ผลกระทบโดยตรงต่อการท่องเที่ยวไทย 4 ประการ
หลังจากการโจมตีอิหร่านโดยสหรัฐฯ และอิสราเอล น่านฟ้าและสนามบินของหลายประเทศในตะวันออกกลาง รวมถึงอิหร่าน อิสราเอล อิรัก จอร์แดน กาตาร์ บาห์เรน คูเวต และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ถูกปิดอย่างไม่มีกำหนด เรามองว่ามีผลกระทบโดยตรงต่อการท่องเที่ยวไทย 4 ประการ ประการแรกคือ การจำกัดการเดินทางของนักท่องเที่ยวจากประเทศที่ได้รับผลกระทบมายังประเทศไทย (3.5% ของจำนวนนักท่องเที่ยวทั้งหมด) ประการที่สองคือ การหยุดชะงักของสายการบินหลักในตะวันออกกลางที่ให้บริการจากศูนย์กลางการเปลี่ยนเครื่องระดับโลกที่สำคัญ ทำให้การเชื่อมต่อสำหรับนักท่องเที่ยวจากซีกโลกตะวันตกที่เดินทางมาประเทศไทยลดลง (7.1% ของจำนวนนักท่องเที่ยวทั้งหมด) ประการที่สามคือ ความกังวลด้านความปลอดภัยในการบินใกล้พื้นที่ความขัดแย้ง กดดันความต้องการเดินทาง (15.2% ของจำนวนนักท่องเที่ยวทั้งหมด) สุดท้าย สายการบินจะเผชิญกับต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น เนื่องจากต้องเปลี่ยนเส้นทางจากเส้นทางที่ดีที่สุด และไม่สามารถผลักภาระต้นทุนเหล่านี้ผ่านค่าโดยสารที่สูงขึ้นได้

#1 จำนวนนักท่องเที่ยวจากตะวันออกกลางลดลง (3.5%) - การปิดน่านฟ้าทำให้แทบเป็นไปไม่ได้เลยที่นักท่องเที่ยวจากตลาดสำคัญในตะวันออกกลางจะเดินทางมาประเทศไทย ส่งผลให้จำนวนนักท่องเที่ยวลดลงทันที 3.5% ของจำนวนนักท่องเที่ยวทั้งหมด

#2 การเชื่อมต่อการเดินทางผ่านตะวันออกกลางลดลง (7.1%) - เมื่อศูนย์กลางการบินในตะวันออกกลางปิดตัวลง นักท่องเที่ยวจากยุโรป/อเมริกาหนึ่งในสามที่พึ่งพาสายการบินเหล่านี้ไม่สามารถต่อเครื่องมายังประเทศไทยได้ ส่งผลกระทบต่อจำนวนนักท่องเที่ยวประมาณ 7.1% ของจำนวนนักท่องเที่ยวทั้งหมด

#3 ความกังวลด้านความปลอดภัยที่เพิ่มขึ้น (15.2%) - แม้จะมีเส้นทางบินทางเลือก แต่ผู้เดินทางระยะไกลอาจหลีกเลี่ยงการบินใกล้พื้นที่ที่มีความขัดแย้ง ส่งผลให้ความต้องการเส้นทางบินที่คิดเป็น 15.2% ของจำนวนนักท่องเที่ยวทั้งหมดลดลง

#4 ต้นทุนการดำเนินงานของสายการบินสูงขึ้น - การเปลี่ยนเส้นทางบินที่จำเป็นทำให้สิ้นเปลืองเชื้อเพลิงและต้นทุนการดำเนินงานเพิ่มขึ้น สำหรับ THAI หากสมมติว่ามีการใช้น้ำมันเชื้อเพลิงเพิ่มขึ้น 10% เนื่องจากการเปลี่ยนเส้นทางบิน เราคาดว่า EBITDA จะลดลง 4% ส่งผลให้มูลค่า EV/EBITDA ลดลง 0.4 บาท

ผลกระทบต่อการท่องเที่ยว - THAI และ AOT ได้รับผลกระทบหนักที่สุด
THAI เผชิญกับความเสี่ยงด้าน downside มากที่สุด เนื่องจากรายได้ประมาณ 35% มาจากเส้นทางบินไปยังยุโรป ทำให้มีความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักมากที่สุด AOT ก็ได้รับผลกระทบอย่างมากเช่นกัน โดยรายได้ประมาณ 23% มาจากกลุ่มนักท่องเที่ยวจากยุโรป อเมริกา และตะวันออกกลาง สำหรับกลุ่มโรงแรมที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ผลกระทบจะแตกต่างกันไปตามพื้นที่ทางภูมิศาสตร์และองค์ประกอบของกลุ่มลูกค้า ในด้านภูมิศาสตร์ MINT และ CENTEL มีความเสี่ยงจำกัด โดยมีรายได้เพียง 1-2% เท่านั้นที่เสี่ยง จากมุมมองของกลุ่มลูกค้า MINT มีความเสี่ยงสูงสุดที่ 5-6% ของรายได้ทั้งหมด ตามด้วย ERW ที่ต่ำกว่า 4% และ CENTEL และ AWC ที่ต่ำกว่า 3% ในแต่ละแห่ง ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ ERW โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 3.60 บาท