Equality for All
M : บมจ.เอ็มเค เรสโตรองต์ กรุ๊ป

ปีนี้ Bonus Suki ขยายสาขาเดือด : ผบห. ตั้งเป้าขยายสาขา Bonus Suki ปีนี้ +55 สาขา y-y เป็น 70 สาขา งบลงทุน 15-20 ลบ./ สาขา โดย M วางแผนบริเวณที่ต้องการเปิดเอาไว้แล้ว ตั้งเป้ารายได้แบรนด์ทั้งปีที่ 2-3 พันลบ. จากปี 2025 อยู่ที่ราว 200 ลบ. ปัจจุบันมีทั้งสิ้น 27 สาขา โดยระยะสั้นยังมีค่าใช้จ่ายสูง เพื่อเตรียมเปิดร้าน อาทิ ค่าใช้จ่ายในการฝึกพนักงานใหม่ ผบห. คาด แบรนด์จะเริ่มทำกำไรได้ภายในสิ้นปีนี้
สงครามคือความเสี่ยงหลักปีนี้ : ผบห. เผยสั่งซื้อวัตถุดิบหลัก อาทิ เป็ด, หมู, เนื้อ และอาหารทะเล ครอบคลุมทั้ง 1H26 แล้ว อย่างไรก็ดีเราคาดสงครามในตะวันออกกลางจะส่งผลลบต่อราคาวัตถุดิบใน 2H26 จากราคาน้ำมันที่ปรับขึ้น
แนวโน้ม 1Q26 : ผบห. เผย SSSG ช่วง 2 เดือนแรกของ 1Q26 ยังเป็นบวกต่อเนื่องที่ +4.0% ปรับขึ้นจาก +1.3% ใน 4Q25 ซึ่งกระทบจากโครงการคนละครึ่งพลัส เราคาดกำไร 1Q26 มีโอกาสฟื้น q-q จากจำนวนสาขา Bonus Suki เพิ่มขึ้น แต่ยังมีค่าใช้จ่ายพนักงานกดดันอยู่ โดยมีพนักงานส่วนเกินราว 25% เพื่อรองรับการเปิดร้านใหม่
แนวโน้มปี 2026 : ผบห. ตั้งเป้ารายได้ปีนี้ขยายตัวอย่างน้อย +10% y-y แต่อัตรากำไรขั้นต้นจะปรับลง y-y จากการเปิด Bonus Suki ที่ยังขาดทุน และมีมาร์จิ้นต่ำกว่าแบรนด์ MK ส่วนร้านแบรนด์อื่นมีแผนเปิดเพิ่มเพียง 2-3 สาขาต่อแบรนด์ โดยแบรนด์ MK จะยังทำโปรโมชันบุฟเฟต์ 299 บาทตลอดปีนี้ และอาจเปิดตัวแบรนด์ใหม่เพิ่มใน 2H26 เราคาดกำไรปี 2026 จะขยายตัวในอัตราที่ต่ำกว่ารายได้

อดเปรี้ยวไว้กินหวาน
“ ภาพรวมปีนี้ Bonus Suki จะยังขาดทุน แต่ด้วยข้อได้เปรียบด้านประสบการณ์การทำร้านสุกี้ และสภาพคล่อง โดยมี Current ratio สูง 2.6x เราคาดอัตรากำไรสุทธิของ Bonus Suki จะเริ่มปรับขึ้นชัดเจนในปี 2027 หลังผ่านช่วงเร่งขยายสาขาไปแล้ว ผนวกกับเดือนพ.ค. นี้จะขึ้นเครื่องหมาย XD มี Dividend yield สูง 2.6% (ปันผลปีละ 2 ครั้ง) เหมาะสะสมเพื่อลงทุนระยะยาว ”

จิรภัทร คงบัว
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #139737
Jirapat.K@liberator.co.th