AT THE OPEN (#ATO)
SET Index ผันผวนช่วง 1470-1490
หุ้นเด่นเลือก TRUE

Market Strategy
SET Index ระยะสั้นผันผวนตามกรอบ 1470-1490 จุด ตามตลาดสหรัฐฯ ที่กลับมา Risk off จากความไม่แน่นอนภาษีและ AI Disruption แต่เรามองกระทบไทยน้อย หุ้นเด่นชอบ TRUE

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ วานนี้ปรับลงทุกดัชนีนำโดย Dow Jones -1.66% S&P500-1.04% และ Nasdaq -1.13% กดดันจากเรื่อง AI Disruption ในกลุ่ม Software และ Cybersecurity รวมถึงความไม่แน่นอนภาษีสหรัฐฯ หลังขู่ขึ้นภาษีประเทศที่เล่นแง่ภาษีกับสหรัฐฯ ซึ่งอาจสร้าง Sentiment ลบต่อตลาดหุ้นบ้านเราในช่วงเปิดตลาด แต่มาตรการภาษีนำเข้า 15% ทั่วโลกใหม่ของทรัมป์ภายใต้มาตรา 122 ไม่ได้เปลี่ยนแปลงแนวโน้มเศรษฐกิจของอาเซียนอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากลำดับความสำคัญในการแข่งขันด้านภาษียังคงไม่เปลี่ยนแปลง ด้านความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาษีจะสูงขึ้นในอนาคต เนื่องจากรัฐบาลทรัมป์กำลังแสวงหาเครื่องมือทางกฎหมายอื่นๆ เพื่อสร้างกำแพงภาษีขึ้นใหม่ แต่คาดว่าการกำหนดภาษีในอนาคตเป็นการกำหนดเป้าหมายเฉพาะกลุ่มหรือเฉพาะประเทศมากกว่าการเรียกเก็บแบบครอบคลุมเหมือนที่ผ่านมา เนื่องจากการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯเดือน พ.ย.ที่ใกล้เข้ามา จึงยังคงคาดกระแส China+1 ในอาเซียนและไทยยังคงดำเนินต่อไป เชิงกลยุทธ์หากหุ้นกลุ่มส่งออกอาหาร กลุ่มนิคมย่อจากประเด็นนี้ แนะนำซื้อชอบ ITC AMATA WHA

ส่งออกไทย ม.ค. 69 ขยายตัวสูงสุดรอบ 4 ปีที่ +24.4% YoY ดีกว่าคาด +8.2% หนุนหลักจากสินค้าอุตสาหกรรม +29.8% รับเทรนด์ AI และ Data Center โลก ขณะที่ยานยนต์ยังโตดี ส่วนเกษตร-เกษตรแปรรูปโดยรวม -1.8% แต่อาหารสัตว์เลี้ยงยังขยายตัว ตลาดหลักอย่างสหรัฐฯ จีน EU และ ASEAN โตแข็งแกร่ง ประเมินผลกระทบเชิงบวกต่อกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ ( HANA DELTA) และอาหารสัตว์เลี้ยง (ITC) ขณะที่กลุ่มเกษตรต้นน้ำ (ยางพารา ข้าว น้ำตาล) ยังถูกกดดัน

Market Summary
SET Index บวก 0.5 จุด ระหว่างวันผันผวนสูง-ตอบรับบวกในช่วงแรกหลังอัตราภาษีนำเข้าสหรัฐฯ ลดลงจาก 19% เหลือ 15% ชั่วคราว และส่งออกไทยขยายตัวดีกว่าคาด แต่ยืน 1500 จุด ไม่อยู่จากความไม่แน่นอนภาษีในระยะถัดไป โดยหุ้นบวกเด่นวานนี้กลุ่มที่ได้ประโยชน์จากภาษีสหรัฐฯ ลดลง อิเล็คฯ DELTA +5.98%, HANA +1.61%, CCET +0.99% กลุ่มส่งออก TU +1.63%, ITC +2.4% CPN +2.34 จากกำไรหลัก 4Q68 ดีกว่าเราและตลาดคาด 14-17% จากประสิทธิภาพการทำกำไรที่ดีกว่าคาด ส่วนกลุ่มที่ปรับลงแรง AOT -5.3% รับข่าวขึ้นค่า PSC ไปมากแล้ว กลุ่มตกแต่งบ้าน DOHOME -7.62% งบต่ำคาดและ GLOBAL -6% เทรด PER 19-20 เท่าแพงกว่ากลุ่ม

