Equality for All
MRDIYT : บมจ.มิสเตอร์.ดี.ไอ.วาย.โฮลดิ้ง

1Q26 คาดกำไรโต y-y จากการเปิดสาขาต่อเนื่อง : เราคาดการดำเนินงาน 1Q26 ยังโตได้ y-y ตามการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น แต่ลดลง q-q จากผลของฤดูกาล
เราคาดยอดขายโต 20% y-y อยู่ที่ 5,362 ลบ. ยอดขายที่ขยายตัวได้ดีจากการเปิดสาขาเพิ่มขึ้นชดเชยการ SSSG 1Q26 ทรงตัวจาก +1.4% ใน 4Q25 โดย 1Q26 มีเปิดสาขาทั้งสิ้น 66 สาขา ทำให้สิ้นไตรมาส 1 มีสาขาทั้งสิ้น 1,193 สาขา โดยส่วนใหญ่จะเปิดในภาคอีสาน, กลาง และเหนือ การเปิดสาขา stand alone ราว 90% ของสาขาทั้งหมด
ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นนั้นยังทำได้ดีคาดที่ 51.8% จากการซื้อสินค้าในมูลค่าที่มากขึ้นทำให้มีอำนาจต่อรองสูงขึ้น ส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารคาดจะโตในอัตราใกล้เคียงกับยอดขายที่เพิ่มขึ้นตามการเปิดสาขาใหม่มากขึ้น รวมถึงไตรมาสนี้จะมีค่าใช้จ่ายพิเศษหุ้น ESOP รวมเข้ามาด้วย รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายจะลดลงจากการจ่ายคืนเงินกู้ไปหมดแล้ว คาดกำไรสุทธิ 678 ลบ. +25% y-y แต่ -20% q-q
2Q26 คาดยังมีโมเมนตัมที่ดีจากกิจกรรมการตลาดและการเปิดสาขาต่อเนื่อง : สำหรับแนวโน้ม SSSG ในเดือนเม.ย. นั้นคาดว่าอาจชะลอตัวเนื่องจากปีก่อนได้อานิสงส์จากเหตุการณ์แผ่นดินไหวทำให้ฐานตัวเลขจะสูงกว่าปกติ แต่ในปีนี้คาดว่าจะมีกิจกรรมการตลาดอาทิเช่น Back to school, การจัดคอนเสิร์ตครบรอบ 10 ปี เพื่อกระตุ้นยอดขาย ขณะที่การเปิดสาขายังดำเนินต่อเนื่องทำให้เราคาดว่าแนวโน้มการดำเนินงานยังขยายตัวได้ทั้ง y-y และ q-q
ต้นทุนเพิ่มขึ้นกระทบค่อนข้างจำกัด : ผบห. ชี้แจงว่าค่าขนส่งจากจีนาไทยคิดเป็น 0.6% ของยอดขายซึ่งบ. ได้ล็อกราคาจนถึงปลาย 3Q26 แล้ว ขณะที่การขนส่งในปท. นั้นคิดเป็นเพียง 0.3% ของยอดขายเท่านั้น ซึ่งคาดว่าจะไม่ส่งผลกระทบและสามารถจัดการได้ ขณะที่ในส่วนสินค้านั้นมีการขอปรับราคาขึ้นน้อยกว่า 10% ของจำนวน SKU ทั้งหมด และคาดจะส่งผลช่วง 4Q26 เนื่องจากยังมีสต็อกเก่าอยู่ อย่างไรก็ตาม หากต้นทุนเพิ่มขึ้นราว 10% จะกระทบต่อกำไรเพียง 3% ผบห. ชี้แจงเพิ่มเติมว่าหากการปรับขึ้นของราคาสินค้า บ.จะลดการจัดกิจกรรมลงเพื่อให้อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวตามเป้าหมายที่ 51-52%

ตัวเลือกที่ดีในกลุ่ม
“ เราคาดว่าแนวโน้มการดำเนินงานยังดีต่อเนื่องจากเป้าการเปิดสาขา 210 สาขาต่อปีจนถึงปี 2027 ขณะที่การบริหารภายในทำได้ดีขึ้นจากยอดขายเพิ่มขึ้นส่งผลให้มีอำนาจต่อรองมากขึ้น ส่วนผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นค่อนข้างจำกัด มองเป็นหนึ่งในตัวเลือกที่ดีของกลุ่ม
แม้ valuation อาจสูงกว่ากลุ่มแต่เรามองว่ามีปัจจัยเติบโตรองรับ อีกทั้งคาดว่ามีโอกาสที่หุ้นจะถูกนำซื้อขายบน SET50 และ SET100 ในรอบหน้า ยังพอเก็งกำไรจากปัจจัยดังกล่าวเพิ่มเติม นอกจากแนวโน้มงบที่ยังดี y-y ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th