OSP
กำไร 4Q68 ทรงตัว QoQ แต่เติบโต 22%YoY
พร้อมปรับเพิ่มประมาณการปี 69

รายงานกำไร 4Q68 ทรงตัว QoQ แต่เติบโต 22%YoY
รายงานกำไรสุทธิ 4Q68 อยู่ที่ 692 ลบ.เป็นไปตามคาด โดยทรงตัว QoQ แต่เติบโต 22%YoY แม้ว่าจะมีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการควบรวมฐานการผลิตไปที่อยุธยาประมาณ 163 ล้านบาท หากพิจารณากำไรปกติจะอยู่ที่ราว 855 ลบ. เติบโต 22%QoQ และเติบโต 51%YoY มาจากรายได้เติบโต 13%QoQ แต่หดตัว 2%YoY สู่ 6.3 พันลบ. โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจเครื่องดื่มในประเทศ ธุรกิจเครื่องดื่มในต่างประเทศ และธุรกิจของใช้ส่วนตัวเติบโตราว 4%QoQ 51%QoQ และ 14%QoQ ตามลำดับ ด้านอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวขึ้นสู่ 39.5% เพิ่มขึ้นจาก 3Q68 ที่ 38.5% ตามต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่ลดลง อย่างไรก็ตามค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายอยู่ที่ 27.4% เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้าที่ 24.4% เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายพิเศษฯ 163 ลบ. ที่บันทึกในค่าใช้จ่ายในการบริหาร ทั้งนี้ รายงานกำไรปี 68 ที่ 3.67 พันลบ +124%YoY

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 69 เพิ่มขึ้น 6% จากประมาณการเดิม
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 69 จาก 3.37 พันลบ. สู่ 3.58 พันลบ. เพิ่มขึ้น 6% จากประมาณการเดิม และปรับเพิ่มประมาณการรายได้เพิ่มขึ้น 5% จากประมาณการเดิมสู่ 2.63 หมื่นลบ. เนื่องจากปี 68 ต้นปีมีการปรับปรุงสต๊อกสินค้าทำให้ยอดขายอยู่ในฐานต่ำ และคาดว่าธุรกิจต่างประเทศจะฟื้นตัวจากปีก่อนหลังสถานะการณ์ในเมียนมาคลี่คลาย ด้านอัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะอ่อนตัวลงจาก 40.1% เหลือ 39.5% จากต้นทุนพลังงานที่ปรับตัวขึ้นตามราคาน้ำมัน อีกทั้งคู่แข่งในตลาดออกผลิตภัณฑ์เครื่องดื่มชูกำลังราคา 10 บาทกดดันเพิ่มเติม ขณะที่เราคาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายจะปรับตัวขึ้นเพียง 1% สู่ 6.53 พันลบ. จากการควบคุมค่าใช้จ่ายต่อเนื่อง

คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเหมาะสมปี 69 ที่ 19.00 บาท
เราประเมินราคาเหมาะสม OSP โดยอิง Prospective P/E Ratio ที่ 16x โดยใช้ค่าเฉลี่ย 3 ปีปรับลดด้วย 2 S.D. และคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 69 ที่ราว 1.19 บาทต่อหุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมปี 69 ที่ 19.00 บาทต่อหุ้น แม้ว่าราคาหุ้นมีอัพไซต์จากราคาปัจจุบันราว 31% แต่ผลประกอบการมีแนวโน้มอ่อนตัวในปี 69 เมื่อเทียบกับปี 68 จากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นและต้นทุนการผลิตที่ปรับตัวขึ้นตามราคาน้ำมัน เราจึงคงคำแนะนำ “ถือ”

ปัจจัยเสี่ยง
i) แนวโน้มการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในอุตสาหกรรมเครื่องดื่มชูกำลัง
ii) เกิด Price war ระหว่างเครื่องดื่มชูกำลังจากการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ของโอสถสภา
iii) ราคาน้ำตาลปรับตัวขึ้นกดดันต้นทุนการผลิต

ESG
ด้านสิ่งแวดล้อม (Environment)
• เป้าหมาย “Zero Packaging Waste” และลดผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อมที่เกิดจากบรรจุภัณฑ์ ผ่านการส่งเสริม การหมุนเวียนบรรจุภัณฑ์ พร้อมทั้งออกแบบ และเลือกใช้บรรจุภัณฑ์ที่เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อม เพื่อให้การส่งมอบ สินค้าคุณภาพและมีส่วนช่วยสร้างความพึงพอใจสูงสุดให้แก่ผู้บริโภค
• บริษัทฯ ติดตั้งระบบบำบัดน้ำเสียประสิทธิภาพสูงที่ควบคุมค่ามาตรฐานสำคัญอย่างเข้มงวด ได้แก่ ค่าความเป็นกรดด่าง (pH) อุณหภูมิ ค่าความต้องการออกซิเจนทางเคมี (COD) ค่าความต้องการออกซิเจนทางชีวภาพ (BOD) ของแข็งแขวนลอยทั้งหมด (TSS) และปริมาณน้ำมันและไขมัน โดยน้ำเสียทั้งหมดจะได้รับการบำบัดให้ได้ตามมาตรฐานก่อนปล่อยสู่แหล่งน้ำสาธารณะ

ด้านสังคม (Social)
• บริษัทได้มุ่งเน้นการพัฒนาบุคลากรผ่าน 6 หลักสูตร ได้แก่ 1) หลักสูตรพื้นฐาน (Fundamental Skill) 2) หลักสูตรเฉพาะด้าน (Functional Skill) 3) หลักสูตร Soft Skill 4) หลักสูตรเพื่อเตรียมความพร้อมต่อการทำงานในอนาคต (Future Readiness) 5) หลักสูตรเกี่ยวกับธุรกิจของบริษัท (Business Acumen) และ 6) หลักสูตรความเป็นผู้นำ (Leadership)
• ฉลากผลิตภัณฑ์ของเราได้รับการออกแบบให้สามารถมองเห็นชัดเจน เข้าใจง่าย และมีข้อมูลครบถ้วนด้านโภชนาการ ส่วนผสม ปริมาณบรรจุ วิธีการจัดเก็บ การใช้งาน วันที่ผลิต วันหมดอายุหรือวันที่ควรบริโภคก่อน รายละเอียดของบริษัทผู้ผลิต และข้อควรระวังที่เกี่ยวข้อง

ด้านบรรษัทภิบาล (Governance)
• เดินหน้าพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ดีและมีความปลอดภัย เพื่อตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคอย่างต่อเนื่อง
• ให้ความสําคัญสูงสุดสำหรับการรักษาความปลอดภัยของข้อมูลเพื่อตอบสนองความไว้วางใจแก่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย โดยมีแนวทางการรักษาความปลอดภัยทางด้านข้อมูลตามมาตรฐานและกรอบการดำเนินงานระดับสากลของ ISO27001 และ NIST Cybersecurity Framework (CSF) 2.0

Analyst: Nuttawut Wongyaowarak
02-672-5805
nuttawut@globlex.co.th