Equality for All
SISB : บมจ. เอสไอเอสบี
ซื้อที่ดินขยายสาขาสุวรรณภูมิ : วานนี้ ผบห. ทำข้อตกลงซื้อที่ดินขนาด 23 ไร่ งบลงทุน 470 ลบ. ด้วยเงินสด ห่างจากสาขาปัจจุบัน 500 ม. เนื่องจากพื้นที่ปัจจุบันเป็นรูปแบบ Leasehold จะหมดสัญญาใน 6-7 ปีข้างหน้า และจะขยายเป็นขนาด K-12 (อนุบาล - Grade 12) จากปัจจุบันเป็นขนาด K-6 (อนุบาล - Grade 6) เนื่องจากพื้นที่ดังกล่าวมีหมู่บ้านระดับบนจำนวนมาก มีอุปสงค์รองรับการขยายร.ร. ยังไม่มีรายละเอียดจำนวนนักเรียนที่รองรับ เราคาดจะแล้วเสร็จใน 3-4 ปีข้างหน้า
แนวโน้ม 1Q26 : เราคาดรายได้ 1Q26 จะทรงตัว q-q ที่ระดับ 651 ลบ. เนื่องจากยังเป็นปีการศึกษาเดิม ปัจจุบันมีจำนวนนักเรียน 4,583 คน ทรงตัว q-q และจะเริ่มรับรู้ค่าเสื่อมราคาอาคารเรียนใหม่สาขา PU ราวไตรมาสละ 5 ลบ. แต่มีสัดส่วนเพียง 0.7% ของรายได้ กำไร 1Q26 จึงมีแนวโน้มทรงตัว q-q
ผบห. คาดมาร์จิ้นร่วงจากการไม่ขึ้นค่าเทอม : ผบห. คาดอัตรากำไรสุทธิปี 2026 ที่ 33-34% ต่ำกว่าอัตรากำไรปกติปี 2025 ที่ 36.0% เนื่องจากมีแผนจะไม่ปรับค่าเทอมในปีนี้ อย่างไรก็ดีผบห. ยังมีการทบทวน และอาจเปลี่ยนแผนได้
คงเป้าจำนวนนักเรียน : ผบห. คาดจำนวนนักเรียน ณ สิ้นปี 2026 จะทำได้ถึงเป้า 4,800 คน เพิ่มขึ้น +206 คน y-y จากทั้งนักเรียนชาวไทย และต่างชาติ เนื่องจากเทรนด์จำนวนนักเรียนนานาชาติยังเป็นขาขึ้นต่อเนื่อง ขยายตัวเฉลี่ย +6.8% ต่อปี (ที่มา : MOE)
ปรับประมาณการลง : เราปรับประมาณการกำไรปกติลง -7.1% เหลือ 886 ลบ. แนวโน้มหดตัว -2.2% y-y จากการปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี 2026 ลงจาก 54.5% เหลือ 51.5% และคาดอัตรากำไรสุทธิที่ 34.0% ตามที่ผบห. คาด ได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 14.60 บาท/ หุ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ”

ยังไม่เห็นสัญญาณฟื้น
“ แม้ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่เราคาดตลาดจะปรับประมาณการลงหลังการประชุมนักวิเคราะห์ โดยปัจจุบันตลาดคาดอัตรากำไรสุทธิที่ 37.2% ตาม Bloomberg cons. เรามองจะยังไม่น่าสนใจในระยะสั้น แนะนำ Wait & see ไปก่อน ในอนาคตหาก SISB กลับมาขึ้นค่าเทอม +5% ต่อปีได้ตามเดิม และเปิดร.ร. สาขารังสิตช่วงกลางปี 2027 จะเริ่มกลับมาน่าสนใจ ”

จิรภัทร คงบัว
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #139737
Jirapat.K@liberator.co.th