Equality for All
MAGURO : บมจ. มากุโระ กรุ๊ป

ปรับเมนูใหม่รองรับลูกค้าชาวไทย : ผบห. เผยใน Opportunity Day ว่าแบรนด์ใหม่ IPPE KOPPE และ Kaiten Sushi Ginza Onodera จะเพิ่มเมนูราคาประหยัดนอกเหนือจากเมนูต้นตำหรับจากญี่ปุ่น ซึ่งตามปกติ IPPE KOPPE มีราคาระดับเดียวกับ TONKATSU AOKI ซึ่งเป็นบริษัทแม่ แต่ร้านในไทยจะมีราคาเริ่มต้นเพียง 190 บาท ส่วน Onodera จะเพิ่มราว 20 เมนู เราคาดเมนูใหม่จะมีราคาใกล้เคียงแบรนด์ซูชิสายพานอื่นๆในไทย
Give More+ Club กระตุ้นยอดขายได้ดี : 10 ต.ค. ที่ผ่านมาเริ่มใช้ระบบสมาชิกใหม่ให้ลูกค้าสะสมแต้มข้ามแบรนด์ในเครือ MAGURO ได้ โดยยอด Cross-sales 4Q25 ขยายตัว +51% q-q เป็น 102 ลบ.
แนวโน้ม 1Q26 : ผบห. เผย SSSG 1Q26 QTD พลิกกลับไปติดลบเล็กน้อย ซึ่งเป็นปัจจัยด้านฤดูกาล อย่างไรก็ดี SSSG เริ่มฟื้นในเดือนก.พ. และคาดฟื้นต่อในเดือนมี.ค. เรามองกำไร 1Q26 มีโอกาสย่อ q-q เล็กน้อย แต่ไม่น่าห่วง โดยไตรมาสนี้เปิดร้าน KIWAMIYA สาขาเซ็นทรัลเวิลด์เพิ่ม 1 แห่ง ยอดขายติด Top 5 ของบริษัท
แนวโน้มปี 2026 : ผบห. ปรับเป้าเปิดร้านในปี 2026 เพิ่มไม่ต่ำกว่า +20 สาขา y-y จากเดิมตั้งเป้าเปิด 15-20 สาขา y-y โดย MAGURO ได้รับการยืนยันจากเจ้าของพื้นที่แล้วหลายแห่ง และจะยังจัดโปรโมชันดึงดูดลูกค้าต่อไป แม้กระทบอัตรากำไรขั้นต้นบางส่วน แต่ผบห. มองกำไรจะสูงขึ้นจากฐานลูกค้าที่กว้างขึ้น และมีแผนฟื้นมาร์จิ้นด้วยการเปิดร้านทั้งแบรนด์เดิม, แบรนด์ใหม่ที่มีอัตรากำไรสูง และบริหารจัดการทรัพยากรให้ดีขึ้น
ปรับประมาณการขึ้น : เราปรับกำไรสุทธิคาดการณ์ปี 2026 ขึ้น +5.8% เป็น 205 ลบ. จากการปรับสมมติฐานขยายสาขาปี 2026 ขึ้นจาก +10 สาขา y-y เป็น +17 สาขา y-y ซึ่งยังเป็นสมมติฐานแบบอนุรักษ์นิยมต่ำกว่าเป้าของผบห. ได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 32.50 บาท/ หุ้น คง P/E เป้าหมาย 20.0x สูงกว่าค่าเฉลี่ย P/E 26E ของกลุ่มแบบตัด Outlier ที่ 18.6x เนื่องจากเราคาด EPS Growth 26E +38.2% y-y สูงกว่ากลุ่มที่ +31.3% y-y

ยังน่าสะสมต่อ
“ ปัจจุบัน MAGURO เทรดที่ P/E 26E เพียง 14.7x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 18.6x เราคาดกำไรปี 2026 ยังขยายตัวแรง +38.2% y-y จากการขยายร้านต่อเนื่อง ซึ่ง MAGURO ทำได้เกินเป้ามาตลอดตั้งแต่เสนอขาย IPO เมื่อปี 2024 อย่างไรก็ดีราคาหุ้นอาจถูกรบกวนหากกองทุน HOLISTIC IMPACT PTE. LTD. (ถือ MAGURO มาตั้งแต่ก่อนขาย IPO) มีการขายหุ้นออกไป แนะนำสะสมต่อแล้ว Let the profit run ”

จิรภัทร คงบัว
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #139737
Jirapat.K@liberator.co.th