MOMENTUM ยังหนุน SET ไปต่อไม่รอแล้วนะ

 

HORIZON MARKET VIEW
• วานนี้ สหรัฐฯ มีรายงาน FOMC FED MINUTES ส่งสัญญาณว่ายังไม่ปิดโอกาสปรับขึ้นดอกเบี้ย หากเงินเฟ้อยังสูง ทั้งนี้โทนที่ออกมาเข้มกว่าการประชุมก่อนหน้า หนุนให้ช่วงสั้นๆ DOLLAR แข็งค่า และ BOND YIELD 10Y สหรัฐฯ ทะลุ 4% แต่อย่างไรก็ตามผลสำรวจของ FEDWATCH TOOL ยังคงคาดว่าปีนี้ FED จะปรับลดดอกเบี้ย 2 ครั้ง
• การเจรจานิวเคลียร์ระหว่างสหรัฐฯ – อิหร่าน แม้จะมีความคืบหน้า แต่ยังไม่ชัดเจน ด้านสหรัฐฯ ยังคงเพิ่มกำลังทหารในตะวันออกกลางต่อเนื่อง ส่วนอิหร่านปิดบางส่วนของ
ช่องแคบฮอร์มุซเพื่อซ้อมรบ ซึ่งความเสี่ยงเชิงภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังร้อนแรง ผลักให้ราคาน้ำมัน WTI พุ่งกว่า 4% ทะลุ $65
• ญี่ปุ่นยังมีปัจจัยเชิงบวกจากประเด็นจัดตั้งรัฐบาลใหม่ที่แข็งแรงกว่าเดิม ภายใต้การนำของนายกฯ TAKAICHI หลังชนะเลือกตั้งถล่มทลาย (LDP ครองเสียง 2/3 ในสภาล่าง)

 

 

REGION RADAR
• FIGMA INC (FIG US) ผลประกอบการไตรมาส 4/25 ออกมาแข็งแกร่ง มีรายได้อยู่ที่ $303 (สูงกว่าคาด 3%) ขณะที่ EPS อยู่ที่$0.08 (สูงกว่าคาด 21%) หนุนจากการใช้งานแพลตฟอร์มที่เพิ่มขึ้นซึ่งผู้ใช้งานรายสัปดาห์เพิ่มขึ้นมากกว่า 70% QOQ
• BOOKINGS (BKNG US) รายงานผลประกอบการไตรมาส 4/25ออกมาแข็งแกร่ง โดยมีรายได้อยู่ที่ $6.35 พันล้าน (สูงกว่าคาด 4%)ขณะที่ EPS อยู่ที่ $48.8 หนุนจากยอดจองรวม (GROSSBOOKING) เติบโตแข็งแกร่งในตลาดเอเชียและสหรัฐฯ

 

THAI FOCUS

•ช่วงเวลาตั้งแต่ปลาย ก.พ.- ต้น มี.ค. 69 จะเป็นช่วงสำคัญต่อคำชี้แจงของ กกต. และคำวินิจฉัยของศาลในคดี "คิวอาร์โค้ด" ไม่ได้เป็นเพียงการต่อสู้ทางข้อกฎหมาย แต่เป็นตัวกำหนดทิศทางเศรษฐกิจ การลงทุน และเสถียรภาพของประเทศในระยะยาว
• หาก กกต. พิสูจน์ไม่ได้ว่าโค้ดนั้น นิรนามจริง ประเทศไทยอาจต้องเลือกตั้งใหม่ ซึ่งจะส่งผลเสียอย่างหนักต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างชาติ แต่หากพิสูจน์ถึงความโปร่งใสได้ ก็จะคลายความกังวลของนักลงทุน และเดินหน้าตามไทม์ไลน์ปกต

 

SYNAPSE STRATEGY
• ช่วงนี้เป็นช่วง GLOBAL REBALANCE เม็ดเงินไหลเข้าตลาดหุ้นเอเชียบวกโดดเด่น โดยเฉพาะช่วงหลังเลือกตั้ง (9 ก.พ. – 18 ก.พ.)ตลาดหุ้นไทยขึ้นได้แรงสุดในโลก +8.3% ตลาดอื่นๆ เกาหลีใต้+8.2%, ไต้หวัน +5.7%, ญี่ปุ่น +5.3% เวียดนาม +3.9% เป็นต้น
• ช่วงหลังเลือกตั้ง FUND FLOW เร่งหนุนหุ้นไทย 3.7 หมื่นล้านบาทโดยมี20 หุ้นที่ต่างชาติซื้อสะสมเด่นๆ BBL, CPALL, PTTEP,ADVANC, BH, GULF, PTT, TOP, BDMS, MINT, BANPU, KTB,ERW, COM7, IVL, CPN, LH, KTC, JMT, GUNKUL

