THAI : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• ในระยะสั้น THAI คาดว่าจะได้รับประโยชน์เชิงบวกจากการขายตั๋วโดยสารระดับพรีเมียมที่สูงขึ้น เนื่องจากมีอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้น บริษัทกำลังพิจารณาเพิ่ม capacity เที่ยวบินระยะไกลไปยุโรปชั่วคราว เพื่อรองรับการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ที่เปลี่ยนแปลงอย่างไม่คาดคิด จากเที่ยวบินต่อเครื่องไปสู่เที่ยวบินตรง ในช่วง 3–6 เดือนข้างหน้า แม้ว่าความเชื่อมั่นด้านการท่องเที่ยวทั่วโลกอาจลดลง แต่ THAI คาดว่าการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมผู้บริโภค (จากต่อเครื่องเป็นบินตรง) จะยังคงดำเนินต่อไป ซึ่งจะช่วยผลักดันค่าโดยสารเฉลี่ยให้เพิ่มขึ้นผ่านการขายตั๋วระดับพรีเมียม
• สำหรับสถานการณ์ในตะวันออกกลาง เส้นทางบินของ THAI ไปยุโรปยังคงให้บริการได้ตามปกติ สายการบินหลีกเลี่ยงน่านฟ้าอิหร่านมาตั้งแต่ปีที่แล้ว และผู้บริหารคาดว่าการปรับเส้นทางบินเพิ่มเติมเพื่อหลีกเลี่ยงพื้นที่ความขัดแย้งจะมีผลกระทบต่อค่าใช้จ่ายในการบินเพียงเล็กน้อย THAI รายงานว่าเส้นทางยุโรปในช่วงสองสัปดาห์ข้างหน้าถูกจองเต็มทั้งหมด โดยยอดจองรวมของทั้งระบบเพิ่มขึ้น 6% ในเดือนมีนาคม นอกจากนี้ ค่าโดยสารเฉลี่ยของตั๋วใหม่ไปยุโรปในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเมื่อเทียบกับระดับราคาปกติ แม้ว่าการจองตั้งแต่เดือนเมษายนเป็นต้นไปยังคงอ่อนตัว YoY แต่ THAI ระบุว่าความอ่อนตัวดังกล่าวเกิดจากแนวโน้มที่ผู้โดยสารจองตั๋วล่วงหน้าสั้นลง และบริษัทจะติดตามความต้องการในอนาคตอย่างใกล้ชิด
• THAI ให้เป้าหมายการเติบโตของ ASK ที่ 5%–6% YoY โดยคงระดับ yield เท่ากับปี 2025 และตั้งเป้า cabin factor ที่ 78%–80% การเพิ่มขึ้นของ ASK ต่ำกว่าจำนวนเครื่องบินใหม่ที่จะเข้ามาในช่วง 2H26 ทั้งหมด THAI คาดว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานจะลดลงจาก 21.5% ในปี 2025 มาอยู่ในระดับช่วงกลักสิบกลางๆในปี 2026 โดยแนวโน้มที่ระมัดระวังนี้อิงจากการคาดการณ์ราคาน้ำมันเครื่องบินที่เพิ่มขึ้น จาก 96.5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปี 2025 เป็นมากกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปี 2026 นอกจากนี้ THAI ยังรวมการคาดการณ์โครงสร้างค่าใช้จ่ายพนักงานที่มีการแข่งขันมากขึ้น แม้ว่ายังคงต่ำกว่าเพดานที่ 13% ของยอดขาย
• THAI จะเพิ่มเครื่องบิน 22 ลำในปี 2026 ทำให้ฝูงบินรวมเพิ่มเป็น 102 ลำ (+14 A321NEO, +10 B787-8, +4 B787-9) โดยเครื่องบิน A321neo จะทยอยเข้าประจำการตลอดทั้งปี ขณะที่ B787-9 มีกำหนดส่งมอบในเดือนกรกฎาคม สายการบินได้กำหนดเส้นทางบินใหม่เพื่อรองรับความจุที่เพิ่มขึ้น เช่น อัมสเตอร์ดัม นิวซีแลนด์ และหลายเมืองในจีน เวียดนาม และเกาหลีใต้ ในระยะสั้นถึงกลาง THAI ตั้งเป้าขยายเส้นทางจีนให้มีขนาดใกล้เคียงกับเครือข่ายในอินเดีย โดยคาดว่าจะเห็นแนวโน้มความต้องการเดินทางระหว่างสองประเทศเพิ่มขึ้น
• ปัจจุบัน THAI ได้ทำสัญญาประกันความเสี่ยงด้านเชื้อเพลิง 50% สำหรับ 1H26 และ 30% สำหรับครึ่งหลัง โดยใช้ราคาน้ำมันเบรนท์เป็นเกณฑ์มาตรฐาน ผู้บริหารระบุว่า การบินไทยอยู่ในสถานะที่แข็งแกร่งกว่าสายการบินอื่นๆ ในด้านการป้องกันความเสี่ยง ดังนั้นจึงไม่คาดว่าจะมีแรงกดดันจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นในทันทีที่จะทำให้ต้องปรับขึ้นค่าโดยสาร ในระยะสั้น THAI ยังไม่เห็นผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการดำเนินงานจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น เนื่องจากสัญญาปัจจุบันยังคงช่วยรองรับต้นทุนอยู่
• คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ THAI โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 9.30 บาท