สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(8 เมษายน 2569)----------บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) ประกาศคงอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาว (National Long-Term Rating) ของบริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) จำกัด หรือ MST ที่ 'AA(tha)' และคงอันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้น (National Short-Term Rating) ที่ 'F1+(tha)' โดยมีแนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ

ปัจจัยสนับสนุนอันดับเครดิต
อันดับเครดิตพิจารณาจากปัจจัยสนับสนุนจากผู้ถือหุ้น: อันดับเครดิตของ MST พิจารณาจากความคาดหวังของฟิทช์ว่าบริษัทจะได้รับการสนับสนุนเป็นพิเศษนอกเหนือจากการดำเนินงานตามปรกติ (extraordinary support) จากธนาคารแม่ที่เป็นผู้ถือหุ้นอันดับสูงสุดของกลุ่ม ซึ่งคือ Malayan Banking Berhad (หรือ Maybank) ในกรณีที่มีความจำเป็น นอกจากนี้อันดับเครดิตยังพิจารณาเปรียบเทียบโครงสร้างเครดิตของ MST ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากธนาคารแม่กับบริษัทอื่นที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตภายในประเทศโดยฟิทช์อีกด้วย และสะท้อนถึงความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ที่ต่ำมากเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นในประเทศ

บริษัทแม่มีความสามารถในการให้การสนับสนุนที่ค่อนข้างดี: อันดับเครดิตสะท้อนถึงความคาดหวังของฟิทช์ว่าธนาคารแม่มีความสามารถสูงในการให้การสนับสนุนแก่ MST ได้อย่างทันท่วงที Maybank เป็นธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในประเทศมาเลเซีย และมีชื่อเสียงมาอย่างยาวนาน อีกทั้ง MST ยังมีขนาดธุรกิจที่ค่อนข้างเล็กเมื่อเทียบกับ Maybank โดยคิดเป็นสัดส่วนที่น้อยกว่า 1% ของสินทรัพย์และส่วนของผู้ถือหุ้นของกลุ่ม ณ สิ้นปี 2568 ซึ่งทำให้การสนับสนุนเป็นพิเศษนอกเหนือจากการดำเนินงานตามปกติแก่บริษัทลูกไม่น่าจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อกลุ่มบริษัทแม่

มีความสำคัญในเชิงกลยุทธ์ต่อธนาคารแม่: MST ช่วยให้กลุ่มสามารถนำเสนอบริการด้านตลาดทุนได้อย่างครบวงจรในประเทศไทย ซึ่งสอดคล้องกับความมุ่งมั่นของ Maybank ในการขยายธุรกิจในภูมิภาค อย่างไรก็ตาม ฟิทช์ยังไม่มองว่า MST เป็นบริษัทลูกหลัก (core subsidiary) ของ Maybank เนื่องจากขนาดธุรกิจยังมีสัดส่วนที่ไม่สูงนักเมื่อเทียบกับกลุ่ม อีกทั้งประเทศไทยไม่ได้เป็นตลาดหลักของ Maybank

มีการผสานงานและควบคุมอย่างใกล้ชิดจากธนาคารแม่: Maybank มีสัดส่วนการถือหุ้นใน MST ที่ 83.5% สะท้อนให้เห็นถึงการควบคุมและการกำกับดูแลกิจการในระดับสูง แผนธุรกิจของ MST สอดคล้องกับกลยุทธ์ของกลุ่ม และใช้กรอบการกำกับดูแลและการบริหารความเสี่ยงของ Maybank นอกจากนี้ MST ยังได้รับการจัดสรรเงินทุนจากกลุ่ม รวมถึงการสนับสนุนด้านการพัฒนาผลิตภัณฑ์

มีการใช้ชื่อและเครื่องหมายทางการค้าร่วมกัน: MST ดำเนินธุรกิจภายใต้แบรนด์ Maybank ซึ่งช่วยเสริมความแข็งแกร่งของเครือข่ายธุรกิจและความน่าเชื่อถือในตลาด ฟิทช์เชื่อว่าการผิดนัดชำระหนี้ของ MST อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านชื่อเสียงอย่างมีนัยสำคัญต่อ Maybank และอาจส่งผลกระทบในทางลบต่อการดำเนินธุรกิจระดับภูมิภาคในวงกว้างได้
ยังมีอุปสรรคในการดำเนินงานสำหรับบริษัทหลักทรัพย์: บริษัทหลักทรัพย์ในประเทศไทยยังต้องเผชิญแรงกดดันจากสภาวะตลาดหลักทรัพย์ที่ซบเซา โดยปริมาณการซื้อขายในตลาดหุ้นในปี 2568 ยังปรับตัวลดลงต่อเนื่อง 12% (จากปี 2567: -12%) และการเสนอขายหุ้น IPO ก็มีจำนวนน้อยลงมาก ทั้งนี้ ฟิทช์คาดว่า สภาวะตลาดหลักทรัพย์โดยรวมน่าจะยังคงมีความผันผวน แม้ความความเชื่อมั่น (sentiment) จะมีการฟื้นตัวดีขึ้นในช่วงต้นปี 2569 อย่างไรก็ตาม ฟิทช์เชื่อว่าบริษัทหลักทรัพย์ที่มีการกระจายรายได้ที่มากกว่าหรือหากบริษัทได้รับการสนับสนุนจากบริษัทแม่ที่มีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งกว่า อาจช่วยให้มีความได้เปรียบในการแข่งขัน