 

HORIZON MARKET VIEW
กระแสยังหนุนเม็ดเงินไหลเข้าโซนเอเชีย
ตลาดหุ้นในโซนเอเชียขยับขึ้นอย่างโดดเด่นนับตั้งแต่ต้นปี 2569 นำโดยเกาหลีใต้ +30.7%YTD, ญี่ปุ่น+13.5%YTD, ไทย +16.4%YTD เพื่อหลบเลี่ยงความผันผวนทั้งเรื่องความกังวลต่อแรงกดดันหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีสหรัฐฯ บวกกับสัญญาณ DE-DOLLARIZATION ชัดเจนขึ้น รวมทั้งความตึงเครียดเชิงภูมิรัฐศาสตร

วานนี้ สหรัฐฯ มีรายงาน FOMC FED MINUTES ส่งสัญญาณว่ายังไม่ปิดโอกาสปรับขึ้นดอกเบี้ย หากเงินเฟ้อยังสูง พร้อมกับเห็นว่าตลาดแรงงานสหรัฐฯ เสถียรขึ้น แต่ยังต้องระวังความเสี่ยงการว่างงานพุ่งขึ้น ทั้งนี้ โทนที่ออกมาเข้มกว่าการประชุมก่อนหน้า หนุนให้ช่วงสั้นๆ DOLLAR แข็งค่ายืนเหนือ 97 จุด อีกครั้งและ BOND YIELD10Y สหรัฐฯ ทะลุ 4% แต่อย่างไรก็ตาม ผลสำรวจของ FEDWATCH TOOL ยังคงคาดว่าปีนี้ FED จะปรับลดดอกเบี้ย 2 ครั้ง (DOT PLOT คาด 1 ครั้ง)

สำหรับประเด็นการเจรจานิวเคลียร์ระหว่างสหรัฐฯ – อิหร่าน แม้จะมีความคืบหน้าแต่ยังไม่ชัดเจน โดยสหรัฐฯ เผยว่าอิหร่านยังไม่ได้ยอมรับข้อเรียกร้องหลักของสหรัฐฯ (ให้เวลา 2 สัปดาห์) นอกจากนี้ สหรัฐฯ ยังคงเพิ่มกำลังทหารในตะวันออกกลางต่อเนื่อง ส่วนอิหร่านปิดบางส่วนของช่องแคบฮอร์มุซเพื่อซ้อมรบ ซึ่งความเสี่ยงเชิงภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังร้อนแรง ผลักให้ราคาน้ำมัน WTI พุ่งกว่า 4% ทะลุ $65

ขณะที่ล่าสุดญี่ปุ่นยังมีปัจจัยเชิงบวกจากประเด็นจัดตั้งรัฐบาลใหม่ที่แข็งแรงกว่าเดิม ภายใต้การนำของนายกฯ ซาเนะ ทาคาอิชิ (SANAE TAKAICHI) หลังชนะเลือกตั้งถล่มทลาย (LDP ครองเสียง 2/3 ในสภาล่าง) ขณะที่รัฐบาลยังคงคณะรัฐมนตรีชุดเดิม เพื่อความต่อเนื่องของการทำงาน เตรียมพร้อมเดินหน้านโยบายเศรษฐกิจเร่งด่วนอาทิ เร่งผ่านงบประมาณปี 2026 ขนาด ¥122.3 TRILLION (มากสุดในประวัติศาสตร์), ลดภาษีอาหารลง 0%นาน 2 ปี เพื่อช่วยลดค่าครองชีพ, ขับเคลื่อนดีลการค้า–ลงทุนกับสหรัฐเป็นต้น

