Equality for All
DELTA : บมจ.เดลต้า อีเลคโทรนิคส์

1Q26 คาดกำไรปกติ 9,024 ลบ. โต 81% y-y และ 26% q-q ตามยอดขายที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะกลุ่มที่มีอัตรากำไรสูง : ผบห. แจ้งว่ายอดขายใน 1Q26 ยังเป็นไปตามเป้าหมายที่เคยให้ไว้ว่าจะโตราว 5-9% q-q จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายทั้งที่เกี่ยวข้องกับ AI และไม่เกี่ยวกับ AI แม้อาจได้รับผลกระทบจากวัตถุดิบขาดแคลนบ้าง แต่ยังสามารถบริหารจัดการได้ เราคาดยอดขายสกุลดอลลาร์อยู่ที่ 1,917 ล้านเหรียญ +54% y-y +7% q-q ยอดขายที่เพิ่มขึ้นมาจากกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับ Data center และ AI ขณะที่สัดส่วนการขายในกลุ่มสินค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงที่มียอดขายเพิ่มขึ้นทำให้แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นยังทรงตัวระดับสูงที่ 28.3% แต่คาดว่าค่าใช้จ่ายขายและบริหาร และค่าใช้จ่ายด้านวิจัยและพัฒนาจะมีสัดส่วนลดลงเหลือ 12% จาก 12.5% y-y จากยอดขายช่วงต้นปีส่วนใหญ่จะเป็นสินค้าที่ใช้การวิจัยและพัฒนาของ บ. เองทำให้การจ่ายค่าลิขสิทธิ์ให้บ. แม่ที่ไต้หวันจะไม่สูงมาก และคาดกำไรปกติ 9,024 ลบ. +81% y-y และ +26% q-q
Data center และ AI ยังเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในปี 2026 : สำหรับบปี 2026 ผบห. ตั้งเป้ารายได้โต 20% y-y สินค้ากลุ่มที่เกี่ยวข้องกับ Data center และ AI ยังเป็นสินค้าหลักในการผลักดันการเติบโต โดยปีที่ผ่านมายอดขายกลุ่มดังกล่าวโต 50% y-y ขณะที่ปีนี้คาดโตราว 40% y-y ส่วนกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับ EV นั้นยอดขายอ่อนแอกว่าที่คาดไว้ปีที่ผ่านมายอดขายหดตัว 20% y-y ขณะที่ปี 2026 คาดยังหดตัวต่อราว 8-9% y-y ส่วนสินค้าใหม่อย่าง Liquid cooling นั้นยังอยู่ในช่วงระหว่างการตรวจสอบจากลูกค้าซึ่งคาดจะเห็นยอดขายเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งปีหลังเป็นต้นไปและทำให้ต้องเสียค่าสิทธิจ่ายให้บ. แม่หลังเริ่มผลิตและขายมากขึ้น
เรายังคงยอดขายเติบโต 23% y-y ที่ 7,396 ล้านเหรียญ ขณะที่ในส่วนต้นทุนการผลิตนั้นแม้อาจมีวัตถุดิบบางตัวที่อยู่ในภาวะตึงตัว แต่บ. ยังสามารถจัดการได้ และหากราคาปรับขึ้นก็สามารถปรับราคาขายกับลูกค้าได้เช่นกันทำให้จะไม่ส่งผลกระทบต่อต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น และสัดส่วนยอดขายกลุ่ม Data center ที่เพิ่มขึ้น แต่เรามีปรับอัตรากำไรขั้นต้นขึ้นเป็น 28.4% จากสัดส่วนการเพิ่มขึ้นของสินค้าเติบโตสูงจะอยู่ในกลุ่มที่มีอัตรากำไรสูง และมีปรับสมมติฐานค่าเงินบาทเป็น 32.50 บาทตามเงินบาทที่อ่อนค่า และคาดว่าค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายจะใกล้เคียง y-y ปรับกำไรสุทธิเพิ่มเป็น 32,249 ลบ. เพิ่มขึ้น 33% y-y
เรายังมีมุมมองบวกต่อการเติบโตตามเมกะเทรนด์ที่ยังเป็นปัจจัยหนุนต่อการดำเนินงานทำให้เราปรับประมาณการขึ้นและได้ปรับราคาเหมาะสมเพิ่มขึ้นเป็น 238 บาท พร้อมปรับ P/E ขึ้นเป็น 90 เท่า อย่างไรก็ตาม เรามองว่า DELTA เหมาะกับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงและความผันผวนได้สูง หากในเชิงปัจจัยพื้นฐานเรายังคงแนะนำ “ขาย”

เก็งกำไรจากคาดงบดี
“ เราคาดการดำเนินงาน 1Q26 ยังโตได้ทั้ง y-y และ q-q ตามการเพิ่มขึ้นของยอดขายโดยเฉพาะสินค้าที่เป็นตัวผลักดันหลัก ขณะที่ปัจจัยเรื่อง capped weight จบลง
แม้ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน P/E26E ที่ 103 เท่า แต่เราคาดว่าจะยังมีแรงเก็งกำไรหลังปัจจัยลบต่าง ๆ คลี่คลายลง รวมถึงยังมีแรงส่งจากการเก็งกำไรงบ 1Q26 ที่คาดจะดีทั้ง y-y และ q-q อีกทั้งภาพใหญ่ที่ยังเติบโตตามเมกะเทรนด์ จึงเหมาะกับนักลงทุนสายเก็งกำไรเล่นรอบ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th