มีความสามารถในการทำกำไรอย่างสม่ำเสมอเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรม: MST สามารถรักษาความสามารถในการทำกำไรได้อย่างแข็งแกร่งตลอดวัฏจักรธุรกิจ เครือข่ายธุรกิจที่มั่นคงของบริษัทน่าจะยังคงสนับสนุนโอกาสทางธุรกิจอย่างต่อเนื่อง ผลประกอบการในปี 2568 ยังคงอยู่ในระดับที่ดีเมื่อเทียบกับบริษัทหลักทรัพย์อื่นในประเทศโดยบริษัทมีอัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานต่อส่วนผู้ถือหุ้นเฉลี่ย (operating profit/average equity) ที่ 5.5% และ อัตราส่วนกำไรต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ที่ 4.3% (ค่าเฉลี่ยอัตราส่วนกำไรต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของอุตสาหกรรมอยู่ที่ 0.4%) แม้มีการปรับตัวลงบ้างจากสภาวะตลาดหลักทรัพย์ที่ซบเซา (ปี 2568: 11.6% และ 9.3% ตามลำดับ)

การสนับสนุนจากผู้ถือหุ้นช่วยเสริมความแข็งแกร่งด้านการระดมทุน (funding): เช่นเดียวกับบริษัทหลักทรัพย์อื่น MST พึ่งพาแหล่งเงินทุนระยะสั้นจากตลาดทุนเป็นหลัก แต่ความเสี่ยงด้านการระดมทุนยังคงอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ ความเชื่อมโยงของ MST กับ Maybank ช่วยสนับสนุนการเข้าถึงแหล่งเงินทุนจากภายนอก และกลุ่มยังให้การสนับสนุนด้านสภาพคล่องอย่างสม่ำเสมอในรูปแบบของวงเงินกู้ยืมระหว่างบริษัทในกลุ่ม (intra-group liquidity lines) และเงินกู้ยืมประเภทด้อยสิทธิ

ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต
ปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบเชิงลบหรือส่งผลให้เกิดการปรับลดอันดับเครดิต (ปัจจัยเดียวหรือหลายปัจจัยรวมกัน):
หากความสามารถของ Maybank ในการให้การสนับสนุนแก่บริษัทลูกปรับตัวอ่อนแอลง ซึ่งสะท้อนได้จากการปรับตัวด้อยลงของโครงสร้างเครดิตของธนาคารแม่ อาจนำไปสู่การปรับลดอันดับเครดิตภายในประเทศของ MST ได้

อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของ MST อาจถูกปรับลดได้ หากโอกาสที่ธนาคารแม่จะให้การสนับสนุนแก่บริษัทลูกลดลง ซึ่งอาจบ่งชี้ได้จากการที่ธนาคารแม่ลดสัดส่วนผู้ถือหุ้นลงต่ำกว่า 75% ควบคู่ไปกับการลดระดับอำนาจในการควบคุมบริหารและการผสานการดำเนินงานกับธนาคารแม่ อย่างไรก็ตามฟิทช์ไม่คาดว่าเหตุการณ์ดังกล่าวจะเกิดขึ้นในระยะกลางทั้งนี้การปรับอันดับเครดิตจะพิจารณาเปรียบเทียบกับสถาบันการเงินรายอื่นที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตภายในประเทศด้วยเช่นกัน

อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นของ MST ไม่น่าจะถูกปรับลดอันดับ เว้นแต่ในกรณีที่อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของบริษัทถูกปรับลดอันดับลงไปที่ 'A-(tha)' หรือ ต่ำกว่า
ปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบเชิงบวกหรือส่งผลให้เกิดการปรับเพิ่มอันดับเครดิต (ปัจจัยเดียวหรือหลายปัจจัยรวมกัน):
อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของ MST อาจได้รับการปรับเพิ่มอันดับเครดิต หากความสามารถของธนาคารแม่ในการให้การสนับสนุนแก่บริษัทลูกปรับเพิ่มสูงขึ้น เช่นจากการปรับเพิ่มขึ้นของโครงสร้างเครดิต นอกจากนี้อันดับเครดิตของ MST อาจได้รับการปรับเพิ่มอันดับ หากบริษัท มีความสำคัญต่อเครือข่ายธุรกิจของธนาคารแม่มากขึ้น ผ่านการขยายขนาดธุรกิจและการมีส่วนช่วยสนับสนุนธุรกิจของกลุ่มที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงโอกาสที่เพิ่มขึ้นในการได้รับการสนับสนุนจากธนาคารแม่

อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้น ไม่มีโอกาสที่จะได้รับการปรับเพิ่มอันดับเครดิต เนื่องจากอันดับเครดิตอยู่ในระดับสูงสุดของอันดับเครดิตภายในประเทศแล้ว

แหล่งที่มาของข้อมูลที่มีนัยสำคัญต่อปัจจัยสนับสนุนอันดับเครดิต
แหล่งที่มาของข้อมูลหลักที่ใช้ในการวิเคราะห์เป็นไปตามรายละเอียดที่อธิบายไว้ในเกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

อันดับเครดิตที่มีความเชื่อมโยงกับอันดับเครดิตอื่น
อันดับเครดิตภายในประเทศของ MST มีความเชื่อมโยงกับโครงสร้างเครดิตของ Maybank