บล.ลิเบอเรเตอร์ : กลุ่มไฟฟ้า น้ำหนักลงทุน เท่าตลาด

SECTOR Spotlight

กลุ่มไฟฟ้า
กกพ. รับฟังสูตรค่าไฟรอบหน้า
กกพ. เปิด 3 กรณีค่าไฟงวด พ.ค. –ส.ค. 2026 : คณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) เปิดรับฟังความคิดเห็นสำหรับสูตรค่าไฟงวด พ.ค. – ส.ค. 2026 ดังนี้
กรณีที่ 1 ค่าไฟเฉลี่ยเพิ่มเป็น 4.59 บาทต่อหน่วยภายใต้ที่มีการจ่ายคืนหนี้ให้ กฟผ. ทั้งหมดที่ค้างไว้
กรณีที่ 2 ค่าไฟเฉลี่ยเพิ่มเป็น 4.08 บาทต่อหน่วย จะยังไม่จ่ายคืนหนี้ให้กฟผ. ที่ค้างไว้แต่จะคิดตามต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น
กรณีที่ 3 ค่าไฟเฉลี่ยเพิ่มเป็น 3.95 บาทต่อหน่วย ไม่จ่ายคืนหนี้ให้กฟผ. แต่จะคิดตามต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น อีกทั้งจะนำเงินเรียกคืนผลประโยชน์ส่วนเกินที่การไฟฟ้าเก็บรักษาไว้ (claw back) มาช่วยลดภาระค่าไฟฟ้าจากเหตุการณ์ไม่สงบในตะวันออกกลาง
โดยค่าไฟฟ้างวดล่าสุด ม.ค. –เม.ย. 2026 อยู่ที่ 3.88 บาทต่อหน่วย ซึ่งการเปิดรับฟังความคิดเห็นจะอยู่ระหว่างวันที่ 25-31 มี.ค.2026 และคาดจะประกาศผลประมาณวันที่ 7 เม.ย. นี้
แม้ว่าการคิดค่าไฟรอบล่าสุดนั้นจะมีการปรับค่าไฟเพิ่มขึ้นจากปัจจุบันก็ตาม แต่จะเห็นว่าต้นทุนก๊าซก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ซึ่งหากดูจาก sensitivity แล้วพบว่าราคาก๊าซที่เปลี่ยนแปลงทุก ๆ 1 บาท/MMBTU กระทบกำไร 22 ลบ. ต่อปี ซึ่งกกพ. คาดราคาก๊าซที่ 347 บาท เราคาดว่าจะส่งผลให้ต้นทุนขึ้นราว 440 ลบ. ตั้งแต่ 2Q26 เป็นต้นไป อย่างไรก็ดี ราคาค่าไฟฟ้าที่ปรับขึ้นอาจช่วยลดผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้บางส่วน

น้ำหนัก : เท่าตลาด
“สำหรับการคิดค่าไฟรอบล่าสุดนั้น เรามองบวกหากมีการปรับขึ้นค่าไฟขึ้นจากปัจจุบันสะท้อนต้นทุนก๊าซเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม หากมองกรณีเลวร้ายสุดให้ค่าไฟฟ้าคงเดิมที่ 3.88 บาทต่อหน่วย กระทบกำไร GPSC ราว 6% อย่างไรก็ตาม ระยะสั้น เราคาดว่าราคาหุ้นจะตอบสนองเชิงบวกจากแนวโน้มราคาพลังงานที่ปรับลง

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th