DAILY Stock Pick
TRUE
เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 15.50 บาท
มูลค่าพื้นฐานน่าสนใจ
แนวโน้มกำไรปี 69 ของ TRUE โตถึง 33%YoY เทียบกับ ADVANC โตเพียง 10%YoY จากการประหยัดต้นทุนและดอกเบี้ยจ่าย

การประเมินมูลค่าของ TRUE มีความน่าสนใจกว่า ADVANC ในทั้งมิติ PE, EV/EBITDA, EV/OpFCF ของปี 69 โดยเฉพาะ EV/OpFCF ของ TRUE อยู่ในระดับ 14.3 เท่า ต่ำกว่า ADVANC 18.9 เท่า และ ASEAN telco peers 17.3 เท่า

Technical View
แนวรับ : 13.80 บาท
แนวต้าน : 15.00 บาท
จุดตัดขาดทุน : 13.00 บาท

WEEKLY Stock Pick
ITC
เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 20.00 บาท
หนุนจาก กำแพงภาษีสหรัฐที่ลดลง
ITC (ตลาดสหรัฐคิดเป็น 58% ของรายได้ปี 68) ได้รับอานิสงค์หลัง supreme court ระงับกฎหมาย IEEPA ซึ่งไทยถูกเก็บภาษีในอัตรา 19% แม้ว่าประธานาธิบดีสหรัฐจะปรับขึ้นภาษี 15% อีกครั้งในภายหลัง แต่ก็ยังคงลดลงจากเดิม

เราคาคกำไรปี 69-70 โต 10%/14%YoY ตามลำดับ หนุนจากทั้งคำสั่งซื้อของลูกค้าใหม่และการออกสินค้าใหม่ อีกทั้งอัตราเงินปันผล 5% ช่วยจำกัด Downside

Technical View
แนวรับ : 16.50 บาท
แนวต้าน : 18.00 บาท
จุดตัดขาดทุน :15.50 บาท

KEY FACTOR
ภาวะตลาดการเงินโลกมีสัญญาณการเลี่ยงความเสี่ยงในระยะสั้น กระแสเงินลงทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัย หลังจากการปรับเปลี่ยนภาษีนำเข้าของ ปธน. ทรัมป์ ซึ่งสร้างความไม่แน่นอนประเด็นสงครามการค้ารอบใหม่ 1) ตลาดหุ้นสหรัฐฯแกว่งช่วง -1.04% ถึง -1.66% 2) ทองคำปรับตัวขึ้นแตะ 5,160 ดอลลาร์/ออนซ์ 3) ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เล็กน้อยสู่ 4.07%

ส่งออกไทย ขยายตัวเด่น +24.4%YoY สูงกว่าที่ Consensus คาดการณ์ +8.2% YoY มีมูลค่า 31,573 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และขยายตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 19 (Real sector ไม่รวม น้ำมัน ทองคำ และยุทธปัจจัย) +20.9% YoY สะท้อนแรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างจากวัฏจักรการลงทุนด้าน AI ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนหลักให้สินค้าอุตสาหกรรม +29.8% YoY โดยเฉพาะกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ ขณะที่การส่งออกไปตลาดหลักขยายตัวเด่น (สหรัฐฯ +43.1% YoY, จีน +35.1% YoY, EU +17.8% YoY และ ASEAN +29.8% YoY)

EYES ON
ในสัปดาห์ รายงานงบฯ 4Q68 Real sector
23 ก.พ. ยอดสั่งซื้อสินค้าคงทน ของสหรัฐฯ
25 ก.พ. CPI เดือน ม.ค. ของ Eurozone, ประชุม กนง.
27 ก.พ. PPI เดือน ม.ค. ของสหรัฐฯ, ส่งออกไทย เดือน ม.ค.

นักกลยุทธ์ : ธีรเศรษฐ์ พรหมพงษ์, ชาญชัย พันทาธนากิจ, ออมทรัพย์ โง้วศิริ