่เหลือของปีได้
กลยุทธ์การลงทุน รอการฟื้นตัวของราคาเนื้อสัตว์อีกครั้ง ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th