LIB Alert
AU
เรากำลังทบทวนประมาณการ และขอข้อมูลเพิ่มเติมจากผบห. โดยเราคาดอัตรากำไรขั้นต้น 1Q26 จะยังทรงตัว q-q จากการจ้างผลิตชาขวดจำหน่ายใน 7-Eleven ที่มีต้นทุนสูง แม้ขายราคาสูงกว่าคู่แข่งทุกราย ส่วนดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค 1Q25 ก็ยังมีความไม่แน่นอน ปัจจุบันทรงตัวอยู่ที่ 52.8 จุด ณ เดือนม.ค. 2026 แนะนำ Wait & see ไปก่อน หากรัฐบาลใหม่มีนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ จะเป็นปัจจัยบวกระยะสั้น

กำไร 4Q25 ต่ำคาด : กำไรสุทธิ 4Q25 อยู่ที่ 34 ลบ. ต่ำกว่าเราคาด -26.9% และต่ำกว่าตลาดคาด -44.9% หดตัว -35.3% q-q และ -60.5% y-y แม้รายได้สูงกว่าคาด +6.4% อยู่ที่ 414 ลบ. ขยายตัว +5.1% q-q แต่หดตัว -4.5% y-y แบ่งตามกลุ่มหลักดังนี้

กลุ่มร้านขนมหวาน รายได้ 275 ลบ. ทรงตัว q-q แต่หดตัว -12.4% y-y โดย SSSG ติดลบน้อยลงเหลือ -16.0% จาก -21.3% ใน 3Q25 จำนวนสาขาลดลง -1 สาขา q-q จากการปิดร้าน After You 1 แห่ง

กลุ่มขายสินค้า และวัตถุดิบ รายได้ 124 ลบ. ขยายตัว +22.8% q-q และ +27.8% y-y จากการเริ่มขายชาขวด 2 SKUs ใน 7-Eleven เมื่อเดือนต.ค. 2025 รวมมีสินค้าจำหน่ายใน 7-Eleven 6 SKUs

สาเหตุหลักที่กำไรต่ำคาดมาจากชาขวดจำหน่ายใน 7-Eleven มีต้นทุนสูง จากการจ้างบ. ภายนอกผลิต (OEM) ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นหดตัวเหลือ 57.6% จาก 63.0% และ 64.5% ใน 3Q25 และ 4Q24 ตามลำดับ

ส่วน SG&A/ Sales ปรับขึ้นเป็น 47.8% จาก 46.1% และ 42.2% ใน 3Q25 และ 4Q24 ตามลำดับ หลักๆเป็นผลจากค่าใช้จ่ายพนักงาน และค่าโฆษณาสูงขึ้น

จิรภัทร คงบัว
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #139737
Jirapat.K@liberator.co.th