LIB Alert
COCOCO

4Q25 กำไรปกติตามคาด
เรามีแนวโน้มทบทวนประมาณการ หลังสอบถามแนวโน้ม 1H26 กับผบห. ในการประชุมนักวิเคราะห์สัปดาห์หน้า ซึ่งปัจจุบันเรายังไม่เห็นสัญญาณฟื้นที่มีนัยสำคัญ อย่างไรก็ดีเราคาดกำไรของ COCOCO จะเริ่มกลับมาน่าสนใจในช่วง 2H26 หลังเปิดโรงงานกะทิในฟิลิปปินส์ และส่งน้ำมะพร้าวกลับมาผลิตในไทย (ราคามะพร้าวถูกกว่าไทย 60-70%) ซึ่งเรารวมเข้าไปในประมาณการปี 2026 แล้ว แนะนำรอดูแนวโน้ม 1H26 ไปก่อน

กำไรปกติ 4Q25 ตามคาด : กำไรปกติอยู่ที่ 43 ลบ. หดตัว -37.2% q-q และ -39.8% y-y อย่างไรก็ดีมีรายการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน -11 ลบ. เป็นผลจากเงินบาทแข็งค่าขึ้นเฉลี่ย 1.3% q-q และ 6.2% y-y เป็น 31.99 THB/ USD ซึ่งเราคาดเงินบาทแข็งค่าเกินกว่าที่ COCOCO ป้องกันความเสี่ยงเอาไว้ ส่งผลให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 33 ลบ. หดตัว -53.1% q-q และ -61.1% y-y

รายได้หดตัวเพียง -7.6% q-q จาก Low season และ -6.1% y-y เหลือ 1,621 ลบ. ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นก็ปรับขึ้น +20 bps q-q และ +241 bps y-y จากราคามะพร้าวเฉลี่ยถูกลง -40.1% y-y เหลือ 1,690 บาท/ 100 ลูก สวนทางกับกำไรที่หดตัวแรง สรุปสาเหตุได้ดังนี้

ต้นทุนทางการเงิน สูงขึ้น +3.0% q-q และ +90.8% y-y เป็น 27 ลบ. จากการลงทุนขยายเครื่องจักร และโรงงานกะทิที่ฟิลิปปินส์

SG&A/ Sales อยู่ที่ 14.6% สูงกว่า 3Q25 และ 4Q24 ที่ 13.7% และ 14.0% ตามลำดับ หลักๆจากคชจ. เกี่ยวกับการขยาย และทดสอบไลน์ผลิตน้ำมะพร้าวใหม่ และโรงงานกะทิในฟิลิปปินส์

จิรภัทร คงบัว
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #139737
Jirapat.K@liberator.co.th