สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(25 กุมภาพันธ์ 2569)---------------การประชุม กนง. วันที่ 25 ก.พ. 2569 มีมติไม่เป็นเอกฉันท์ 4 ต่อ 2 เสียงปรับลดดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% ลงมาอยู่ที่ 1.00% เพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและบรรเทาภาระหนี้เพิ่มเติม สวนทางที่ตลาดคาด ขณะที่ 2 เสียงเห็นควรให้คงดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.25% โดยมีประเด็นหลักดังนี้

• ผลการประชุมออกมาต่างจากที่คาด เนื่องจากศูนย์วิจัยกสิกรไทยมองว่าการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายยังสามารถรอได้ แต่กนง. เลือกปรับลดทันทีเพื่อเร่งจังหวะ (front-load) สนับสนุนเศรษฐกิจ ผลการประชุมครั้งนี้จึงแตกต่างจากที่ศูนย์วิจัยกสิกรไทยประเมินไว้ก่อนหน้า ซึ่งคาดว่ากนง. จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.25% เนื่องจากเศรษฐกิจไทยในไตรมาส 4/2568 ขยายตัวสูงกว่าที่ประเมิน และอาจเปิดช่องให้กนง. รอดูพัฒนาการเศรษฐกิจเพิ่มเติม โดยเฉพาะหากตัวเลขไตรมาส 1/2569 ออกมาต่ำกว่าคาดจึงค่อยพิจารณาปรับลดดอกเบี้ย อย่างไรก็ดี คณะกรรมการกนง. ส่วนใหญ่เห็นควรให้ปรับลดดอกเบี้ยทันทีในการประชุมรอบนี้ สะท้อนการให้น้ำหนักต่อการประคับประคองและสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยมากขึ้น พร้อมทั้งเร่งจังหวะการลดดอกเบี้ยในลักษณะ front-load เพื่อชดเชยข้อจำกัดจากการส่งผ่านนโยบายการเงินที่มีระยะเวลาล่าช้า (lag time) ท่ามกลางแนวโน้มเศรษฐกิจไทยที่ขยายตัวในระดับต่ำอย่างต่อเนื่อง

• การสื่อสารของกนง. ในการประชุมรอบนี้โดยรวมไม่ได้แตกต่างจากรอบก่อนหน้าที่มีการปรับลดดอกเบี้ยมากนัก แต่มีการเน้นย้ำชัดเจนมากขึ้นว่าเศรษฐกิจไทยยังมีความเปราะบางและฟื้นตัวแบบไม่ทั่วถึง (K-shaped) แม้ตัวเลขเศรษฐกิจไตรมาส 4/2568 จะออกมาดีกว่าคาดก็ตาม นอกจากนี้ กนง. ประเมินว่าความเสี่ยงเงินเฟ้อด้านต่ำเพิ่มสูงขึ้น และคาดว่าเงินเฟ้อจะกลับเข้าสู่กรอบเป้าหมายได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2570 ซึ่งช้ากว่าที่เคยประเมินไว้ก่อนหน้า ขณะเดียวกัน กนง. ให้ความสำคัญกับความเสี่ยงจากค่าเงินบาทแข็งค่าที่เพิ่มขึ้น โดยมองว่าเงินบาทแข็งค่าต่อเนื่องและมากกว่าหลายประเทศในภูมิภาค ซึ่งจะซ้ำเติมภาคส่งออกเพิ่มเติม ในด้านเสถียรภาพระบบการเงิน คณะกรรมการให้ติดตามการส่งผ่านการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายไปยังอัตราดอกเบี้ยของธนาคารพาณิชย์ ท่ามกลางภาวะการเงินที่ยังตึงตัว และแนวโน้มสินเชื่อที่ยังหดตัวต่อเนื่อง

• ศูนย์วิจัยกสิกรไทยประเมินว่า กนง. อาจยุติการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและเข้าสู่โหมด wait-and-see เพื่อรอติดตามพัฒนาการของเศรษฐกิจไทยในระยะถัดไป โดยมองว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 1.00% ถือว่าเหมาะสมกับแนวโน้มเศรษฐกิจและเงินเฟ้อในปัจจุบัน ขณะเดียวกัน กนง. ยังมีความจำเป็นต้องรักษาขีดความสามารถในการดำเนินนโยบายการเงิน (policy space) ที่เหลืออยู่อย่างจำกัด เพื่อรองรับความเสี่ยงในระยะข้างหน้า ขณะที่ การปรับลดดอกเบี้ยไม่สามารถแก้ไขปัญหาเศรษฐกิจได้ทั้งหมด โดยเฉพาะปัญหาเชิงโครงสร้างที่ต้องอาศัยมาตรการจากภาครัฐควบคู่กับแรงขับเคลื่อนจากภาคเอกชน อย่างไรก็ดี หากเศรษฐกิจไทยออกมาอ่อนแอกว่าที่คาด โอกาสที่กนง. จะพิจารณาปรับลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมยังคงมีอยู่