Equality for All
SCC : บมจ.ปูนซิเมนต์ไทย
1Q26 คาดพลิกมามีกำไรอีกครั้ง และยังมีรายการพิเศษมาเสริม : แยกธุรกิจได้ดังนี้
ปูนซีเมนต์ คาดว่ายังดีจากการก่อสร้างที่ยังดีหลังความชัดเจนหลังเลือกตั้ง ประกอบกับราคาขายที่ขยับขึ้น 14% q-q ประกอบกับเห็นการเร่งก่อสร้างมากขึ้น คาดว่าโมเมนตัมยังไปต่อ
บรรจุภัณฑ์ คาดการดำเนินงานยังดีแม้ว่าปริมาณขายหดตัว แต่ยังไม่ได้รับผลกระทบจากต้นทุนที่เร่งตัวขึ้น ประกอบกับ Fajar การดำเนินงานดีขึ้น
ปิโตรเคมี คาดว่าผลกระทบจากการหยุดผลิตของ ROC อาจไม่มากอย่างที่กังวลปิดไป 21 วันในเดือนมี.ค. แต่ยังมีสต็อกเก่าไว้ขาย ประกอบกับการใช้กำลังการผลิตในส่วน MOC ยังสูงราว 90% ส่วนโรงงาน LSP ในเวียดนามกลับมาใช้นาฟทาผลิตแทนโพเพนจากราคาที่เร่งตัวขึ้น ขณะที่ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์พบว่า ดีขึ้นโดยHDPE +16 เหรียญ/ตัน, PP +25 เหรียญ/ตัน แต่ PVC -29 เหรียญ/ตัน และคาดจะมีกำไรสต็อกเข้ามาจากราคานาฟทาที่เร่งตัวขึ้นจากเหตุการณ์ในตะวันออกกลาง
และคาดจะได้ผลบวกจากการปรับโครงสร้างธุรกิจในปีที่ผ่านมาราว 1,000 ลบ./ไตรมาส คาดการดำเนินงานปกติจะมีกำไร 1,601 ลบ. แต่จะมีกำไรสต็อก 4,275 ลบ. คาดจะมีกำไรสุทธิ 5,876 ลบ. จากไตรมาสก่อนที่ขาดทุนอยู่ 3,692 ลบ. จากค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้าง 3,259 ลบ.
อุปทานหายไปราว 20% ของตลาด : ผบห. แจ้งว่าก่อนหน้ามีผู้ผลิตบางรายลดกำลังการผลิตลง รวมถึงเหตุการณ์ไม่สงบที่เกิดขึ้นในตะวันออกกลางทำให้อุปทานกลุ่มปิโตรในตลาดหายไปราว 40 ล้านตันคิดเป็นราว 20% ของตลาด ซึ่งเฉพาะในส่วนตะวันออกกลางนั้นความเสียหายที่เกิดขึ้นคิดเป็น 15-20% ของตลาดซึ่งในส่วนนี้คาดว่าจะกลับมาผลิตใหม่ต้องใช้เวลาอย่างน้อย 2-3 ปี จากปัจจัยราคาน้ำมันที่เร่งตัวขึ้น ประกอบกับอุปทานที่หายไปจากตลาดส่งผลให้ส่วนต่างราคา HDPE ขยับขึ้นมาล่าสุดอยู่ที่ 432 เหรียญต่อตัน +33% จากสิ้นไตรมาส 1’26 ซึ่งเราคาดว่าจากอุปทานที่หายไปทำให้คาดว่าแนวโน้มส่วนต่างราคาจะยังอยู่ในระดับสูงซึ่งจะทำให้การดำเนินงานของกลุ่มปิโตรฯ มีแนวโน้มที่ดีขึ้นอีกครั้ง
สถานการณ์วัตถุดิบดีขึ้นตามลำดับ : ผบห. แจ้งว่าบ. มีวัตถุดิบเพียงพอที่จะผลิตไปอีก 2 เดือนข้างหน้า ซึ่งปัจจุบันมีการหาวัตถุดิบจากแหล่งอื่น ๆ มาทดแทนการนำเข้าจากตะวันออกกลาง แต่ในส่วนโรงงาน ROC นั้นจะยังไม่กลับมาผลิตจนกว่าสถานการณ์วัตถุดิบจะปกติกว่านี้

ปิโตรฯ จุดเปลี่ยนครั้งใหม่
“ จากการดำเนินงาน 1Q26 ฟื้นตัวขึ้น ประกอบกับอุปทานที่หายไปราว 20% ของตลาด คาดว่าจะดีต่อผู้ประกอบการในระยะถัดไปเนื่องจากการกลับมาผลิตเท่าเดิมอาจไม่สามารถทำได้ทันทีแม้สงครามจะสิ้นสุดลง เรามองบวกมากขึ้นต่อการดำเนินงานของบ. โดยเฉพาะธุรกิจที่สร้างปัญหามายาวนานอย่างปิโตรเคมีที่จะเริ่มมีสัญญาณดีขึ้น อีกทั้งโครงการอีเทนใน LSP ที่จะเริ่มได้ในปี 2027 จะยิ่งช่วยการดำเนินงานให้ดีขึ้น
เราคาดว่าตลาดฯ อยู่ระหว่างปรับประมาณการขึ้นจากปัจจัยบวกดังกล่าว เกมส์กำลังเปลี่ยนในทางบวก เราแนะนำ “ซื้อ” ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.thจาก