REGION RADAR
FIGMA เผยงบแข็งแกร่ง OUTLOOK ดีต่อเนื่อง
FIGMA INC (FIG US) รายงานผลประกอบการไตรมาส 4/25 ออกมาแข็งแกร่ง โดยมีรายได้อยู่ที่ $303 (สูงกว่าคาด 3%) ขณะที่ EPS อยู่ที่ $0.08 (สูงกว่าคาด 21%) หนุนจากการใช้งานแพลตฟอร์มที่เพิ่มขึ้น ซึ่งผู้ใช้งานรายสัปดาห์ของ FIGMA MAKE เพิ่มขึ้นมากกว่า 70% QOQ อีกทั้งบริษัทได้ขยายความสามารถ AI ผ่านฟีเจอร์ใหม่และความร่วมมือกับ ANTHROPIC และ OPENAI ด้าน OUTLOOK ในไตรมาส 1/26 บริษัทคาดรายได้ $315–$317 ล้าน (สูงกว่าตลาดคาดที่ $292 ล้าน)

BOOKING มียอดจองเติบโตแรงในเอเชียและสหรัฐฯ
BOOKINGS (BKNG US) รายงานผลประกอบการไตรมาส 4/25 ออกมาแข็งแกร่ง โดยมีรายได้อยู่ที่ $6.35พันล้าน +16% YOY (สูงกว่าคาด 4%) ขณะที่ EPS อยู่ที่ $48.8 +17% YOY หนุนจากยอดจองรวม (GROSSBOOKING) เติบโตแข็งแกร่งในตลาดเอเชียและสหรัฐฯ อีกทั้งนี้บริษัทประกาศ STOCK SPLIT 25-FOR-1 (แตกพาร์ 1 หุ้นเดิม ต่อ 25 หุ้นใหม่) โดยจะมีผลวันที่ 2 เม.ย. 2569 ถือเป็นการเพิ่มสภาพคล่องในการซื้อขาย สำหรับแนวโน้มไตรมาส 1/26 บริษัทคาดจำนวน ROOM NIGHTS จะเติบโต 5–7% และ รายได้และยอดจองรวมจะเพิ่มขึ้น14–16% ขณะที่เป้าหมายทั้งปี 2026 ตั้งเป้ารายได้และยอดจองรวมเติบโตระดับ LOW DOUBLE DIGITS

THAI FOCUS
ความเสี่ยงหลังเลือกตั้ง 2569 เมื่อ "คิวอาร์โค้ด" อาจพลิกโฉมการตั้งรัฐบาลและตลาดหุ้น
การเลือกตั้งในไทย สิ้นสุดลงไปแล้ว แต่หนทางสู่การจัดตั้งรัฐบาลใหม่กลับไม่ราบรื่น โดยมีประเด็นที่เป็นตัวแปรสำคัญ คือ การฟ้องร้องเรื่อง "บาร์โค้ด-คิวอาร์โค้ด" บนบัตรเลือกตั้ง ซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงถึงขั้น"เลือกตั้งเป็นโมฆะ" สถานการณ์นี้ไม่เพียงแต่สร้างความผันผวนทางการเมือง แต่ยังส่งแรงกังวลถึงความเชื่อมั่น
ในตลาดทุนอีกด้วยตามไทม์ไลน์ปกติของ กกต. หลังวันเลือกตั้ง (8 ก.พ. 69) จะมีเวลา 60 วันในการรับรองผล ส.ส. ให้ได้ไม่น้อยกว่า95% (475 คน) เพื่อเปิดสภาฯ ซึ่งคาดการณ์ว่าจะได้เลือกนายกรัฐมนตรีในช่วงต้นเดือน พ.ค. 69 และจัดตั้งครม. เสร็จสิ้นภายในเดือน มิ.ย. 69 อย่างไรก็ตามสถานการณ์ปัจจุบันมีความล่าช้าเกิดขึ้นจากกกต. มีมติให้มีการนับคะแนนและลงคะแนนใหม่ในบางหน่วย (กทม., อุดรธานี, น่าน, พะเยา) ในวันที่ 22 ก.พ. 69และความเร็วในการประกาศรับรองผลที่ใช้เวลา 10 วัน ซึ่งหากเทียบกับอดีต ถือว่าใช้เวลาใกล้เคียงกับปี 2566 (11 วัน) แต่ช้ากว่าปี 2562 (4 วัน)

 

