Equality for All
PRTR : บมจ.พีอาร์ทีอาร์ กรุ๊ป
4Q25 กำไรย่อตัว : กำไรสุทธิ 4Q25 อยู่ที่ 44 ลบ. หดตัว -24.9% q-q และ -21.2% y-y ส่วนรายได้ทรงตัว q-q แต่หดตัว -2.7% y-y เหลือ 1,909 ลบ. สรุปตามธุกิจดังนี้
Outsource (96.8% ของรายได้) รายได้ 1,846 ลบ. ทรงตัว q-q แต่หดตัว -2.7% y-y โดยจำนวนพนักงานลดลง -2.1% y-y เหลือ 18,627 คน หลักๆจากการปรับลดพนักงานขาย -1,255 คน y-y ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 7.9% ทรงตัว q-q แต่ขยายตัว +40 bps y-y
Recruitment (2.0% ของรายได้) รายได้ 39 ลบ. หดตัว -17.4% q-q และ -20.7% y-y โดยตัวเลขการจ้างงานลดลง -17 คน q-q และ -38 คน y-y เหลือ 476 คน ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับลงเหลือ 38.1% จาก 49.8% และ 48.9% ใน 3Q25 และ 4Q24
บริการใหม่ (1.2% ของรายได้) รายได้ 23 ลบ. หดตัว -7.1% q-q แต่ขยายตัว +39.7% y-y มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง 42.8% โดย The Blacksmith รายได้ขยายตัว +75.0% y-y เป็น 13 ลบ. และ Pinno รายได้โต +23.9% y-y เป็น 11 ลบ. ในภาพปี 2025 ทั้ง 2 บริษัทยังขาดทุน -3.9 ลบ. เท่ากัน แต่มีแนวโน้มขาดทุนน้อยลงทุกปี ผบห. คาดจะพลิกกำไรในปี 2026
อัตรากำไรขั้นต้นรวมอยู่ที่ 8.9% ปรับลง -40 bps q-q จากรายได้กลุ่ม margin สูงอย่าง recruitment หดตัว แต่ปรับขึ้น +20 bps y-y จากการเติบโตของบริการใหม่
แนวโน้มปี 2026 : ผบห. ตั้งเป้ารายได้ปี 2026 ขยายตัว +8.0% y-y เป็น 8,224 ลบ. ซึ่งเรามองเป็นเป้าแบบอนุรักษ์นิยม โดยผบห. ตั้งเป้ารายได้ธุรกิจ Outsource ขยายตัว +10.2% y-y เป็น 8,074 ลบ. และมีแผนควบรวมกิจการราว 3 แห่ง หนึ่งในนั้นคือบริการรักษาความปลอดภัยมีรายได้ 130 ลบ./ ปี อัตรากำไรขั้นต้น 20-25% สูงกว่ามาร์จิ้นรวมของ PRTR ผนวกกับตั้งเป้าลดสัดส่วน OPEX/Sales ของทุกธุรกิจจากการนำ AI มาเพิ่มประสิทธิภาพการทำงาน เราคาดกำไรปี 2026 มีโอกาสฟื้น y-y หลังย่อในปี 2025

แนวโน้มสวย ปันผลสูง
“ DataBridge วิเคราะห์มูลค่าตลาด Outsource ในไทยจะเติบโตเฉลี่ย +7.7% ต่อปี เราคาดปี 2026 รายได้ธุรกิจ Outsource ของ PRTR จะยังขยายตัวต่อตามเทรนด์ ส่วนรายได้ Recruitment มีแนวโน้มฟื้นตัวจากการเปิดเว็บไซต์สมัครงาน และบริการ Executive Search เจาะตลาดแรงงานระดับผู้บริหารโดยเฉพาะ และการควบรวมกิจการเพิ่มเติม ผนวกกับวันที่ 13 มี.ค. นี้จะขึ้นเครื่องหมาย XD มี Dividend Yield สูง 8.4% (ปันผลปีละครั้ง) จึงมองว่าน่าสะสม ”

จิรภัทร คงบัว
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #139737
Jirapat.K@liberator.co.th