MRDIYT : คาดผลการดำเนินงาน YoY แข็งแกร่ง, อัตรากำไรคงที่ตามขนาดการจัดหา

รายได้ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวจากการขยายขนาดการจัดหาวัตถุดิบ
เราคาดการณ์ว่า MRDIYT จะมีผลประกอบการที่ดีใน 1Q26 ของ MRDIYT จะออกมาดี โดยมีกำไรสุทธิ 672 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +24% YoY และลดลง -20.9% QoQ รายได้คาดอยู่ที่ 5.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +20.2% YoY และลดลง -6.3% QoQ โดยขับเคลื่อนจากการเปิดสาขาใหม่ มากกว่าการเติบโตของสาขาเดิม (SSSG) EBITDA คาดอยู่ที่ 1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +29.2% YoY และลดลง -18.3% QoQ โดย EBITDA margin ขยายตัว +750bps YoY เป็น 19.2% อัตรากำไรขั้นต้นคาดขยายเป็น 51.9% เพิ่มขึ้น +20bps YoY และ +50bps QoQ จากขนาดการจัดหาที่แข็งแกร่งขึ้น และกิจกรรมโปรโมชันใน 1Q26 ที่ลดลง ค่าใช้จ่ายในการบริหารและการขาย (SG&A) คาดอยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +22% YoY โดยมีแรงกดดันเล็กน้อยจากอัตราค่าขนส่งที่ปรับขึ้นในเดือนมีนาคม ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยคาดอยู่ที่ 67 ล้านบาท ลดลง -29.5% YoY สะท้อนการชำระหนี้ธนาคารครบถ้วน SSSG คาดอยู่ที่ 1.2% เทียบกับ 1.5% ใน 4Q25 เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นและการเติบโตของเครือข่ายสาขาหนุนแนวโน้มกำไรที่น่าสนใจ

SSSG ทรงตัวที่ 1.2% เนื่องจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นในช่วงปลายเดือนมีนาคมส่งผลกระทบต่อจำนวนลูกค้า
เราคาด SSSG ใน 1Q26 ที่ 1.2% ชะลอลงจาก 1.5% ใน 4Q25 และ 2.5% ใน 3Q25 เดือนมกราคมคาดเป็นบวก กุมภาพันธ์ทรงตัว และมีนาคมอ่อนตัวจากราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นราว 6 บาทต่อลิตรในช่วงปลายเดือน ปริมาณลูกค้า คาดยังเป็นปัจจัยหลักของ SSSG ขณะที่มูลค่าต่อบิลคาดทรงตัวจากการลงพื้นที่สำรวจล่าสุดในต่างจังหวัด หากเทียบกับกลุ่มคู่แข่ง SSSG จะสูงกว่าราว 1.5 จุดเปอร์เซ็นต์ ภาคตะวันออกและตะวันตกคาดว่าจะทำได้ดีกว่า ขณะที่ภูมิภาคอื่นทรงตัวใกล้เคียงกัน MRDIYT คาดว่าเปิดสาขาใหม่สุทธิ 66 สาขา เทียบกับ 46 สาขาใน 1Q25 และไม่มีการปิดสาขา ส่งผลให้สิ้นไตรมาสมีทั้งหมด 1,193 สาขา โดยประมาณ 90% ของสาขาใหม่เป็นรูปแบบ standalone เน้นในภาคอีสาน ภาคกลาง และภาคเหนือ

คงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นช่วยชดเชยความเสี่ยงที่ค้างอยู่ภายหลัง
เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ MRDIYT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 10.00 บาท ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของกำไรสุทธิที่คาดการณ์ไว้ที่ +24% YoY และการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 51.9% เป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นทั้งปีที่ 51-52% ดูเหมือนจะสามารถทำได้ โดยได้รับการสนับสนุนจากขนาดการจัดหาและการวางแผนแคมเปญที่ยืดหยุ่นในช่วง 2Q-3Q26 ความเสี่ยงสำคัญยังอยู่ในช่วงปลายปี ได้แก่ ต้นทุนขนส่งที่อาจเพิ่มขึ้นตั้งแต่ 3Q26 เมื่อสัญญาราคาคงที่หมดลง โดยดัชนีค่าระวางเรือเซี่ยงไฮ้ปรับขึ้นราว 70% จากเดือนกุมภาพันธ์ และราคาพลาสติกที่เพิ่มขึ้นซึ่งคาดว่าจะกระทบสินค้าน้อยกว่า 10% ของทั้งหมด 16,000 SKU ผู้บริหารยังมีเครื่องมือรับมือ เช่น การลดแคมเปญ การเปลี่ยนสินค้าและการบริหารสต็อก ผลประกอบการ 1Q26 มีกำหนดประกาศในวันที่ยังไม่ยืนยัน และจะมีการประชุมนักวิเคราะห์ตามมาในภายหลัง