ประเด็นที่น่าจับตาที่สุดคือ การยื่นฟ้อง กกต. ต่อ 3 ศาลหลัก (ศาลปกครอง, ศาลรัฐธรรมนูญ, ศาลอาญาคดีทุจริตฯ) โดยกลุ่มนักวิชาการ ทนายความ และพรรคการเมือง ประเด็นหลักคือ การพิมพ์บาร์โค้ดและคิวอาร์โค้ดลงบนบัตรเลือกตั้ง อาจขัดต่อรัฐธรรมนูญ มาตรา 85 ที่ระบุว่า "การลงคะแนนต้องเป็นความลับ" โดยความคืบหน้าล่าสุด คือ ศาลปกครองกลาง รับเป็นคดีที่ 304/2569 แล้ว และผู้ตรวจการแผ่นดินได้สั่งให้ กกต. ชี้แจงภายในวันที่ 24 ก.พ. 69ศาลรัฐธรรมนูญจะต้องวินิจฉัยเจตนาและระบบของคิวอาร์โค้ดนี้ แบ่งเป็น 2 ฉากทัศน์ (อ้างอิงบทวิเคราะห์ของ ศ.จรัญ ภักดีธนากุล) ดังนี้

• ฉากทัศน์ที่ 1: "เป็นโมฆะ" (สอบย้อนหลังได้) – หากพิสูจน์ได้ว่าระบบนี้สามารถตรวจสอบย้อนหลังได้ว่าบัตรใบนี้ใครเป็นคนกา เท่ากับความลับถูกเปิดเผย ถือว่าขัดรัฐธรรมนูญ ผลคือต้อง "เลือกตั้งใหม่ทั้งประเทศ" ซึ่งจะเกิดภาวะ "สูญญากาศทางการเมือง" ลากยาวไปอีกอย่างน้อย 3-4 เดือน ตลาดหุ้นจะตอบรับเชิงลบ ตาม FLOW ต่างชาติที่อาจชะลอการลงทุน เนื่องจากความล่าช้าของการจัดตั้ง ครม. จะกระทบต่อการเบิกจ่ายงบประมาณรัฐ โครงการเมกะโปรเจกต์ และนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ
• ฉากทัศน์ที่ 2: "รอด" (ใช้แค่ยืนยันตัวตน) – หาก กกต. พิสูจน์ได้ว่าโค้ดนี้มีไว้เพื่อตรวจสอบความถูกต้องของบัตร (ป้องกันบัตรผี/บัตรปลอม) และไม่สามารถโยงกลับไปยังตัวบุคคลผู้ลงคะแนนได้ การเลือกตั้งครั้งนี้ก็จะชอบด้วยกฎหมายและเดินหน้าต่อไป ซึ่งจะทำให้ตลาดหุ้นจะตอบรับเชิงบวกทันทีเพราะขจัดความเสี่ยงเรื่องสูญญากาศทางการเมือง และงบประมาณปี 2570 สามารถเบิกจ่ายได้ตามกำหนด

SYNAPSE STRATEGY
หาหุ้นมีพลังขับ… ดัน SET ขึ้นมาได้ร้อนแรง
ช่วงนี้เป็นช่วง GLOBAL REBALANCE เม็ดเงินไหลเข้าตลาดหุ้นเอเชียบวกโดดเด่น โดยช่วงหลังเลือกตั้ง (9 ก.พ.–18 ก.พ.) ตลาดหุ้นไทยขึ้นได้แรงสุดในโลก +8.3% ตลาดอื่นๆ เกาหลีใต้ +8.2%, ไต้หวัน +5.7%, ญี่ปุ่น +5.3%เวียดนาม +3.9% เป็นต

ช่วงหลังเลือกตั้ง FUND FLOW เร่งหนุนหุ้นไทยอีก 3.7 หมื่นล้านบาท ช่วงก่อนหน้าในปีนี้ซื้อสะสมมาแล้ว 1.48หมื่นล้านบาท ทำให้มียอดซื้อสะสมขยับขึ้นมาเป็น 5.2 หมื่นล้านบาท (YTD)

โดยมี 20 หุ้นที่ต่างชาติซื้อสะสมเด่นๆ BBL, CPALL, PTTEP, ADVANC, BH, GULF, PTT, TOP, BDMS, MINT, BANPU, KTB, ERW, COM7, IVL, CPN, LH, KTC, JMT, GUNKUL

 

 

จัดทำโดย
ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์

ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985

สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์

ธนกฤต สัจจมงคล
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์