CPN : ประสิทธิภาพการดำเนินงานระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
CPN ทำรายได้และกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี FY25 เทคโนโลยีและวินัยด้านต้นทุนช่วยลดสัดส่วน SG&A ต่อรายได้ลงเหลือ 11% สำหรับปี FY26 ผู้บริหารมีแผนอย่างน้อยที่จะรักษาระดับมาร์จิ้นสูงสุดนี้ไว้ เนื่องจากรายได้จากสินทรัพย์ที่ปรับปรุงใหม่คาดว่าจะช่วยชดเชยค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจากโครงการเปิดใหม่ ด้วย Net D/E ที่ 0.45 เท่า และเงินปันผล 2.4 บาทต่อหุ้น CPN ยังคงเป็นหุ้นเด่นสำหรับผู้ที่ต้องการการเติบโตที่มั่นคงและผลตอบแทนที่สม่ำเสมอ

กลยุทธ์ mixed-use เสริมความได้เปรียบเชิงกลยุทธ์
CPN ดำเนินกลยุทธ์ mixed-use ที่นำด้วยธุรกิจค้าปลีก ภายใต้แนวคิด "ช้อป กิน ทำงาน เล่น พักผ่อน ใช้ชีวิต" ปัจจุบัน 20 จาก 44 สาขาเป็นแบบผสมผสาน และมีแผนจะเปิดเพิ่มอีก 24-25 สาขาภายในห้าปี การประชุม "ทิศทางธุรกิจ 2026" ในวันที่ 26 มีนาคม จะให้รายละเอียดเกี่ยวกับโครงการใหม่และแผนงานระดับโลก รายได้จากที่อยู่อาศัยแตะระดับ 4 พันล้าน - 5 พันล้านบาท ในปี FY25 โดยมีการปรับปรุงแบบบ้านเพื่อให้คงอัตรากำไรไว้สูงกว่า 30%

ประสิทธิภาพการดำเนินงานผลักดันอัตรากำไรสู่ระดับสูงสุด
การควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวดผลักดันอัตรากำไรให้สูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ อัตรากำไรจากการเช่าแตะระดับ 61% ใน 4Q25 ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นรวมของปี FY25 เพิ่มขึ้นเป็น 58% เพิ่มขึ้น 300 bps YoY ระบบพลังงานแสงอาทิตย์และ AI จะช่วยประหยัดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพได้หลายร้อยล้านบาท วินัยในการบริหารจัดการที่ดีขึ้นช่วยลดค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร (SG&A) ใน 4Q25 ลง 2 เปอร์เซ็นต์

การปรับตำแหน่งสินทรัพย์ช่วยเร่งรายได้จากพอร์ตโฟลิโอ
CPN อยู่ระหว่างปรับปรุงศูนย์การค้าที่มีอายุครบ 30 ปี รวมถึงเซ็นทรัลปิ่นเกล้า (มกราคม 2026) และเซ็นทรัลบางนา (2H26) ข้อตกลงเซ็นทรัลลาดพร้าวเสร็จสิ้นแล้วโดยกลุ่มบริษัท และรายละเอียดขั้นสุดท้ายสำหรับการต่อสัญญา 30 ปีอยู่ระหว่างการดำเนินการ เมื่อรวมกับเดอะเซ็นทรัล (พหลโยธิน) แล้ว CPN จะครองพื้นที่ศูนย์กลางธุรกิจทางเหนือ แผนงานปี 2026 เพิ่มพื้นที่อีก 60,000 ตารางเมตร ผ่านโครงการขอนแก่นแคมปัส (2Q26) และนอร์ทวิว (3Q26)

กลยุทธ์ B2B ที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับพาร์ทเนอร์
หน่วยการตลาด B2B ใหม่ใช้ข้อมูลจากห้างสรรพสินค้า 44 แห่งเพื่อช่วยเหลือผู้เช่า แทนที่จะลดค่าเช่า CPN ใช้ข้อมูลยอดขายเพื่อเสนอการสนับสนุนด้านการตลาด ยอดขายในเดือนมกราคมเติบโตเป็นตัวเลขสองหลักเนื่องจากปริมาณผู้เข้าใช้บริการสูงและการใช้จ่ายที่แข็งแกร่งในกลุ่มระดับกลางถึงสูง แม้ว่าจะไม่มีมาตรการจูงใจทางภาษีก็ตาม

โครงสร้างเงินทุนที่แข็งแกร่งรองรับการขยายตัวอย่างรวดเร็ว
อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสุทธิ 0.45 เท่า และกระแสเงินสด 30 พันล้านบาท รองรับงบประมาณการลงทุนประจำปี 15 พันล้านบาท การลงทุนในสินทรัพย์ของ CPNREIT ครั้งต่อไปวางแผนไว้สำหรับ 4Q26 โดยรายละเอียดจะเปิดเผยใน 2Q26 ซึ่งอยู่ระหว่างการศึกษา ด้วยประสิทธิภาพการดำเนินงานที่สูงเป็นประวัติการณ์และแผนงานที่แข็งแกร่ง เราจึงยังคงให้คำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CPN โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 83.00 บาท