KTC : ผลประกอบการใน 1Q26 ทำสถิติสูงสุด พร้อมคุณภาพสินทรัพย์ที่ทรงตัว

บริษัท บัตรกรุงไทย จำกัด (KTC) รายงานผลประกอบการ 1Q26 เมื่อเย็นวันศุกร์ที่ผ่านมา โดยมีกำหนดจัด Earnings Call / Opportunity Day (ประชุมออนไลน์) และการประชุมนักวิเคราะห์แบบพบหน้ากันในวันที่ 21 พฤษภาคม 2026 เวลา 10:15 น. กำไรสุทธิออกมาสูงกว่าที่เราคาด 7% และสูงกว่า consensus ราว 3% credit cost แม้ดูสูงขึ้น QoQ จากการหดตัวของพอร์ตสินเชื่อ แต่ในเชิงมูลค่าจริงเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย QoQ โดยอัตราความครอบคลุมสำรอง (loan loss coverage ratio) ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 408% โดยมีประเด็นสำคัญจากผลประกอบการดังนี้ :

• กำไรสุทธิรวมเติบโต +16.7% YoY และ +4.6% QoQ เป็น 2.17 พันล้านบาท : กำไรเฉพาะกิจการ (ไม่รวม Krungthai Leasing ซึ่ง KTC ยังคงทยอยลดขนาดพอร์ตลง) อยู่ที่ 2.16 พันล้านบาท ลดลงเพียงเล็กน้อย การเติบโต YoY ได้แรงหนุนหลักจากการลดลงของค่าเผื่อหนี้สูญและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง

• การเติบโตของสินเชื่อลดลงตามฤดูกาลตามคาด : สินเชื่อ (ไม่รวมธุรกิจลีสซิ่ง) มีการชำระคืนตามคาด (ซึ่งมักเกิดใน 1Q ของทุกปี) สินเชื่อรวมลดลง -3.4% QoQ แต่ยังเพิ่มขึ้น +0.7% YoY เป็น 107.8 พันล้านบาท พอร์ตบัตรเครดิตลดลง -4.6% QoQ เป็น 70.4 พันล้านบาท ขณะที่สินเชื่อบุคคลลดลง -0.5% QoQ เป็น 36.0 พันล้านบาท สินเชื่อลีสซิ่งภายใต้ Krungthai Leasing ยังคงลดลงต่อเนื่องเหลือ 1.4 พันล้านบาท จาก 1.5 พันล้านบาทในไตรมาสก่อน และ 1.9 พันล้านบาทในช่วงเดียวกันของปีก่อน

• NPL เฉพาะกิจการลดลง -2.9% QoQ : ในงบรวม NPL เพิ่มขึ้น 4.4% QoQ เป็น 2.07 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมธุรกิจลีสซิ่งที่กำลังลดพอร์ต NPL เฉพาะกิจการลดลง -2.9% QoQ เหลือ 1,663 ล้านบาท อัตรา NPL เฉพาะกิจการทรงตัว QoQ ที่ 1.57% (เทียบกับ NPL งบรวมที่ 1.93% ใน 1Q26 จาก 1.79% ใน 4Q25) ในเชิงมูลค่า NPL ของทั้งบัตรเครดิตและสินเชื่อบุคคลลดลง QoQ

credit cost แม้ดูเพิ่มขึ้น QoQ แต่หลักๆ มาจากการหดตัวของพอร์ตสินเชื่อ : ในเชิงมูลค่าจริง ค่าเผื่อเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย QoQ อัตรา credit cost ขยับขึ้นเป็น 5.15% ใน 1Q26 (จาก 1.82% ใน 4Q25 และ 4.95% ใน 1Q25) ค่าใช้จ่ายสำรองเพิ่มขึ้น 3.1% QoQ แต่ลดลง 13.0% YoY เป็น 1.39 พันล้านบาท

• มุมมองเบื้องต้น : แม้อุตสาหกรรมเริ่มเห็นการใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตลดลงเป็นครั้งแรก (โดยยอดใช้จ่ายทั้งอุตสาหกรรมลดลง -2.5% YoY ใน 2M26) แต่ KTC ทำได้ดีกว่า โดยยอดใช้จ่ายผ่านบัตรเพิ่มขึ้น +3.7% YoY ใน 3M26 และยังคงรักษาส่วนแบ่งตลาดสินเชื่อบัตรเครดิตที่ 14.5% (ใกล้เคียงปีก่อน) ส่วนแบ่งตลาดสินเชื่อบุคคลอยู่ที่ 4.2% กำไร 1Q26 คิดเป็น 27% ของประมาณการทั้งปีของเรา ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PER 9.4 เท่า พร้อมอัตราผลตอบแทนเงินปันผลราว 6% เรายังคงมุมมองว่า KTC เป็นหุ้นแนะนำในกลุ่มการเงินที่ให้ผลตอบแทนเงินปันผลสม่ำเสมอและน่าสนใจที่สุดในกลุ่มภายใต้การวิเคราะห์ของเรา ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ KTC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 34.00 บาท