LIB Alert
SISB
4Q25 กำไรตามคาด แต่... :กำไรสุทธิอยู่ที่ 223 ลบ. ตามที่เรา และตลาดคาด หดตัว -19.8% q-q และ -9.2% y-y อย่างไรก็ดี SISB ไม่บันทึก Unrealized loss จากการถือหุ้น THAI ที่ปรับลง -11.1% q-q เนื่องจากใน 3Q25 บันทึก Unrealized gain เอาไว้แบบอนุรักษ์นิยม ส่วนรายได้อยู่ที่ 651 ลบ. ตามคาด ทรงตัวทั้ง q-q และ y-y โดยจำนวนนักเรียน และรายได้ต่อนักเรียนก็ทรงตัวทั้ง q-q และ y-y ที่ 4,594 คน และ 1.4 แสนบาท/คน ตามลำดับ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 50.8% ปรับลงแรงจาก 52.4% และ 53.9% ใน 3Q25 และ 4Q24 ตามลำดับ เป็นผลจากรายได้ และอัตรากำไรจากการจัดกิจกรรมใน 4Q25 ลดลง และการรับครูเข้ามาเพิ่มในปีการศึกษาใหม่ ส่งผลให้สัดส่วนนร./ครู ลดลง -0.4% q-q และ -5.2% y-y เหลือ 7.58 คน ซึ่งยังไม่เห็นผลกระทบใน 3Q25 อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากยังคาบเกี่ยวกับปีการศึกษาเก่า

ความคิดเห็น : แม้กำไรเป็นไปตามคาด แต่ตลาดอาจตอบรับในเชิง “ลบ” จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับลงแรง เราคาด 1Q26 อัตรากำไรขั้นต้นจะยังใกล้เคียง 4Q25 เนื่องจากยังเป็นปีการศึกษาเดิม คาดจำนวนนร. จะยังทรงตัว q-q ผบห. ปรับเป้านร. ณ สิ้นปี 2026 ลงมาจาก 5,000 คน เหลือ 4,800 คน ใกล้เคียงสมมติฐานของเราที่ 4,771 คน มองแนวโน้มปีนี้จะยังนิ่งๆ เราคงประมาณการ และคำแนะนำ “ซื้อ” แนะนำสะสมเพื่อลงทุนระยะยาว 3-5 ปี เพื่อรอดูผล หลังร.ร. สาขารังสิตเปิดช่วงกลางปี 2027


จิรภัทร คงบัว
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #139737
Jirapat.K@liberator.co.th